2.5　神奇公式25年A股數據回測

抱著對神奇公式在A股應用效果的好奇心態，我們大概從2014年開始研究神奇公式在A股的實際效果，主要采用的辦法是數據回測和實操驗證。為了回測神奇公式的效果，我們找到了A股從1995年開始到2019年的數據，每年通過神奇公式的選股方法選出20只股票，每年換一次，并計算收益率。

同時，我們還在各種證券信息平臺上建立了神奇公式的模擬交易賬戶，通過實時的數據驗證神奇公式的實操效果。

2.5.1　神奇公式25年數據回測結果

經過我們對A股的數據回測，神奇公式的效果讓人非常驚訝：從1995年到2019年的25年時間里，如果有人在1995年投入1萬元，到2019年，大家猜猜將變成多少錢？

268.1萬元！

沒錯，你并沒有看錯，如果你能堅持使用神奇公式來投資的話，25年的投資收益率將是268.1倍，平均年收益率將超過25%！也就是說，神奇公式不僅在A股有效，而且比在美股的效果還好。表2-4就是神奇公式在A股近25年的收益率情況，我們還與上證指數的年度漲幅進行了相應的對比。

我們再來對比神奇公式和上證指數的收益率曲線。可以從圖2-14中看出，神奇公式與上證指數有很強的相關性。也就是說，在牛市的時候，神奇公式和上證指數都在漲，比如在1996年、2000年、2006年、2007年、2009年、2014年，兩個指數都有較大的漲幅；而在巨幅震蕩的年份，也就是我們俗稱的熊市，比如2001年、2004年、2008年、2011年、2018年，神奇公式和上證指數都有較大幅度的回撤。

那么為什么神奇公式可以大幅度地跑贏上證指數呢？我們仔細比對表2-4中的數據可以發現，神奇公式在牛市的年份收益率明顯要高于上證指數的漲幅。比如在1996年，上證指數年漲幅為66.18%，而神奇公式在當年漲了277.05%。神奇公式的“神奇表現”還出現在2000年、2006年、2007年、2009年、2014年這幾個牛市年份；而在熊市年份，神奇公式的表現基本能和上證指數持平或者略優。

從A股25年的數據中，我們可以得出結論，神奇公式選擇“質優價低”的公司進行投資，從長期來看是有效的，可以在牛市中獲取超額收益，同樣在熊市中抗跌。

關于神奇公式在A股牛市和熊市中的表現，我們將在第3章和第4章詳細論述。

2.5.2　神奇公式25年數據簡析

我們分析了從1995年開始到2019年神奇公式選股的平均PE（市盈率），如圖2-15所示。可以看到，有幾年PE接近或者超過了我們選股的PE（市盈率）小于20的要求，說明這幾個年份按照神奇公式選股已經非常困難，需要放寬一些選股標準。如1998年、2001年、2008年和2016年，滿足神奇公式要求的PE小于20的公司已經不足20個，選股困難恰恰說明，整體股市已經估值過高，市場有較高的風險。

神奇公式平均PE較低的年份，說明股市整體的估值較低，有足夠多的公司滿足神奇公式的條件，比如1996年、2006年、2009年、2014年，這幾年的整體平均PE略大于5。也就是說，神奇公式在這些年份選取到了質量好、價格很低的股票，長期持有會有較高的投資收益率，這些年份之后的收益率表現也的確證明了該結論。關于牛市和熊市的神奇公式的詳細內容分析，我們會在本書第3章和第4章論述。

另外，我們還統計了從1995年到2019年這25年間，入選神奇公式的公司行業分布，如圖2-16所示。

由圖2-16可知，經常由市場導致的“質優價低”公司集中在汽車行業（11.25%）、房地產行業（11.25%）、鋼鐵行業（10.21%）、食品飲料行業（5.63%）、煤炭采掘行業（4.79%）、家電行業（4.38%）這六個大類，這六個行業也基本反映了這25年間國家高速發展所依靠的大消費和大基建上。這六大行業的公司一方面業績穩定，另一方面不知為何一直被市場長期低估。

在本書第3章和第4章，我們將詳細地分階段、分行業研究入選神奇公式的公司組合，也嘗試回答這些入選公司業績高卻被低估的原因。

2.5.3　入選神奇公式最多的公司

本小節最后再問大家一個問題，在1995年到2019年這25年間，入選神奇公式最多的公司是哪家？

答案其實有點復雜，如果是單一的、沒有經過重組、合并、變更的公司的話，這家公司是五糧液，一共入選了6次。但是武鋼股份、杭鋼股份、韶鋼松山、寶鋼股份這幾個國有鋼鐵廠經過了多次合并重組，如果把武鋼的6次、杭鋼的4次、韶鋼的3次、寶鋼的3次加在一起的話，那么入選神奇公式最多的公司應該是2016年合并成立的寶武集團。

如果從近25年長期價值投資的角度來看，五糧液當然比這幾個國有鋼鐵集團要優質。國有鋼鐵廠的黃金時段是在2000年到2008年期間，由于國家的大基建導致全國鋼鐵需求大增，國有鋼鐵廠業績多年走紅；但是在其后的10年，我國基建逐漸進入產能過剩階段，國有鋼鐵廠的效益不再；近幾年，國家還通過供給側改革等措施對這些鋼鐵廠進行合并重組工作。因此，入選神奇公式最多的企業，也不代表其有長期投資價值，因此我們的組合必須要一年一換。

另外，多次入選神奇公式的公司還有格力電器、貴州茅臺、瀘州老窖、宇通客車這類到今天大家都認為是白馬股的優質公司；房地產行業入選的企業占比較高，但是每年入選的房地產企業非常分散，有大量的公司今天已不復存在，說明我國房地產行業的集中度有待提升并且風險較大。

關于入選神奇公式企業的分析，我們將在本書第3章和第4章中詳細論述。