2.1　A股和美股的長期收益率對比

在大家的印象中，美股近年來在高科技公司帶領下，長期處于牛市階段；而A股由于多年來一些公司財務造假、炒作題材的現象屢禁不止，上證指數經常被股民吐槽“十年如一日”。但假如你在1995年投1萬元到A股買入上證指數的基金，同時投1萬元到美國股市買了道瓊斯指數基金，那么你是不是認為你的美股收益率要遠超A股呢？

但實際的情況是，這兩筆跨國投資的收益率其實相差并不大，且在A股的長期投資指數的收益率還要略高于美股。上證指數和美股道瓊斯指數近25年的漲幅情況如圖2-1和圖2-2所示。

圖2-1　上證指數近2 5年漲幅5.5倍

圖2-2　美股道瓊斯指數近25年漲幅4.5倍

在大多數人的印象中，美股是一個長牛趨勢的市場，而A股是一個牛短熊長的市場。但是實際上，如果把時間拉長看，比如20年、30年，我們會發現兩個市場的收益率實際上差別并不大，兩個市場長期收益率大概都在7%～9%。至于A股給人感覺股市跌多漲少，原因是6 124和5 178兩輪大牛市讓大多數投資者套在了高位；而美股經過幾次金融危機，從2009年開始走出了一輪大牛市，從6 000點上升到最高的28 000點左右，大概翻了4倍多，而納斯達克指數更是從2009年3月的1 265點上漲到2019年最高的8 952點，整整上漲了6倍。可能是因為大多數中國投資者在海外投資的時候偏好高科技企業，因此近年來科技股主導的納斯達克股市“旋風”，造成了大家對美股這10年超級牛市的刻板印象。圖2-3為美股納斯達克指數近25年的漲幅情況。

圖2-3　美股納斯達克指數近25年漲幅8.5倍

印象歸印象，歷史數據是不會騙人的，從20年、30年的長期投資效果來看，兩個股市市場都具備近似的長期投資回報率，因此從理論上說，神奇公式應該不存在A股“水土不服”的問題。