圖目錄

圖2.1　日本月度外匯干預(yù)

圖2.2　2000—2017年全球主要貨幣匯率年變化率分布情況

圖2.3　不可能三角

圖2.4　不可能三角框架下的匯改目標(biāo)

圖2.5　人民幣兌美元即期匯率變化

圖2.6　人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制

圖2.7　擴(kuò)展不可能三角框架下的匯率改革歷史路徑

圖2.8　人民幣兌美元即期匯率月環(huán)比增速

圖2.9　人民幣和代表性貨幣匯率歷史波動(dòng)率

圖2.10　資本開放程度：Quinn指數(shù)

圖2.11　中國(guó)貨幣政策獨(dú)立性量化指標(biāo)

圖2.12　匯率改革的此岸和彼岸

圖3.1　外匯儲(chǔ)備政策效果由充足度和使用意愿共同決定

圖3.2　金融危機(jī)期間的各國(guó)外儲(chǔ)充足度和匯率變動(dòng)

圖4.1　中國(guó)外匯儲(chǔ)備與經(jīng)常項(xiàng)目順差

圖4.2　中國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率與長(zhǎng)期收入增速

圖4.3　外匯儲(chǔ)備變化的正反饋機(jī)制

圖4.4　中國(guó)國(guó)際收支構(gòu)成

圖4.5　境內(nèi)外人民幣即期匯率及價(jià)差

圖4.6　中美匯率走勢(shì)

圖5.1　利差與資本流動(dòng)的關(guān)系

圖5.2　對(duì)沖資本流動(dòng)壓力的三種方式

圖5.3　利差與資本流入

圖5.4　中國(guó)跨境資本流動(dòng)與美元走勢(shì)

圖5.5　美元走勢(shì)與聯(lián)邦基金利率

圖5.6　中美利差與美元指數(shù)

圖6.1　美元周期與匯率改革

圖6.2　中國(guó)宏觀條件的歷史比較和國(guó)際比較

圖7.1　不可能三角框架下的政策選擇

圖7.2　不可能三角框架下的匯率改革基本路徑

圖8.1　人民幣兌美元匯率現(xiàn)值及預(yù)期值

圖8.2　人民幣兌美元匯率預(yù)期值與實(shí)際值（2009.01—2017.12）

圖8.3　人民幣兌美元匯率預(yù)期值與實(shí)際值（2017.01—2019.07）

圖8.4　人民幣兌美元匯率波動(dòng)率（2005—2018年）

圖8.5　人民幣兌美元匯率預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)差（2013—2018年）

圖9.1　人民幣貶值壓力

圖9.2　中美PMI之差

圖9.3　中美10年期國(guó)債利差

圖9.4　中美短端利差

圖9.5　3個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)隱含波動(dòng)率

圖9.6　離岸與在岸人民幣價(jià)差點(diǎn)數(shù)

圖9.7　人民幣無(wú)本金交割1年期遠(yuǎn)期

圖9.8　銀行代客結(jié)售匯逆差

圖9.9　人民幣貶值壓力與貶值預(yù)期

圖9.10　途徑一：基本面改善，緩解貶值壓力

圖9.11　途徑二：即期匯率貶值，釋放貶值壓力

圖9.12　途徑三：預(yù)期惡化，與即期匯率貶值惡性循環(huán)，匯率超調(diào)

圖9.13　中國(guó)外匯儲(chǔ)備與人民幣兌美元即期匯率

圖9.14　人民幣兌美元中間價(jià)與即期匯率

圖10.1　中美占全球經(jīng)濟(jì)的比重

圖10.2　美國(guó)進(jìn)口商品占GDP的比重

圖10.3　名義核心商品進(jìn)口消費(fèi)占美國(guó)核心商品消費(fèi)的比重

圖10.4　中國(guó)經(jīng)常賬戶差額及其分項(xiàng)占GDP的比重

圖10.5　PPI生產(chǎn)資料價(jià)格與核心CPI價(jià)格同比增速

圖10.6　工業(yè)增加值增速和GDP增速

圖10.7　限產(chǎn)行業(yè)和其他行業(yè)的工業(yè)增加值增速

圖10.8　限產(chǎn)行業(yè)和其他行業(yè)的進(jìn)口增速

圖10.9　中美日韓經(jīng)常賬戶余額占GDP的比重

圖10.10　中國(guó)服務(wù)逆差構(gòu)成（占GDP的比重）

圖10.11　韓國(guó)旅游逆差及旅游支出占GDP的比重

圖10.12　韓國(guó)貨物貿(mào)易順差占GDP的比重

圖10.13　澳元實(shí)際有效匯率指數(shù)與澳大利亞經(jīng)常賬戶余額占GDP的比重

圖10.14　美國(guó)NIIP與經(jīng)常賬戶累計(jì)余額占GDP的比重

附圖1　人民幣兌美元匯率的“隔夜變動(dòng)”方向與日內(nèi)平均走勢(shì)

附圖2　各交易日人民幣匯率的“隔夜變動(dòng)”與日內(nèi)走勢(shì)

附圖3　人民幣貶值預(yù)期與在岸人民幣即期匯率

附圖4　人民幣貶值預(yù)期與美元指數(shù)走勢(shì)

附圖5　美元升值周期

附圖6　經(jīng)常賬戶“少結(jié)匯”規(guī)模

附圖7　結(jié)售匯逆差與人民幣貶值預(yù)期260