陷阱8　風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)不匹配　為什么充分理解風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)權(quán)衡關(guān)系是一個(gè)重要的投資原則

你有沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)“不承受痛苦，就難以獲利”或“不入虎穴，焉得虎子”這類的諺語(yǔ)？這些諺語(yǔ)總結(jié)的是投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的關(guān)系。因?yàn)榭梢詮臄?shù)量繁多、風(fēng)險(xiǎn)各異的各種證券和資產(chǎn)中選擇具體的投資對(duì)象，所以如果某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的潛在回報(bào)水平還不如那些安全資產(chǎn)，你就不應(yīng)該去考慮它。如果資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)上升，那潛在的回報(bào)也必須更高才行。舉例來(lái)說(shuō)，如果投資的是銀行可轉(zhuǎn)讓存單，你會(huì)獲得較低的回報(bào)并承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)；如果投資的是股票，你將有機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期中獲得很高的回報(bào)，但同樣也面臨短期損失大量本金的風(fēng)險(xiǎn)。投資高信用等級(jí)債券和投資股票相比回報(bào)可能較低，但更具有可預(yù)見(jiàn)性和穩(wěn)定性，因而風(fēng)險(xiǎn)較低。如果不想承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，你應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注那些能提供持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如有分紅、利息或者租金等收入的資產(chǎn)。

在投資中，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是相伴而生的，沒(méi)法做到兩全其美。更高的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)應(yīng)著更高的預(yù)期波動(dòng)性和更高的潛在回報(bào)。從長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)的平均回報(bào)是債券的兩倍以上，但同時(shí)也會(huì)有更高的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是美國(guó)的一個(gè)股票市場(chǎng)指數(shù)，是根據(jù)在紐約股票交易所或納斯達(dá)克股票交易所掛牌的股票市值排名前500位的大型公司的股價(jià)計(jì)算出來(lái)的。雖然標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均年收益率是10%，但這并不意味著你每年都能獲得這樣的回報(bào)。這個(gè)平均年收益率反映的是長(zhǎng)期的平均回報(bào)水平，只對(duì)那些能安全地挺過(guò)一路上股價(jià)起伏的投資者有價(jià)值。但事實(shí)上，參與股票市場(chǎng)是很容易虧錢(qián)的。平均來(lái)看，股票市場(chǎng)每年會(huì)有一次下跌超過(guò)10%的波動(dòng)，每3.5年會(huì)有一次下跌超過(guò)20%的波動(dòng)。像2008年金融危機(jī)那樣超過(guò)30%的下跌，也只是發(fā)生的頻率稍低一點(diǎn)而已。

每個(gè)投資者都需要做一個(gè)關(guān)鍵的抉擇，決定最適宜自己的風(fēng)險(xiǎn)水平。你需要找到最適合自己的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡點(diǎn)。在確定風(fēng)險(xiǎn)承受水平時(shí)不僅要考慮你當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況和未來(lái)的投資計(jì)劃，還有很多其他因素，如財(cái)務(wù)計(jì)劃的時(shí)間表。太大或太小風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響你的回報(bào)。在投資時(shí)，如果你感到天天盯著大量股票的價(jià)格是一種負(fù)擔(dān)，或者受不了自己購(gòu)買(mǎi)的股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅波動(dòng)，就要好好考慮一下是不是該把它們替換成更保守一點(diǎn)的投資。因此，“晚上睡眠質(zhì)量測(cè)試”是一個(gè)很好的識(shí)別適宜風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的方法。你也可以找一個(gè)投資咨詢師來(lái)測(cè)試一下適合你的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

“如果不愿冒險(xiǎn)，就得安于平凡。”

——吉米·羅恩

“風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不明白自己在干什么。”

——沃倫·巴菲特

“投資者必須始終記住，最重要的不是收益的絕對(duì)高低，而是收益是否足以補(bǔ)償你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有比每晚安然入睡更重要了。”

——賽思·克拉爾曼