2.2　銀行借款的影響因素

債務融資是公司資本結構的重要組成部分，其可以細分為銀行借款、商業信用和公開市場債券融資三個組成部分（Chemmanur and Fulghieri, 1994；Denis and Mihov, 2003）。作為一種典型的有息債務，銀行借款具有較低的監管成本和便利的協商條件，因此其在公司債務融資中占據的比例相對較大（Johnson, 1997；齊寅峰等，2005）。

一般來說，銀行借款的影響因素主要涵蓋公司特征（Cooley and Quadrini, 2006；Lin et al.，2013；祝繼高等，2012）、制度環境（Booth et al.，2001；Giannetti, 2003；Demirgü?-Kunt and Maksimovic, 1999）和宏觀經濟形勢（Kashyap et al.，1993；Kashyap and Stein, 2000；Nilsen, 2002；Ashcraft, 2006）等方面，公司規模、固定資產比例、股權結構、法治發展水平、金融市場發育程度和貨幣政策等均會對公司的銀行借款規模構成沖擊。具體來講，固定資產比例較大的公司，可抵押資產的規模相對較高，因此能獲得較多的銀行借款（Vig, 2013）；公司治理因素對公司銀行借款規模的影響并不顯著，卻會對公司的融資成本有顯著影響，公司監事會規模越大，融資成本越低（姚立杰等，2010）；而金融市場越發達的地區，信貸資源越充足，銀行借款的規模越大（徐玉德等，2011）；在貨幣政策緊縮期，相對于國有企業，非國有企業在銀行信貸方面受到的影響更大（饒品貴和姜國華，2013）。

針對中國轉軌經濟的特殊發展階段，也有學者研究發現產權性質（Allen et al.，2005）、政治關聯（Li et al.，2008；張敏等，2010）等同樣會影響公司的銀行借款行為，國有企業和擁有政治關聯的民營企業憑借自身天然的政策優勢更易于獲取銀行借款。對于民營企業來說，在金融發展越落后、法治水平越低和政府侵害產權越嚴重的地區，政治關系的這種貸款效應越顯著（余明桂和潘紅波，2008）。另外，饒品貴和姜國華（2011）從會計穩健性的角度討論了公司的信貸行為，發現在貨幣緊縮時期，會計政策越穩健的企業，銀行借款的規模相對較大。