觀點

這次最有機會走慢牛，短炒已近尾聲

時間是最重要的變量，也是試金石。

文/陳光明  睿遠基金總經理

我的演講一般很少會涉及短期市場，因為短期市場說不清楚，東西太多了，說完了就被打臉。但是短期市場實在太火爆了，有時候不說也覺得回避不過去，而且也希望大家能夠引起警惕。

我的看法是，短期市場炒作已近尾聲，不代表現在馬上就跌下來，人氣馬上會散。有人看空是非常值得鼓勵和贊賞的。如果就這么一路炒上去，最后又變成一地雞毛，對大家其實也不太好。

短期市場不是重點，中期的基本判斷是轉折之年，熊轉牛的轉折之年。

我從長期戰略看多未來中國的二級市場，最重要的核心原因就是靜態估值在底部區域。雖然現在漲了20％，但整體還是在底部區域，只不過一下漲20％就已經吵翻天了。

第二，中國的增長還是會有，估計可能比6％低，但是低速增長不代表沒有牛市，美國的增長從來沒有超過10％，但是人家漲了10年。

第三，產業鏈的利潤是失衡，比如金融和地產，金融的占比就占了40％，加上地產有50％多，存在調節的可能性。

第四，已經兌現了，減稅降費存在空間。

第五，外資持續買入，外資持續買入是非常重要的，對市場生態造成了非常重大的變化。關于外資買入的現象，我覺得怎么形容都不過分。未來好幾年還會持續市場生態進化的態勢，大家要高度重視外資持續買入的過程。

最后，經濟轉型越來越依賴資本市場，因為2025，政策靠補貼扶持不了企業，希望通過資本市場來扶持科技的創新，這是對的，希望資本市場更加好，這也是對的。

現在美股真的很貴，好一點的可口可樂沒啥增長，照樣二三十倍估值以上。從這個角度來講，為什么人家老外持續買茅臺，茅臺至少還有增長，市盈率也不比它們高，現金流也不比你差。

這樣看，咱們中國市場還是可以的，如果說3 000點就是頂，那也沒必要看好，也不要長期看多。但是現在的結構和表現出來的現象，完全是兩回事了。

從中長期來講，現在這一次是最有機會走慢牛的。如果剔除最近的炒作，從基本面和現在外資占比越來越高的情況來看，越來越有慢牛的機會。以前是慢不下來，現在有機會慢下來。

以前經濟形勢好的時候，所有產業的大部分公司都非常好，現在是前三以后的估計日子都不好過。前三以內的可能還行，老大肯定是比較好。老大覺得難過，是因為增長率下來了，但比起別人還是好很多。其他的那些尾部公司全是在出清，現在包括已經尾部的上市公司也在出清。從基本面角度來講，只有少數公司在集中化的過程。

另外，從投資者結構角度來講，那些好公司被老外買了很多之后，現在炒作的時候老外又不跟，尤其香港就更加明顯，同樣的A股、H股，中國人保A股漲這么多，港股只有你的1/5，中信建投不也是只有1/5。就算是跟了，中信建投港股從3塊多漲到8塊多，但是周五A股這邊沒跌停，香港直接已經跌到10％了，跑得比你還快，這是典型的特征。

我覺得這個階段，理論上從基本面和資金結構來看，比以前更加有機會走慢牛。但是會不會走慢牛，還是和政策也有關系。

編?輯:彭?靖?liqing326@163.com