第三節(jié) 保險公司：從機(jī)構(gòu)到個人

2003年，中國第一家保險資產(chǎn)管理公司中國人保資產(chǎn)管理有限公司成立。2004年《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》頒布之后，保險資管公司迅速發(fā)展，中小險企資產(chǎn)管理公司、合資資產(chǎn)管理公司與境外資產(chǎn)管理公司陸續(xù)批復(fù)成立。截至2018年底，我國已有27家綜合性保險資產(chǎn)管理公司、14家專業(yè)保險資產(chǎn)管理公司、11家香港子公司、9家養(yǎng)老金管理公司。保險資管機(jī)構(gòu)實行差異化發(fā)展，業(yè)務(wù)模式主要包括投資管理、投行業(yè)務(wù)、金融同業(yè)和財富管理四大板塊，其中投資管理板塊主要指二級市場投資，較注重投資能力和產(chǎn)品設(shè)計能力，包括投資研究、資產(chǎn)配置、固定收益投資、量化投資、權(quán)益投資等。投行業(yè)務(wù)板塊主要指另類投資，幫助企業(yè)解決融資難題，撮合資金端和資產(chǎn)端，包括以保險資管機(jī)構(gòu)名義發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃等。金融同業(yè)板塊包括協(xié)議存款通道業(yè)務(wù)，保險資管機(jī)構(gòu)與銀行、信托、券商等同業(yè)開展的財務(wù)顧問、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等。隨著量化投資和資產(chǎn)證券化的發(fā)展，該板塊有可能成為保險資管行業(yè)下一輪競爭的重要戰(zhàn)場。財富管理板塊主要針對高凈值客戶資產(chǎn)管理服務(wù)和公眾理財市場，產(chǎn)品形式包括養(yǎng)老保險公司的養(yǎng)老保障產(chǎn)品、專項或定制化產(chǎn)品以及公募產(chǎn)品。整體來看，保險資管行業(yè)相對其他金融機(jī)構(gòu)來說起步較晚，且服務(wù)對象以機(jī)構(gòu)為主。2013年，保監(jiān)會允許保險資管公司發(fā)行一對一和一對多的資管產(chǎn)品，保險資管公司開始試水發(fā)行產(chǎn)品。截至2019年末，保險資管公司共35家，比2018年增加4家。

2020年3月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（以下簡稱“保險資管新規(guī)”），對保險資管業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范指導(dǎo)。“保險資管新規(guī)”明確了保險資管產(chǎn)品在保持私募屬性的基礎(chǔ)上，可以面向合格個人投資者[1]發(fā)行，并明確保險資管產(chǎn)品可以采用直銷或機(jī)構(gòu)代銷方式，搭建了保險資管產(chǎn)品對合格個人投資者的零售渠道，保險資管產(chǎn)品的資金來源有所拓寬，完成了“從TO B到TO B+C”端的改變。此舉意味著保險公司將資管產(chǎn)品的銷售對象延伸到了高凈值客戶，有助于在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開發(fā)更多元化和差異化的產(chǎn)品線，將存量保險客戶轉(zhuǎn)化為資管產(chǎn)品客戶。此外，允許代銷可以在很大程度上彌補(bǔ)保險資管在渠道建設(shè)上的不足，通過多渠道聯(lián)動客戶資源，有助于保險資管開發(fā)新的業(yè)務(wù)。

2014年8月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》，明確提出到2020年“保險成為政府、企業(yè)、居民風(fēng)險管理和財富管理的基本手段”。根據(jù)68家壽險的年度報告和公開資料，壽險公司開展財富管理的組織形式共有獨立法人、集團(tuán)運作、異業(yè)聯(lián)盟、部門中心和品牌產(chǎn)品等五種，其中保險集團(tuán)下的銀保合作模式最為成功，主要形式與典型案例見表5。為清晰起見，我們還可把上述五種形式從兩個維度進(jìn)行分類，其中異業(yè)聯(lián)盟屬于保險和非保險合作的電商模式，其他四種均可歸屬于集團(tuán)或公司內(nèi)部的運作模式。

表5 壽險財富管理業(yè)的組織形式和典型案例

保險公司根據(jù)保監(jiān)會的《保險公司內(nèi)部控制基本準(zhǔn)則》等要求，在內(nèi)部控制建設(shè)、制度執(zhí)行、風(fēng)險管理等方面均有所建設(shè)。以中國人壽為例，第一，在組織架構(gòu)方面，建立了由董事會負(fù)最終責(zé)任、管理層直接領(lǐng)導(dǎo)，以風(fēng)險管理部門為依托，相關(guān)職能部門密切配合的全面風(fēng)險管理組織體系，設(shè)立了公司治理層面、總公司層面、省級分公司層面、地市級分公司層面、縣級支公司層面相互聯(lián)動的五級風(fēng)險管控架構(gòu)。依托五級風(fēng)險管控架構(gòu)，公司設(shè)置了以風(fēng)險管理為中心的三道防線。第一道防線由各級公司、各職能部門組成。在業(yè)務(wù)前端識別、評估、應(yīng)對、監(jiān)控與報告風(fēng)險。第二道防線由董事會風(fēng)險管理與消費者權(quán)益保護(hù)委員會、公司風(fēng)險管理委員會和風(fēng)險管理部門組成。綜合協(xié)調(diào)制定各類風(fēng)險制度、標(biāo)準(zhǔn)和限額，提出應(yīng)對建議。第三道防線由董事會審計委員會和公司內(nèi)部審計等部門組成。對公司已經(jīng)建立的風(fēng)險管理流程、風(fēng)險控制程序和控制活動進(jìn)行監(jiān)督。三道防線積極配合，統(tǒng)籌開展風(fēng)險管理工作。公司通過建立風(fēng)險管控架構(gòu)，逐步形成了以各級風(fēng)險管理部門為主導(dǎo)、相關(guān)職能部門為主體、縱向決策控制系統(tǒng)和橫向互動協(xié)作機(jī)制為支撐、全面風(fēng)險管理為中心，縱橫交錯的網(wǎng)狀風(fēng)險管控體系，為公司構(gòu)建全面覆蓋、全員參與、全流程有效的全面風(fēng)險管理體系打下堅實的基礎(chǔ)。第二，在制度體系方面，構(gòu)建了以《全面風(fēng)險管理規(guī)定》為總綱，保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信息安全風(fēng)險等八大類風(fēng)險制度為抓手，以《風(fēng)險偏好體系管理辦法》等一系列業(yè)務(wù)實施細(xì)則為依托的“1+7+N”全面風(fēng)險管理制度體系。第三，建立了完備的信息技術(shù)制度體系，實現(xiàn)對IT工作領(lǐng)域的全覆蓋，并形成了統(tǒng)一評審、統(tǒng)一發(fā)布、定期檢查、持續(xù)改進(jìn)的閉環(huán)管控機(jī)制。探索建立效益型信息風(fēng)控體系，強(qiáng)化風(fēng)險的事前監(jiān)控（見表6）。

表6 中國人壽風(fēng)險來源及風(fēng)控措施

我國保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的金融科技應(yīng)用已經(jīng)從早期的投資分析模型和信息技術(shù)系統(tǒng)向大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等新技術(shù)轉(zhuǎn)變。從技術(shù)角度看，2020年金融科技在保險資管行業(yè)的主要運用體現(xiàn)在以下幾個方面。其一，大數(shù)據(jù)應(yīng)用。大數(shù)據(jù)的特性主要體現(xiàn)在降低獲客成本、提高決策效率以及增強(qiáng)風(fēng)控能力三個方面。在保險資管行業(yè)，其應(yīng)用主要為精準(zhǔn)營銷、量化投資和風(fēng)險監(jiān)控，即通過圖像、語音識別以及自然語言理解等功能實現(xiàn)數(shù)據(jù)的收集，并通過對數(shù)據(jù)的處理實現(xiàn)保險機(jī)構(gòu)對客戶動態(tài)數(shù)據(jù)的獲取，以便更了解客戶需求，提供更好的服務(wù)。投資決策方面，大數(shù)據(jù)通過擴(kuò)大投資數(shù)據(jù)范圍，提高投資效率，減少不確定性，降低風(fēng)險。風(fēng)險防控方面，大數(shù)據(jù)通過收集整合信息，描繪投資對象特征，實現(xiàn)信用風(fēng)險監(jiān)控。其二，人工智能。近年來，國內(nèi)大型保險資管機(jī)構(gòu)對人工智能的建設(shè)主要定位為通過該項技術(shù)進(jìn)行數(shù)據(jù)的處理和再利用，具體包括：通過NLP（自然語言處理）進(jìn)行非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化和標(biāo)簽化處理（針對公告、研報、新聞甚至郵件內(nèi)容等），利用OCR（光學(xué)字符識別）對圖片文件進(jìn)行識別并形成文字記錄，利用深度學(xué)習(xí)實現(xiàn)對資訊觀點、趨勢的分析，利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)/產(chǎn)業(yè)模型的搭建與監(jiān)控、機(jī)構(gòu)內(nèi)部私有信息的提取與利用等。例如，國壽資產(chǎn)研發(fā)了以提升投研效率、傳承投研智慧為目標(biāo)的智能投研平臺；平安資管研發(fā)了投資研究領(lǐng)域垂直搜索引擎，幫助投資經(jīng)理、研究員在海量數(shù)據(jù)中找到所需信息。其三，區(qū)塊鏈應(yīng)用。針對保險資管行業(yè)存續(xù)期不透明、信息造假、風(fēng)險信息不共享、數(shù)據(jù)實效性低等問題，區(qū)塊鏈能夠?qū)崟r掌握關(guān)聯(lián)方的身份信息與資產(chǎn)情況，提供透明、真實的信息，并實現(xiàn)全流程所有信息的上鏈，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能實時追蹤，提高交易的信任度并帶來交易量增長。