第5章　談判雙方的對峙

5.1　債權(quán)銀行的反應

1999年6月30日下午，債權(quán)人對“5·25債務重組方案”的回應通過重組顧問高盛電傳到廣東省政府。

債權(quán)人的回應是分別以粵企和南粵債權(quán)銀行委員會和債券持有人委員會的名義，同時以致廣東省政府常務副省長王岐山的信的形式作出的。

粵企和南粵債權(quán)銀行委員會回應的主要內(nèi)容：一是導致粵企和南粵嚴重資不抵債的責任全部在於廣東省政府；二是任何重組建議都必須令“財務債權(quán)人的債權(quán)最終有實質(zhì)機會獲全數(shù)清償”；三是債權(quán)人的債權(quán)必須連本帶息由廣東省政府負責償還。

粵企和南粵債權(quán)銀行認為，他們在過去之所以向粵企和南粵提供貸款，“是考慮到粵海企業(yè)集團和南粵集團均為省政府實際擁有和控制的企業(yè)。信貸風險的評估也是在這個基礎(chǔ)上相應作出的。因此，對於省政府就隨後發(fā)現(xiàn)的問題上表示財務債權(quán)人與省政府共同承擔責任（in the same boat）的看法，監(jiān)察委員會不敢茍同。”其理由是：

第一，“粵海企業(yè)和南粵的董事及主要管理人員是由省政府委任的，其中多位亦為省政府的官員”。第二，“粵海集團的策略性計劃是與省政府協(xié)商並需省政府批準後才實施的”。第三，“粵海集團的投資及項目是在廣東省二十年計劃的前提下，為了促進廣東省的經(jīng)濟需要和發(fā)展而進行的”。第四，“財務債權(quán)人向粵海集團提供的貸款中，有很大比例的貸款是由粵海集團之外，而顯然是由省政府控制的企業(yè)所獲得的，而這些經(jīng)粵海企業(yè)和南粵所出的投資和貸款現(xiàn)在看來有大部分完全無法收回”。第五，“於1998年5月29日，省政府全資擁有的廣東粵海控股有限公司聲稱擔保可收回粵海企業(yè)被拖欠的九十多億港幣應收款。在此基礎(chǔ)上，粵海企業(yè)在1997年12月31日的賬面上顯示了七十五億港元的正資產(chǎn)淨值”。第六，“財務債權(quán)人所得到的證據(jù)有力地顯示：粵海企業(yè)、南粵和廣南內(nèi)部有嚴重的管理不當；會計及其他記錄和其他監(jiān)控措施完全不足；1997年的賬目有著重大不實和誤導之處；資金被挪用於與粵海企業(yè)及南粵經(jīng)營目的無關(guān)或不適當?shù)挠猛旧希换浐＜瘓F內(nèi)部有欺詐行為之嫌疑”。

基於上述各項理由，債權(quán)銀行認為廣東省政府對已發(fā)生的損失負有責任，應對全部損失作出補償。

所以，他們認為“向財務債權(quán)人提出的任何重組建議，都必須令財務債權(quán)人的債權(quán)最終有實質(zhì)機會獲全數(shù)清償。”但同時他們也在信中提到：“委員會也承認，要達到這個目標，雙方都須作出堅決的承諾。”

顯然，“向財務債權(quán)人提出的任何重組建議，都必須令財務債權(quán)人的債權(quán)最終有實質(zhì)機會獲全數(shù)清償”是粵企和南粵債權(quán)銀行的重組目標。在這段咬文嚼字的文字裏，最重要的是實質(zhì)二字。因為沒有這兩個字眼，整句話的意思就變?yōu)椋簜鶛?quán)人有機會獲得全數(shù)清償，同時也必須接受可能承受的部分經(jīng)濟損失。加上實質(zhì)二字之後，整句話的潛臺詞是：任何形式的削債都是債權(quán)銀行不能接受的。

那麼，“雙方都必須作出堅決的承諾”是甚麼意思呢？對於廣東省政府必須作出的承諾，粵企和南粵債權(quán)銀行委員會在信中敍述得一清二楚，那就是承諾全數(shù)歸還本息。但對債權(quán)銀行將做出的承諾卻沒有說明。唯一能夠猜想到的大概只有延長債務期限。

在講明責任和提出“重組”目標之後，粵企和南粵債權(quán)人委員會提出了自己關(guān)於重組的建議。這些建議可以簡要地歸結(jié)為重組需要47億美元。其中廣東省政府要注入現(xiàn)金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)40億美元；用粵企持有的粵投9.8億股股權(quán)償還債權(quán)人的債務；將粵企剩餘的資產(chǎn)清盤還債。具體內(nèi)容是：

第一，廣東省政府向粵投注入價值22億美元的東深供水項目，以此換回粵投的15億股優(yōu)先股和18億美金的債券。然後，廣東省政府用換回的18億美元的粵投的債券抵償粵企和南粵債權(quán)人18億美元的債權(quán)。這種安排是廣東省政府“5·25債務重組方案”的重要組成部分，粵企和南粵債權(quán)銀行也認為理所應當。

第二，用粵企清盤價值償還債權(quán)人的債務。粵企的資產(chǎn)可以分為兩部分，一是其持有的粵投的38.81%的股份，在廣東省政府用水資產(chǎn)與粵投交換15億股普通股和18億美金的債務之後，這一比例將由38.81%降到24.51%；二是除此之外的其他資產(chǎn)。粵企和南粵債權(quán)銀行認為第一部分的價值為3億美元，應用其抵償債權(quán)人的債權(quán)，真正做到以股代債，使債權(quán)人可享有一定的潛在增值機會；第二部分價值為4億美元，應在“有秩序的逐步結(jié)業(yè)或進行清盤”過程中償還給債權(quán)人。同時提出，如果不對粵企進行清盤，債權(quán)銀行將“願意與省府訂立某種形式的協(xié)定，在協(xié)定項下省府保證向財務債權(quán)人支付商定的原粵企清算價值。”即“在一定的期限內(nèi)向財務債權(quán)人支付一筆款項，為數(shù)相當於原粵海企業(yè)的商定清算價值的淨現(xiàn)值。”

第三，除上述之外，廣東省政府再拿出18億美元的資產(chǎn)或現(xiàn)金，用於償還債權(quán)人的貸款。

以上三方面內(nèi)容構(gòu)成了粵企和南粵債權(quán)銀行的基本態(tài)度。除此之外，還有如下一些意見值得在此說明。

其一，他們反對對粵海屬下的粵企、廣南、粵投和南粵中的任何一個企業(yè)單獨進行重組，因為它們有眾多的共同債權(quán)人。這些共同債權(quán)人中“有相當大比例的債權(quán)人將其承擔的風險視為對粵海集團的整體風險。這些共同債權(quán)人有能力（而且其中相當多的銀行亦有理由）阻止粵海集團中他們有承擔風險的任何部分進行債務重組或債務調(diào)整。”“粵海集團各組成部分的重組建議是相互依賴的，單獨重組任何個別債務企業(yè)集團的建議是不可行的。”他們甚至明確指出：“任何關(guān)於粵投的重組，顯然都必須在粵企、南粵及廣南的（共同）財務債權(quán)人對這幾個債務企業(yè)集團的重組建議滿意的情況下才可進行。”其二，由廣東省政府繼續(xù)為粵企和南粵代墊利息。