四、克魯格曼的其他經濟理論

克魯格曼除了在國際貿易新理論、戰略性貿易政策和新經濟地理學方面的貢獻外，還在國際金融、匯率決定特別是經濟危機和金融危機的預言方面取得了突出成就。

1.“三難困境”

克魯格曼在1979年發表的《國際收支危機理論》一文中，提出了固定匯率、資本流動和收支平衡這三個目標在長期內能否同時實現的問題。克魯格曼的分析表明，資本流動、匯率穩定和獨立貨幣政策這三個目標中最多只能實現兩個，這被稱為“三難困境”。如果資本可以自由流動，要保持匯率穩定，就必須放棄國內貨幣政策的自主性。比如，一國在存在大量失業時，增加貨幣發行可以刺激經濟。增發貨幣發行會使本國利率水平下降，本國資本為了尋求更高的收益率，可能會流向其他國家，國內投資減少，貨幣政策的作用難以發揮出來，破壞了本國貨幣政策的獨立性。如果該國要保持貨幣政策的獨立性，防止資本外流，就必須采用浮動匯率制，在增發本國貨幣，降低本國利率的同時，提高本幣的匯率。這一“三難困境”就使得每個經濟體只能在下述三種匯率體制中選擇一種。（1）浮動匯率制。它允許資本自由流動，并且不要求決策者必須采取諸如提高利率的措施去捍衛匯率，從而使政府能夠運用貨幣政策去實現其經濟目標。然而，它卻不可避免地要在幣值波動方面付出代價。（2）固定匯率制。它在維持幣值穩定和資本自由流動的同時犧牲了貨幣政策的獨立性，因為此時的利率必須成為維持匯率穩定的主要工具。（3）資本管制。它相對地調和了匯率穩定與貨幣政策獨立性的矛盾，但是卻不得不在資本自由流動方面有所放棄，并承擔由此而來的其他一切代價。在資本自由流動的條件下，一個國家要想維持貨幣政策獨立，就必須實行浮動匯率制；而要維持固定匯率制，就不得不放棄貨幣政策獨立性。這一“三難困境”的分析預示了金融危機發生的不可避免性。

2.匯率目標區理論

克魯格曼在1991年發表了題為《目標區與匯率動態》的論文，提出了匯率目標區理論，分析了在目標區管理體制下匯率與基本經濟變量的動態關系。克魯格曼分析的基本出發點是，匯率與其他資產價格一樣，既取決于現實經濟中的一些基本變量，也受人們對匯率未來值預期的影響。該模型有四個基本的假定：一是貨幣政策是被動的，貨幣供給的改變僅僅是為了維護匯率目標區，除此以外貨幣供給維持不變；二是除貨幣供給量以外的決定匯率的變量服從布朗運動，其變動是不規則的、不可預期的；三是匯率目標區完全可信，市場參與者完全相信政府會努力維持匯率目標區，并使之保持不變；四是政府只有在匯率沖擊目標區邊界時才進行干預。在這些假定下，克魯格曼認為，在目標區的中間，匯率向上變動和向下變動的可能性是相同的，從而匯率變化的預期值為零。如果匯率越接近目標區的上限，其向下變動而不是向上變動的可能性更大，從而匯率的預期變化為負。這一點會被理性的投資者認識到，從而可置信的目標區可以穩定匯率的變動。