1.3　可轉債的類型

1.到期保本型和到期不保本型

根據持有可轉債到期是否保本，可以將可轉債分為到期保本型與到期不保本型。如果投資者準備以可轉債市價買入某種債券，并且計劃持有至該債券期滿，那么到期收益率可作為預期收益率；如果投資者已經按某一價格買入了債券并已持有至期滿，那么到期收益率就是該只可轉債的實際收益率。到期收益率越高，意味著可轉債的債性保護性就越強，投資者資金的安全性就越高。

可轉債的債性是確定可轉債保底收益的屬性，通常投資者可以視可轉債的純債價值為它的債底保底線。到期收益率是衡量可轉債債性強弱的標準。具體計算公式如下：

其中，

■ PV（Present Value）：指可轉債的現值（也稱為折現值或者貼現值），即未來現金流以合適的折現率貼現后的價值，常被用來考慮貨幣的時間價值因素。在這里，我們可以理解為可轉債的未來現金流貼現到現在的數值。

■ C：指每期的現金流。

■ y：到期收益率。

如果投資者買入到期收益率大于零的可轉債，那么該只可轉債就屬于到期保本型。此時，投資者還需要考慮可轉債的利息所得稅。根據稅務部門的有關規定，對于持有可轉債的個人投資者和證券投資基金債券持有人，可轉債利息所得稅由證券公司等兌付派發機構按20%的稅率代扣代繳。也就是說，當到期收益率大于零時，投資者還需要計算一下到期稅后收益率，要盡量避開到期稅后收益率為負的可轉債。

在集思錄網站的實時可轉債數據中，投資者可以找到可轉債的“到期稅前收益”（圖1-3）。將它們按照由高到低排序，投資者可以找到到期稅前收益較高的可轉債（圖1-4）。

如果投資者想要知道一只可轉債的到期稅后收益率，則可以點擊可轉債代碼查看它的詳細信息。以小康股份的小康轉債為例：小康轉債到期稅前收益率為3.29%，到期稅后收益率為2.65%，如圖1-5所示。如果投資者想要持有到期保本型的可轉債，那么就應該選擇到期稅后收益率大于零的。

如果投資者買入到期收益率小于零的可轉債，那么該只可轉債就屬于到期不保本型。對于致力于尋求低風險保本的投資者來說，要盡量避開到期收益率為負的可轉債。

2.保守型、穩健型和積極型

根據投資者的風險承受能力，可以將投資者分為保守型投資者（低風險）、穩健型投資者（中風險）和積極型投資者（高風險）。這些投資者在選擇可轉債類型時，可以對應選擇保守型可轉債、穩健型可轉債及積極型可轉債。具體如下。

保守型投資者，主要為低風險投資者，其投資目標是讓資產保本增值。這類投資者的投資風格比較保守，能夠承受的資產變動幅度比較小。因此，他們適合選擇保守型可轉債，偏向于配置債性強的可轉債。

穩健型投資者，主要為中風險投資者，其投資目標是獲得較為穩健的投資收益，能夠承受一定的風險。因此，他們適合選擇穩健型可轉債，偏向于配置既有一定債性又有一定股性的中性可轉債。

積極型投資者，主要為高風險投資者，其投資目標是讓資產獲得較大幅度的增值。這類投資者的風險偏好比較高，也能承受比較大的投資風險。因此，他們適合選擇積極型可轉債，偏向于配置股性強的可轉債。但是，這樣的可轉債已然失去了其債性保底的優勢，投資者需要具備充足的風險意識。