第1章　初識可轉債

1.1　可轉債是什么

可轉債，全稱為可轉換公司債券，是指上市公司向不特定對象依法發行，并在一定期間內依據約定的條件轉換成股票的公司債券。關于可轉債的定義，我們可以從以下幾個方面來具體解讀。

1.哪些上市公司可以發行可轉債？

發行可轉債已成為上市公司融資的主要途徑之一，但并不是所有的上市公司都可以發行可轉債。可轉債的發行門檻較高，對發行人的財務要求也較高，允許發行可轉債的企業一般是盈利能力較強且穩定的優質上市公司。

簡而言之，對于一家盈利能力較強且質地比較優良的上市公司來說，它大概率容易滿足發行可轉債的要求。如果這樣優秀的上市公司有融資需求，那么它就可以通過發行可轉債進行融資。

2.不特定對象是指哪些人？

向不特定對象發行證券，就是向社會公眾發行證券，這樣的發行方式具有普遍性。換句話說，我們都屬于社會公眾，作為普通投資者，都可以參與可轉債的交易。

3.一定期間是指多久？

在可轉債定義中提及的“一定期間”主要是指可轉債的轉股期。轉股期是指可轉債可以轉換成正股股票的時間區間，即從可轉債發行結束之日起滿六個月后的第一個交易日至可轉債到期日為止。對于沒有進入轉股期的可轉債，是不能馬上轉換成正股股票的，投資者需要等待六個月才能行使轉股的權利。

4.約定的條件是什么？

可轉債持有人可以根據可轉債募集說明書事先約定的條件將可轉債轉換成正股股票，這里提及的“約定的條件”是指可轉債的轉股價格及其與之相對應的閾值比例。在可轉債募集發行時，可轉債的初始轉股價格會在募集說明書中寫明。但是，這個初始轉股價格并不是一成不變的，它會根據某些特定的事項進行必要的調整，如當可轉債發行人派送股票股利或轉增股本、增發新股或配股及派送現金股利時，可轉債發行人可以調整轉股價格。

在通常情況下，可轉債投資者可以利用可轉債的轉股價格來做四件事。

第一，投資者可以利用可轉債的轉股價格來計算可轉債的轉股價值，其中可轉債的轉股價值是由轉股價格與股票價格共同決定的。

第二，當可轉債進入轉股期之后，投資者可以利用可轉債的轉股價格來判斷該只可轉債是否會觸發“有條件贖回（強贖）條款”。

第三，在可轉債存續期間，投資者可以利用可轉債的轉股價格來判斷該只可轉債是否會觸發“轉股價格向下修正條款”。

第四，當可轉債進入回售期之后，投資者可以利用可轉債的轉股價格來判斷該只可轉債是否會觸發“有條件回售條款”。

5.為什么可轉債可以轉換成股票？

可轉債是一種可以轉換成股票的公司債券，具有債性、股性、可轉換性等特征。債性，是指可轉債作為債券，持有人具有持有到期可收回本金與利息的特性。到期收益率（Yield to Maturity，YTM）是衡量可轉債債性強弱的標準。如果可轉債的債性可以讓投資可轉債實現收益下有保底，那么可轉債的股性則可以讓可轉債獲得因股票價格上漲而帶來的收益。

當可轉債進入轉股期后，持有人可以根據可轉債的轉股價格與溢價率高低來決定是否要將持有的可轉債轉換成對應的正股股票。理論上，溢價率越低，可轉債跟隨正股股價上漲的關聯程度就越高，進攻性就越強，可轉債價格相對來說越容易上漲；溢價率越高，可轉債跟隨正股股價上漲的關聯程度就越低，進攻性就越弱，可轉債價格相對來說越難上漲。

可轉債在轉股之前是一種債券，投資者可以獲得債券面值與當期應計利息；可轉債在轉股之后，可轉債持有人將不再持有可轉債，而變成持有一定數量的正股股票。投資者可以充分利用可轉債的可轉換性來進行債與股之間的套利交易。