2.2 國內金融理財產品相關研究

2.2.1 關于金融理財產品分類的研究

郭田勇、陸洋（2008）按照投資方式與方向的不同，將銀行理財產品分為5個流派，即打新股產品、債券類理財產品、結構性理財產品、信托類理財產品、QDII理財產品。梁漓清（2011）認為應根據理財產品本金與收益是否有保證，將銀行理財產品分為保本固定收益產品、保本浮動收益產品與非保本浮動收益產品3類。上海國際金融中心研究會、上海市職業能力考試院（2011）編著的《金融理財基礎》一書按照發行理財產品的金融機構對金融理財產品進行了詳細分類。郭江山（2012）將我國金融機構理財業務分為銀行性金融機構理財業務和非銀行性金融機構理財業務。艾正家（2013）編著的《金融理財學》一書按照金融市場歸屬將理財產品主要分為貨幣市場理財產品、資本市場理財產品、金融衍生品市場理財產品。

2.2.2 關于金融理財產品設計的研究

劉坤（2006）以國內某商業銀行一款固定收益型人民幣理財產品為例，對其產品設計原理、產品特點、產品成本收益以及各種風險特征和防范措施進行了全面分析，指出銀行在該類產品設計時依據無風險套利模式的不可持續性，并提出了改進產品設計的基本模式。他還結合最新的銀行理財業務監管方面的法規，對銀行固定收益型人民幣理財產品的設計提出了改進建議。

陳丹（2007）研究了資產轉讓型信托理財產品的收益、風險、設計與實踐特征。陳博（2008）研究了結構型銀行理財產品定價與設計。朱建冬（2008）研究了面向中國工薪階層的銀行個人理財產品設計問題。他根據工薪階層真實的理財需要設計新的理財步驟，主張用個人/家庭生命周期理論來替代以往研究中常用的簡單的個人生命周期理論，提出了國內銀行在為工薪階層提供個人理財服務時必須注意的幾個關鍵要素。唐丹（2009）研究了我國商業銀行匯率掛鉤型結構性理財產品的設計問題。他在對我國匯率掛鉤型結構性理財產品目前的市場基本情況進行統計分析基礎上，對產品設計的原理、基本要素、設計流程、定價方法，以及商業銀行進行結構性產品創新設計的收益風險進行了分析，并結合我國匯率掛鉤型結構性理財產品目前常見的三種不同收益形式，對設計結構進行了探討。王樹林、張朕璽（2011）研究了針對投資者群體特點的理財產品設計問題。

劉遠昌（2011）研究了商業銀行理財產品組合設計與風險管理問題。陳宏宇（2011）實證研究了通貨膨脹環境下我國商業銀行理財產品設計。林鷺艷、孟昆霖（2010）研究了銀行理財產品設計及收益的影響因素分析。崔海蓉、何建敏、胡小平（2012）研究了規避通脹風險的結構性理財產品設計與定價。任敏（2012）研究了股票掛鉤型結構性理財產品設計與定價問題。劉學穎（2010）對銀行結構型理財產品設計進行了研究。他詳細分析了銀行結構型理財產品的設計流程和設計要素并闡述了在產品設計過程所應用的產品組合分解和整合技術，并以內嵌亞式期權的多標的股票掛鉤型產品為例，運用蒙特卡洛模擬的數值方法，分析了銀行結構型理財產品的定價思路。

王月溪、陳宏宇（2012）實證研究了基于人民幣匯率雙向浮動背景下的掛鉤美元指數理財產品設計。辛煒（2018）從股指掛鉤型理財產品的含義、分類、設計基本思路及原理入手，運用蒙特卡洛模擬法對華夏銀行發行的一款滬深300指數掛鉤保本型理財產品的定價設計進行了研究。在產品的定價部分，他分別對固定收益部分及期權部分定價。在固定收益部分中，他主要采用了貼現方法。

2.2.3 關于金融理財產品運作模式的研究

胡云樣（2006）分析了不同類型銀行個人理財產品的性質，認為商業銀行個人理財產品具有儲蓄、信托、委托-代理三類不同的性質，而不僅僅是銀監會定義的一種委托代理性質。在此基礎上，他還探討了因理財性質的不同所形成的商業銀行對客戶相互矛盾的理財行為，雙方風險與收益的博弈關系。陳赤（2008）將銀行與信托公司合作開發理財產品視為金融理財產品創新的典型路徑。劉毓（2008）從商業銀行理財產品的模式變遷入手，提出了制約銀行理財產品進一步發展的兩個瓶頸因素：一是理財產品進入資本市場的合規性問題尚未根本解決，二是理財產品的創新生產平臺亟待建立。研究認為從長期看，政策制約因素是理財產品開發的階段性和外生性影響因素，產品開發和生產能力上的不足才是根本性和內生性的影響因素。在借鑒國際經驗的基礎上，該研究指出國內商業銀行理財產品業務發展的目標應是成為人民幣理財產品的生產商和做市商。

徐晶（2010）研究了我國商業銀行個人理財產品運作模式。楊志奇（2012）對第三方理財產品市場在國內金融理財市場的興起做了分析總結，對其盈利模式及監管構架進行了概述，并提出了第三方理財產品市場的發展對策。

2.2.4 關于金融理財產品創新的研究

汪德晟（2006）通過對金融創新的動因理論和其他創新相關理論的分析，研究了國內商業銀行個人理財產品創新的動因和影響。針對大連民生銀行個人理財產品創新管理架構不完善、專業人才短缺、風險控制能力落后和科技發展滯后的現實，從創新能力、市場操作、風險控制和整合管理四個方面剖析了大連民生銀行個人理財產品創新中存在的問題，提出了各項完善對策和推進銀行個人理財產品創新的具體措施。曹淑杰（2007）在考察我國人民幣理財產品發展歷程，對市場上繁多的理財產品進行歸類梳理的基礎上，結合近年來該領域的創新產品及發展趨勢，對商業銀行個人人民幣理財產品的創新特征進行了歸納總結。

勾鳳梅（2010）總結了近年來我國商業銀行理財產品創新的狀況和創新的領域，并就其中存在的問題以及問題產生的原因進行了分析。她認為近年來我國商業銀行理財產品創新主要分為投資幣種的創新、產品期限的創新、產品掛鉤概念的創新、投資結構的創新、收益設計的創新、產品個性化的創新幾個方面；同時還重點分析了我國商業銀行理財產品創新的領域，即新股申購類、銀信合作類和QDII類理財產品。董麗、陳宇峰及王麗娟（2010）對在全球經濟復蘇中，漸受關注的碳金融理財產品做出了分析，并提出碳金融理財產品對商業銀行的形象樹立、戰略轉型、低碳理念的傳播有著積極作用，并對其制約因素提出對策建議。

2.2.5 關于金融理財產品風險轉移與傳導機制的研究

徐慶宏等（2009）研究了次貸危機的背景下，三種類型商業銀行理財產品的風險轉移與傳導機制，并指出在全球金融動蕩的背景下，商業銀行應從理財產品設計和營銷服務過程加強和完善理財業務的風險管理控制。

馬俊勝（2010）將銀行理財產品創新過程中所面臨的風險歸納為三類：法律風險、監管風險和操作風險，并對其進行了詳細闡述。

2.2.6 關于銀行理財產品與各種經濟因素之間的相關性研究

宋琳（2005）分析了美國金融產品對利率市場化的作用，揭示了人民幣理財產品對我國利率市場化的影響。胡斌等（2006）指出由于利率風險因子的缺失，商業銀行無法為客戶提供風險梯度完整的理財產品，也無法進行有效套期保值工作和風險管理工作。他們認為在利率市場化背景下，商業銀行個人理財產品將逐步替代部分銀行存款，并將有助于解決上述問題。何兵等（2009）通過建立一個比較存款實際利率與理財產品實際收益率的分析框架，將投資標的市場利率、存款管制利率以及通貨膨脹率納入這個分析框架中進行實證比較和分析，以解釋商業銀行理財市場與利率變動的相關性。胡明東、宗懌斌（2009）在對2005—2008年上半年銀行理財產品的發展狀況分析的基礎上指出，理財產品創新加大了央行貨幣監測與貨幣定義的難度，加劇了市場的投機風險，增加了維護金融穩定的不確定因素，一定程度上也規避了央行的信貸窗口指導。王燕萍（2018）利用2015—2016年國內前十大商業銀行的理財產品發行數據，結合之前對影響因素的理論分析，建立因子模型，選取了7個影響因素作為自變量，運用多元線性回歸分析，研究了商業銀行理財產品收益率與這些影響因素的關系，并分析了其影響程度。

袁增霆（2010）在多年跟蹤研究的基礎上，按照供給和需求分析的思路總結和梳理了銀行理財產品的創新動機、影響因素及案例，并對其中的重要量化關系進行了研究。研究表明理財產品業務創新在我國利率市場化、銀行業轉型與金融產品結構完善等方面的歷史性功能和作用。

2.2.7 關于金融理財產品市場監管法律制度的研究

黃韜（2011）認為我國金融理財產品市場上出現的種種法律糾紛，說明了以“機構監管”為基礎的監管法律體系已經不能適應現實金融理財產品市場發展的需要，需要引入“功能監管”理念來重構我國金融理財產品市場監管法律體系。

安偉等（2011）在總結現存銀行理財產品法律關系有關觀點的基礎上，認為應將商業銀行理財產品的法律關系分為兩類，即信托關系和衍生產品交易關系，再針對兩類理財產品法律關系的不同特征，對其進行分類監管。

陳學文（2012）認為在我國非保本理財業務信托化發展趨勢下，可以借鑒英美法系衡平法上的信義義務對非保本理財產品實行差別化監管。監管重心應由以資本為中心向以投資者保護為中心轉變。同時，在市場準入機制、規范格式合同、細化信息披露規范、加強理財資金投資管理、法律責任的承擔等方面加強對商業銀行義務的法律規制，真正做到“賣者有責”“買者自負”。

郭江山等（2012）分析了當前我國金融機構理財業務存在的法律困境主要是：金融機構對理財業務屬性的規定相互矛盾，理財業務中當事人雙方權利和義務不清，理財業務跨業經營存在法律空白和交集，監管機制缺失等問題。他們認為在我國金融機構理財業務法規的探索中，需要注意在混業經營趨勢下，明確理財業務的法律屬性，采取統一立法形式，建立防范利益輸送機制的相關制度。

肖立晟（2013）研究認為當前我國理財產品市場風險總體可控，但存在一定程度的流動性風險和信用違約風險。產生的原因主要是，在理財產品業務鏈中，銀行的負債主要為通過滾動發行短期理財產品獲得資金，而資產多為中長期貸款，一旦不能繼續滾動發展理財產品，則會觸發流動性風險。此外，理財產品銀行將大部分債券類理財產品投放到中低評級的“城投債”資產中，潛在的違約風險不容忽視。他認為未來需要進一步合理完善金融監管制度，強化信息披露，明確各相關方的法律關系，引導銀行理財產品市場創新發展。

田靜（2017）通過對照國際通行的集合投資計劃治理準則，研究認為我國集合投資類理財產品的法律框架、投資者的權利及權利主體、財產獨立性、“治理實體”等都存在較多不夠完善的方面。她建議監管部門通過合作，統一集合投資類理財產品的治理規則和監管制度，穩妥推進我國集合投資類理財產品治理結構的完善。

2.2.8 關于理財產品收益率及影響因素的研究

楊軼雯（2008）運用計量經濟學的方法，以人民幣理財產品為對象，對市場數據進行回歸分析，總結各要素對理財產品預期收益率的影響；同時，采用因子分析方法研究理財產品的綜合表現，并總結了優秀理財產品的特點。

劉鴻偉（2009）從投資人的角度出發，以招商銀行理財產品為例，運用概率分布函數及蒙特卡洛模擬技術計算出結構性理財產品整體的收益率，以及最低收益率的概率，并進行了敏感性分析。

劉崇光（2015）從宏觀經濟環境、市場環境、產品設計因素以及銀行自身理財能力四個方面分析了影響國內商業銀行理財產品收益率的相關因素，并建立模型對影響商業銀行理財產品實際收益的因素進行了實證分析。

舒小?。?015）通過對理財產品發展歷程的回顧，發現理財產品平均收益率為3%～5%，并且受到宏觀因素和微觀因素的雙重影響。在微觀層面上，理財產品收益受到行業競爭、保本類型、期限結構、委托起始金額四個方面的影響。他通過控制變量的方法，分別檢驗了四種影響因素對收益的影響，發現目前我國股份制商業銀行和五大商業銀行的收益分布基本相同，城市商業銀行偏向發行高收益的理財產品。非保證收益型理財產品是市場的主流，且在高收益理財產品中占較大比例。

2.2.9 關于金融理財產品定價的研究

任敏（2008）針對單資產股票掛鉤保本型結構性產品的期權特性，根據風險中性定價原理，借鑒Black-Scholes期權定價方法，對受匯率波動影響的外匯理財產品進行定價研究，然后運用中國民生銀行非凡理財第四期的兩年期產品為案例進行定價分析，結果表明該產品收益率設計是合理的。

劉一凡（2008）以商業銀行推出的結構性理財產品作為研究對象，通過數據統計分析這一產品的市場特點、行業現狀等方面的內容，重點對股票掛鉤型結構性銀行理財產品進行詳細分類，并闡述不同類型股票掛鉤型結構性銀行產品的風險收益特征；運用蒙特卡洛模擬的方法，對這些產品進行模擬定價；通過將模擬運算所得的理論價值與現實產品價格進行對比，以及分析模擬中產品所體現的收益率分布和風險特征，對這類產品做出進一步的詳細解釋，得出市場現有理財產品定價基本合理，但同時也存在少數產品缺乏投資價值的結論。

楊云（2009）以東方紅3號產品為研究對象建立數學模型，把集合理財產品總資金以一定比例分別投入債券和股票市場，在利率和投資比率為常數和時間的函數兩種情形下，用隨機分析和鞅方法給出了集合理財產品的定價公式并應用于市場分析。研究發現，當集合理財產品可選擇的投資種類較多時，其價格較高。當股票市場的波動率較小時，集合理財產品的價格隨著投資比率的變化比較穩定；相反，當股票市場的波動率較高時，集合理財產品的價格隨著投資比率的變化比較敏感。

祝紅梅（2012）以2008年1月—2011年6月期間商業銀行發放的投資方向為信貸資產和票據資產的理財產品為樣本，對決定理財產品定價的因素進行了實證分析。結果表明，銀行理財產品收益率突破了現行的存款利率管理政策，并且多數銀行理財產品的定價體現了市場因素。在此基礎上，本書分析了理財產品發展對利率市場化改革的推動作用。

崔海蓉（2012）運用金融工程組合分解技術構建一種創新型冪式雙障礙敲出期權。該期權可以作為銀行結構性理財產品的內嵌期權，從而獲得一種創新型冪式雙障礙理財產品。研究結果表明，產品發行價格稍高于其理論價值，隱含溢價率為0.81%；波動率的增加使觸及障礙的概率增加，使理論價格先小幅增加后大幅降低，最終趨于某一穩定值。

2.2.10 關于金融理財產品風險管理的研究

楊睿迪（2017）首先對商業銀行理財產品面臨的信用風險尤其是交易結構風險進行了介紹及分析，指出其體現形式包括交易結構風險、增信措施、融資方式風險；其次對銀行理財產品交易結構進行分類介紹，并分析了各類交易結構的風險點及成因；最后通過三個實際案例分別從交易結構風險中的交易主體風險、增信措施風險、融資方式風險三個方面對商業銀行理財產品交易結構風險進行分析及探討，并上升到具有普遍參考性的分析，指出商業銀行在面對市場上的新興融資模式時，應當全面分析交易結構關鍵點，盡最大可能保障銀行理財資金的安全性。

胡浩杰（2014）理論結合實踐，首先對信貸類理財產品的總體情況加以介紹，其次從產品運作流程的重點環節的角度出發，分析信貸類理財產品存在的風險，包括監管制度風險、政策風險、市場風險等系統性風險，也包括信用風險、操作風險及法律風險等非系統性風險，同時結合投資方向不同的四款信貸類理財產品案例分析其存在的風險，并提出相應的解決辦法。

唐嘉馨（2015）采取案例研究的方法，選取光大銀行“同享二號”理財產品作為研究對象。首先，她對我國商業銀行理財產品及風險管理現狀和特點進行了分析和總結，之后詳細介紹了光大銀行“同享二號”理財產品的虧損事件，為后文的分析奠定基礎。然后，她從理財產品的投資運作流程角度，按照產品設計、發行與銷售和投資運作的三個階段對光大銀行“同享二號”理財產品的風險進行了識別和分析。最后，她針對“同享二號”理財產品的風險成因提出了商業銀行要重視國際金融市場風險、加強投資研究能力建設、規范合作機構的風險評級和準入制度、完善產品信息披露制度、完善產品風險應急方案的理財產品風險管理參考建議。

李鵬（2007）研究了導致銀行理財產品風險的因素：人民幣理財產品存在產品層次較低、同質化現象嚴重、產品信息支持系統不完善等問題。要解決這些問題，商業銀行要進一步轉變經營理念，細分市場并增加產品差異性，加強理財業務的風險管理，在向零售銀行的戰略轉型中增強理財業務的競爭力。

馬俊勝（2014）通過梳理目前銀行理財業務中出現的各種“亂象”，即采用“資金池”管理模式、銷售不當、關聯交易無防火墻、理財產品投資不真實、信息披露不充分，剖析產生上述問題的根源。從本質上看，以上問題是對理財業務的信托法律關系認識不清和理解不透造成的。商業銀行控制理財業務風險應確保理財資產獨立，實行資金托管，嚴密監督關聯交易，防止不當銷售以及提高信息披露透明度。由此，研究提出發展商業銀行理財業務的相關政策建議：抓緊著手銀行理財業務立法，建立統一協調的監管體制，密切監督理財產品營銷行為，督促銀行建立理財風險管理體系。

楊柳斌（2008）分析了金融危機對QDII產品、結構性理財產品和穩健型理財產品三種層次的銀行理財產品的影響，提出應從完善理財業務相關法律法規、提高產品設計開發能力、建立嚴格完善的風險管理體系等方面應對全球金融危機對銀行理財產品市場帶來的沖擊。