五 警惕金融“去中國化”

在疫情的發(fā)展過程中，我們憂慮地看到了“去中國化”的新動態(tài)。如果說2018年中美貿易摩擦以來，“去中國化”就在某些大國的主導下或明或暗地展開，那么，疫情的沖擊，更使得這個趨勢公開化了，集團化了，加速了。

“去全球化”

借疫情全球蔓延之機，污名中國、孤立中國，是輿論上的“去中國化”。而各國相繼“封國”，無論其主觀意圖如何，客觀上均產生了切斷供應鏈、產業(yè)鏈和去全球化“去中國化”的效果。如此發(fā)展下去，封國若達3個月左右，這個世界可能回到“城堡經濟”時代。

國際社會也強烈表達了對去全球化的擔憂。在最新一期的《世界經濟展望》中，國際貨幣基金組織將現(xiàn)在發(fā)生的事情稱為“大封鎖”，有些學者希望降低封鎖的“陰謀論”色彩，將此稱為“大關閉”。即便如此，這一概念也指出了這樣的事實：即便政策制定者沒有主觀事實封鎖的動因，防疫的客觀要求和集體行動，都將產生關閉各國國境和產業(yè)鏈脫離的結果。于是，全球經濟同樣會崩潰，而且由于“體制化”過程的存在，在封鎖結束后，有些斷裂可能永遠無法修復，世界經濟將在去全球化的軌道上低位運行。

金融領域中的“去中國化”

值得關注的是：在實體經濟“去中國化”和去全球化的同時，貨幣金融領域似乎在展開一個相反的過程，即將中國和人民幣排除在外的新的全球貨幣金融一體化的步伐似乎從未停止，甚至更有加快之勢。代表性現(xiàn)象有二。

一是，在新冠肺炎疫情全球加速蔓延的背景下，2020年3月19日，美聯(lián)儲與澳大利亞、巴西、韓國、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麥、挪威和新西蘭9家中央銀行建立了臨時的美元流動性互換安排，總計4500億美元。不止如此，還不到半個月，3月31日，美聯(lián)儲進一步宣布設立海外央行回購工具，在已有的美元互換工具基礎上，進一步加碼向全球提供美元流動性。可以說，一個以美元為核心，明確排除人民幣，聯(lián)合各主要經濟體的新的國際貨幣金融網絡已呈雛形，在這個新網絡中，美元借助“美元荒”的蔓延，其國際地位得到進一步鞏固和提升。

回溯歷史，各國央行間的貨幣互換協(xié)議始于2007年12月。當時，次貸危機的沖擊導致全球金融市場的風險溢價迅速拉升，為應對流動性休克所帶來的沖擊，美聯(lián)儲與澳大利亞、巴西、加拿大、丹麥、英國、日本、韓國、墨西哥、新西蘭、挪威、新加坡、瑞典、瑞士的央行和歐洲央行14家中央銀行達成貨幣互換協(xié)議，同意在需要的時候，各國央行可以用各自本幣進行即期兌換，并約定在未來以固定的匯率水平重新?lián)Q回各自的本幣。顯然，2020年3月設立的各國央行貨幣互換機制，正是2007年同樣的基礎、相同目的的互換機制的繼續(xù)和延展。只不過，在此次央行互換安排中，美元的地位進一步突出了。深入分析便可清楚地看到，疫情沖擊在國際金融領域產生的綜合結果，便是導致全球出現(xiàn)了新的“美元荒”，這使得美國仍然保持了世界救世主的獨享地位。僅此一點就說明，此次全球危機，至少在金融領域，相對獲益的仍然是美國。

二是，雖然中國之外的多數(shù)國家疫情呈上升勢頭，中國疫情率先得到控制，但人民幣的對外價值卻略有下降，與此同時，美元卻比較堅挺且穩(wěn)定。這說明，危機期間，貨幣的避險價值在凸顯。我們知道，所謂避險貨幣，指的是投資者風險偏好下降或者經濟前景不明時，對外價值會有所升值的貨幣。一般認為，低利率、擁有高額海外凈資產和高度發(fā)達的金融市場，是一國貨幣成為避險貨幣的必要條件。對照這三條，美元顯然獨占鰲頭，日元和瑞士法郎緊隨其后，其他貨幣，包括歐元，均不具有避險功能。同樣，對照這些條件，人民幣也遠遠不具備避險貨幣的功能。

總結以上，筆者認為，中國作為最大的發(fā)展中國家，作為經濟總量世界第二的大國，不可不重視這樣的事實：一個將人民幣排除在外的新國際貨幣體系正在形成。2019年天秤幣（Libra）的推出，明確將人民幣排除在外，也可視為這個趨勢的佐證。

總之，此次疫情，再次向我們提出了大量的嚴峻挑戰(zhàn)。應對這些挑戰(zhàn)，是我們今后的主要任務。我們要認真落實2020年4月8日、4月17日中央政治局會議精神，“面對嚴峻復雜的國際疫情和世界經濟形勢，我們要堅持底線思維，做好較長時間應對外部環(huán)境變化的思想準備和工作準備”，以黨的十八屆三中全會精神為指引，深入推動國內改革；以建設人類命運共同體為旗幟，推進“一帶一路”倡議落實。這應當成為我們應對新挑戰(zhàn)的兩大戰(zhàn)略體系。

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[1] 本文系作者2020年4月10日在《財經》舉辦的“疫情下的全球經濟信心指數(shù)發(fā)布”線上論壇講話的整理稿，業(yè)經作者審定、修改。

[2] 作者系中國社會科學院原副院長、學部委員，國家金融與發(fā)展實驗室理事長。