第一節(jié) 金融學(xué)的概念

很多非專業(yè)人士或者初學(xué)者會(huì)認(rèn)為金融離我們很遠(yuǎn)，但事實(shí)上并非如此，金融與我們生活的方方面面息息相關(guān)。下面的例子，是每個(gè)人都可能會(huì)面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

? 你開(kāi)始考慮未來(lái)某一時(shí)間要進(jìn)行某些活動(dòng)，因而進(jìn)行儲(chǔ)蓄，你可以選擇將資金儲(chǔ)蓄到銀行賬戶中，也可以投資于某些產(chǎn)品。

? 你決定購(gòu)買一雙喬丹限量款運(yùn)動(dòng)鞋，你可以選擇一次性付款，或者是通過(guò)網(wǎng)上支付平臺(tái)進(jìn)行信貸分期支付。

? 你在大學(xué)期間，利用閑暇時(shí)間進(jìn)行課外打工，賺取一定的薪酬，你將如何使用這筆薪水？是填補(bǔ)生活費(fèi)，還是進(jìn)行投資？

? 你看到金融市場(chǎng)的行情良好，為了獲取更多的個(gè)人財(cái)富，決定將手頭的儲(chǔ)蓄進(jìn)行投資，購(gòu)買股票、期貨、債券等金融產(chǎn)品。

? 你在看到“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”政策所帶來(lái)的機(jī)遇時(shí)，決定開(kāi)辦屬于自己的公司，你可以選擇向政府相關(guān)部門尋求政策補(bǔ)貼，也可以通過(guò)抵押貸款的方式進(jìn)行融資。

涉及金融的例子實(shí)在太多，以上僅僅是個(gè)人生活中最尋常的金融行為的一些簡(jiǎn)單例證。同樣的，企業(yè)運(yùn)行中的投資和融資行為、政府管理中的發(fā)行國(guó)債和維持外匯儲(chǔ)備等行為也都離不開(kāi)金融二字?？梢?jiàn)金融離我們并不遙遠(yuǎn)，甚至可以說(shuō)我們的經(jīng)濟(jì)生活中方方面面都離不開(kāi)它。

要了解金融的作用，要懂得如何做好金融決策，需要我們學(xué)習(xí)金融學(xué)的知識(shí)；而要學(xué)習(xí)金融學(xué)的知識(shí)，就必須掌握金融學(xué)的概念。在學(xué)習(xí)金融學(xué)的概念之前，我們最好先了解一下“金融”這一稱呼的由來(lái)。

一、歷史中的金融

在我國(guó)古代，有著類似于金融這一概念的思想。比如錢莊的設(shè)立，銀票的發(fā)行，國(guó)家對(duì)銀兩鑄造權(quán)的絕對(duì)控制等，這和今天的“金融”有著相似之處。隨著時(shí)間的推移，在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)之前，魏源在《海國(guó)圖志》中最先提到了英國(guó)的銀行制度，具體介紹了英國(guó)債券、銀行券、匯兌和存放等銀行業(yè)務(wù)，并簡(jiǎn)要說(shuō)明了英格蘭銀行與普通商業(yè)銀行的設(shè)立與資本情況，可以說(shuō)這是中國(guó)人第一次對(duì)西方世界所主導(dǎo)的金融的認(rèn)識(shí)。雖然晚清末期有許多學(xué)者提出了新見(jiàn)解，但都僅局限于個(gè)別具體的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)現(xiàn)代金融的整體系統(tǒng)還沒(méi)有認(rèn)識(shí)清楚。因此當(dāng)時(shí)的金融思想也只限于銀行思想或保險(xiǎn)思想的范疇。

我們稱為“金融”的這一概念初步形成是在20世紀(jì)二三十年代。據(jù)考證，在此之前從沒(méi)出現(xiàn)過(guò)“金”和“融”二字組成的詞語(yǔ)，在19世紀(jì)末，西方的金融體系思想初步在我國(guó)進(jìn)行傳播，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始在我國(guó)出現(xiàn)。與此同時(shí)，許多學(xué)者都在發(fā)行的書中嘗試對(duì)“金融”這一概念進(jìn)行闡述，其中比較具有代表意義的有：1915年出版的《辭源》、1920年北洋政府所頒布的一些銀行試行法規(guī)、1936年出版的《辭?！返?。雖然學(xué)者們做出了許多嘗試，但在西學(xué)東漸的歷程中，國(guó)人面對(duì)全新的世界，在認(rèn)識(shí)、接受西方現(xiàn)代化思想的最初階段，往往習(xí)慣于沿用傳統(tǒng)的思維和表述方式對(duì)西方思想進(jìn)行本土化。因此，即使到20世紀(jì)30年代以后，我國(guó)現(xiàn)代金融業(yè)已經(jīng)成型并得到發(fā)展之時(shí)，金融的概念仍處于探討之中。但總體來(lái)講，金融的思想已經(jīng)深入人心。

我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)“金融”一詞所進(jìn)行的較為準(zhǔn)確的定義，最早出現(xiàn)在1979年首次公開(kāi)發(fā)行的《辭?！分校屛氖牵骸柏泿刨Y金的融通。一般指與貨幣流通和銀行信用有關(guān)的一切活動(dòng)，主要通過(guò)銀行的各種業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。如貨幣的發(fā)行、流通和回籠，存款的吸收和提取，貸款的發(fā)放和收回，國(guó)內(nèi)外匯兌的往來(lái)，以及資本主義制度下貼現(xiàn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的活動(dòng)等，均屬于金融的范疇。”這個(gè)解釋可以說(shuō)與目前人們的認(rèn)識(shí)基本一致。

二、金融學(xué)的概念

隨著金融這一行業(yè)的發(fā)展，人們對(duì)其中發(fā)揮重要作用的指標(biāo)，如貨幣、利率、現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)等的研究越來(lái)越多。這樣，伴隨著行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及越來(lái)越多的學(xué)術(shù)關(guān)注，金融學(xué)逐漸興起。金融學(xué)在最初的時(shí)候被稱為“貨幣銀行學(xué)”，是專門論述與貨幣和利率相關(guān)的各流派的觀點(diǎn)以及商業(yè)銀行和中央銀行功能的一門學(xué)說(shuō)。但隨著人們對(duì)金融學(xué)研究思維范式的轉(zhuǎn)變，金融學(xué)從貨幣銀行學(xué)分離出來(lái)，其定義也發(fā)生了改變。時(shí)至今日，金融學(xué)幾近成為獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)學(xué)的一門龐大而精密的學(xué)科。

對(duì)于金融學(xué)的定義有不同的說(shuō)法。在金融學(xué)還被稱作貨幣銀行學(xué)的年代，人們對(duì)金融學(xué)的主流定義為：金融學(xué)是研究貨幣資金融通的一門學(xué)科。這種定義只是簡(jiǎn)單地對(duì)金融進(jìn)行了字面上的解釋，雖然不能算錯(cuò)，但并沒(méi)有指出金融學(xué)自身研究的與眾不同之處。

時(shí)至今日，對(duì)金融學(xué)的定義出現(xiàn)了另外一種聲音，即以茲維·博迪（Zvi Bodie）為代表的學(xué)者們的觀點(diǎn)。鑒于該定義能夠體現(xiàn)出金融研究的核心問(wèn)題以及其區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)類學(xué)科的最大不同之處，本書也采用該概念并稍加改動(dòng)。

我們認(rèn)為，金融學(xué)（finance）是一門研究如何在不確定的條件下對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行跨期配置的學(xué)科。

從這個(gè)定義可以看出，金融決策（financial decision making）區(qū)別于其他資源配置決策的兩項(xiàng)特征是：（1）金融決策的成本和收益是跨期分?jǐn)偟?；?）無(wú)論是決策者還是其他人，通常都無(wú)法預(yù)先確切知道金融決策的成本和收益。例如，當(dāng)你響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，決定進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，創(chuàng)辦屬于自己的事業(yè)的時(shí)候，你必須在成本和收益之間進(jìn)行權(quán)衡取舍。你的成本可能包括租用辦公地點(diǎn)所需支付的租金、雇用員工所需支付的工資和福利、購(gòu)買生產(chǎn)原材料的開(kāi)銷。你的未來(lái)收益可能包括出售商品所獲得的利潤(rùn)、將生產(chǎn)資料借給其他生產(chǎn)者所獲得的租金等。在成本和跨期的未來(lái)收益之間必須遵循利益最大化原則做出權(quán)衡取舍。

人們?cè)趯?shí)施金融決策的過(guò)程中運(yùn)用金融體系。金融體系（financial system）被定義為金融市場(chǎng)以及其他金融機(jī)構(gòu)的合集，這些合集被用于金融合同的訂立以及資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的交換。金融體系包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和其他金融工具市場(chǎng)，金融中介（如銀行和保險(xiǎn)公司），以及對(duì)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督的監(jiān)管主體。研究金融體系怎樣隨著時(shí)間的推移發(fā)生演變是金融學(xué)主體的重要組成部分。本書第三章和第四章將詳細(xì)討論金融體系及金融市場(chǎng)相關(guān)內(nèi)容。

金融學(xué)理論由一組概念以及一系列的數(shù)量化模型構(gòu)成，這組概念集合會(huì)幫助我們厘清怎樣跨期配置資源（cross-phase resource allocation），而數(shù)量化模型將幫助我們?cè)u(píng)估選擇、做出決策并且實(shí)施決策。這些基本概念和模型應(yīng)用于所有的決策層次，從你租賃轎車或者開(kāi)辦企業(yè)的決策，到一家大型公司的首席財(cái)務(wù)官進(jìn)入其他行業(yè)領(lǐng)域的決策，甚至包括世界銀行為哪項(xiàng)發(fā)展項(xiàng)目提供融資的決策等。

三、宏觀金融學(xué)與微觀金融學(xué)

金融學(xué)可以分為金融理論的宏觀分析層面和微觀分析層面。宏觀分析層面包括貨幣需求與供給、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡、利率形成與匯率形成、通貨膨脹與通貨緊縮、全球金融體系和金融危機(jī)、國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融震蕩等。微觀分析層面包括金融工具與工具創(chuàng)新、價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)組合、資本資產(chǎn)定價(jià)、金融中介機(jī)構(gòu)等方面。

（一）宏觀金融學(xué)

宏觀金融（macro-finance）研究的是在一個(gè)以貨幣為媒介的交換經(jīng)濟(jì)中如何獲得高就業(yè)，低通貨膨脹，國(guó)際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。宏觀金融學(xué)是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（包括開(kāi)放條件下）的貨幣版本，它著重于宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)模型的建立，并通過(guò)它們產(chǎn)生對(duì)于實(shí)現(xiàn)高就業(yè)、低通貨膨脹、高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可能有用的貨幣政策結(jié)論和建議。

（二）微觀金融學(xué)

微觀金融（micro-finance）的核心內(nèi)容是：個(gè)人在不確定環(huán)境下如何進(jìn)行最優(yōu)化投資決策？企業(yè)又如何根據(jù)生產(chǎn)的需要接受個(gè)人或機(jī)構(gòu)的投資？經(jīng)濟(jì)組織（市場(chǎng)和中介）在協(xié)助個(gè)人及企業(yè)完成這一資源配置任務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)起什么樣的作用？這些問(wèn)題的關(guān)鍵在于怎樣達(dá)成一個(gè)合理的均衡價(jià)格體系。

微觀金融學(xué)借助了一些正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本方法[1]（如個(gè)人最優(yōu)化和均衡分析等），這意味著它必然帶有濃厚的新古典特征，同時(shí)它也最大限度地使用現(xiàn)代數(shù)學(xué)提供的有力工具——隨機(jī)過(guò)程理論，因而它是一門建立在經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)上，專門解決不確定性和動(dòng)態(tài)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科分支?？梢哉f(shuō)，它包括現(xiàn)有大多數(shù)金融學(xué)分支學(xué)科，如投資學(xué)、公司金融學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、金融工程學(xué)等核心內(nèi)容。更為重要的是：和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科體系中的作用一樣，它為宏觀金融學(xué)提供理論（包括方法論）基礎(chǔ)；同時(shí)，它和幾乎所有金融實(shí)踐工作都緊密地聯(lián)系在一起，它的大量成果直接應(yīng)用到市場(chǎng)第一線，這在其他經(jīng)濟(jì)學(xué)科中是很少見(jiàn)的。