從公式可以看出，凈現金流量越大，投資回收期越短。如果投資回收期少于或等于可以接受的時期（據類似項目的經驗得出），那么此項目從財務上就是可接受的。就酒店的投資回收期來講，一般為6至7年，因為這時恰好是酒店設備的更新期，如果這時投資還未收回，勢必會影響投資者再投資的信心。從國際上來看，最快的4年便可收回。伴隨著我國改革開放的不斷深入，我國興建了大批的中外合資酒店，其合作期一般在10年至20年間，如果投資回收期少于合作期的2/3，便是有利可圖的。

從投資回收期的計算公式中不難發現，分母部分包括了折舊額。如果折舊額越大，那么投資回收期就越短，從這個意義上說投資回收期在一定程度上考慮了投資的風險。投資回收期越短，說明其風險越小，投資的經濟效益越好。

例：某酒店欲購置新型制冷設備，投資為55萬元，運費1500元，安裝費2000元，預計可用8年，投資后每年增加收入30萬元，增加費用15萬元，所得稅率33%，預測投資回收期是多少年？

根據上述資料計算如下：

總投資額=550000+1500+2000=553500（元）

年折舊額==69187．5（元）

凈現金流量=（300000―150000―69187．5）×（1－33%）＋69187．5＝123331．87（元）

投資回收期==4．5（年）

該項投資額只需要4．5年便可收回。如果是對一項投資方案進行評價，可將計算結果與標準回收期進行比較，小于標準回收期的在財務上就是可以接受的；如果是對多項方案進行比較篩選，那么就選投資回收期最短的方案進行實施。

運用投資回收期指標進行財務評價，其優點在于計算簡單，反映問題比較直觀，能夠提供償還投資的大致情形；其缺點在于沒有考慮貨幣的時間價值，也沒有考慮回收期后的現金流入量。

2．投資利潤率。

投資利潤率是指年度利潤與投資額的比率，它反映單位投資每年可創造的利潤額，其計算公式為：

投資利潤率=×100%

如果計算出來的利潤率高于現行市場資金利率，那么此方案就是可行的，反之則是不可行的。

例：某酒店投資400萬元，正常年度銷售利潤為120萬元，如果現行資金市場利率為18%，則：

投資利潤率=×100%=30%

即每百元投資每年可創造30元的利潤，高于現行資金市場利率，該項投資從財務上是可行的。

投資利潤率這一指標同樣沒有考慮貨幣的時間價值，而且也難以確定具有代表性的正常年份。所以要對投資方案的經濟可行性作出正確的評價，還必須運用動態指標。

二、動態指標。

動態指標是指考慮貨幣的時間價值，把現金流量統一換算到某期再進行計算的指標。通常采用的動態指標主要有凈現值和內部收益率兩項。

1．凈現值。

凈現值，是指投資項目的未來凈現金流入量總現值與現金流出量總現值的差額。該指標是評價投資項目是否可行的重要指標。由于投資項目的支出和收入發生在不同的時間，這就需要考慮貨幣的時間價值，用一定的折現率（貼現率）將它們都折算成同一時點上的數值，即現值，這樣才能準確地將支出與收入進行分析對比，從而對投資效果進行準確的測算。凈現值計算公式為：

凈現值=未來現金流入量的現值一原始投資的現值。

凈現值的計算步驟為：

①確定投資項目各年的凈現金流量；

②選擇適當的折現率（一般為資金市場中長期貸款利率），通過查表確定投資項目各年的貼現系數；

③將各年的凈現金流量乘以相應的貼現系數求出其現值；

④將各年的凈現金流量現值加以匯總，便可得出投資項目的凈現值。

計算出來的凈現值無非有以下三種結果：

①NPV=0，說明該投資方案的盈利率正好等于折現率，從財務上說是“合格”項目，但是一個邊緣項目。

②NPV＞0，說明該投資方案的盈利率大于折現率，從財務上說是“合格”項目，可以接受此方案。

③NPV＜0，說明該投資方案的盈利率達不到折現率水平，從財務上說是“不合格”項目，此方案應被舍棄。

由此可見，運用凈現值法進行投資項目財務評價時，主要是看凈現值的大小。凈現值越大，說明收入與支出的差額越大，經濟效益越好。如果有若干個方案可供選擇，那么應該選擇凈現值最大的方案。從數量上增加現金的流入量或是從時間上提前實現現金的流入都可以增大凈現值。

凈現值只是一個項目凈利潤絕對值的一個標志，很可能出現這樣的情況：即凈現值大的項目投資支出也大。為此在進行比較選擇方案時，我們可以借助于凈現值比率這一指標來進行分析。

凈現值比率是指投資項目凈現值與全部投資額之比，亦即單位投資額能獲得的凈現值。其計算公式為：

凈現值比率=

例：有兩個不同的投資方案，甲方案投資額為15萬元，凈現值為10萬元，則該凈現值比率為：

凈現值比率==0．67。

乙方案投資額為12．5萬元，凈現值為9萬元，則凈現值比率為：

凈現值比率==0．72。

從計算結果可以看出，甲方案凈現值絕對額比乙方案大，但同時其投資額也比乙方案多，用凈現值比較，毫無疑問應選擇甲方案。但如果用收益率來比較的話，則應選擇乙方案，因為其凈現值比率高于甲方案，說明乙方案單位凈現值的產出高于甲方案。由此可見，在投資額不等的情況下，用凈現值比率作為分析評價投資項目的補充指標是十分必要的。

凈現值法的優缺點。

凈現值指標的優點在于它考慮了貨幣的時間價值，并且能夠反映出投資項目可獲得的收益額；其缺點在于不能反映投資利潤率的高低，特別是在投資額不等的幾個方案進行比較時，僅看凈現值絕對數是很難作出正確評價的，因此必須結合其他方法綜合運用。

2．內部收益率。

內部收益率，就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。如果不使用電子計算機，內部收益率要用若干個折現率進行試算，直至找到凈現值等于零或接近于零的那個折現率。

內部收益率法的計算步驟。

①在計算凈現值的基礎上，如果凈現值是正值，就要采用這個凈現值計算中更高的折現率來測算，直到測算的凈現值正值近于零。

②再繼續提高折現率，直到測算出一個凈現值為負值。如果負值過大，就降低折現率后再測算到接近于零的負值。

③根據接近于零的相鄰正負兩個凈現值的折現率，用線性插值法求得內部收益率。

內部收益率法的優缺點。

內部收益率法的優點是能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯系起來，指出這個項目的收益率，便于將它同行業基準投資收益率對比，確定這個項目是否值得建設。使用借款進行建設，在借款條件（主要是利率）還不很明確時，內部收益率法可以避開借款條件，先求得內部收益率，作為可以接受借款利率的高限。但內部收益率表現的是比率，不是絕對值，一個內部收益率較低的方案，可能由于其規模較大而有較大的凈現值，因而更值得建設。所以在各個方案選比時，必須將內部收益率與凈現值結合起來考慮。

三、在資金有限的條件下固定資產投資決策分析。

如果酒店餐飲業可供利用的資源是無限的（如資金、技術、人才等），尤其是資金來源的無限性，那么這些項目都可以采納。但在現實生活中，并非所有合格的項目都能實施，因為資金來源是有限的，特別是在需要用借款來進行投資的時候，其決策的空間會進一步縮小。因而在進行固定資產投資決策時，一定要結合資金的約束條件來考慮各備選方案的取舍，以充分利用資金，提高投資收益。

例：某酒店現有資金55萬元可用于投資，現有四個可供選擇的備選方案，酒店全部資金成本為10%。

投資的備選方案表。

投資方案。

投資額（萬元）

內部收益率。

收益順序。

甲。

20。

45%。

1。

乙。

20。

30%。

2。

丙。

10。

25%。

3。

丁。

15。

20%。

4。

從內部收益率與資金成本的比較看，這四個方案都是可行的，但酒店現只有60萬元資金，不足以同時進行四項投資，需從中進行篩選。篩選的原則是保留內部收益率高的項目且在資金預算線內的項目。本例中甲、乙兩方案都是可行的，共耗用資金40萬元，還余15萬元，可在丙、丁兩方案中進行選擇。若選擇收益率較低的丁方案，則資金可得到充分利用，若選擇收益率較高的丙方案，則資金沒有得到充分利用，尚余5萬元可存入銀行（銀行存款利率為7%）。

由于酒店餐飲業資金來源的有限性，常使酒店在需要購置固定資產時不能如愿似償，有時甚至會因此失去許多機會。因此，有的酒店便尋求其他途徑，如通過租賃業務解決固定資產投資所面臨的資金短缺問題。像融資性租賃既滿足了經營活動對固定資產的需要，又解決了資金的短暫不足，但是租賃費往往較高。相對于購買固定資產來說，哪種方案更經濟合理，需要將兩種方案的凈現值分別計算出來加以比較，從中選擇凈現值大的方案。如果是用借款來購買，則還要比較借款成本與租賃費哪個更少，支出更少的方案便是最佳方案。

(第五節）合理規避投資風險。

一、投資風險概念。

投資風險，是指一項投資所取得的結果和原期望結果的差異性。對大多數投資活動來說，都存在一個風險問題，只是風險程度不同而已。固定資產投資是一項長期投資活動，涉及的時間較長，從財務部門來講要對未來各個時期的現金流量作出準確的估計是比較困難的。因為未來存在著各種不確定因素，某些因素的變化往往會直接引起投資效果的變化。甚至某些在投資決策時認為可行的方案，投入實施以后會由于某些因素的變化而變成不可行的。所以任何一項投資決策都會承擔風險，為了使這種風險減小到最低程度，需要進行投資風險的分析和管理。

酒店固定資產投資的風險相對于其他行業來講更大。因為酒店的產品是憑借各種設備設施提供的一種服務，它是不可貯存的，一旦投資決策失誤或旅游市場需求發生變化都會使酒店的產品銷售受阻，使預期的投資效益無法實現，甚至虧本倒閉。由此可見，酒店的投資風險是很大的，只有加強投資的風險管理，才能降低風險帶來的損失，提高投資的經濟效益。

二、投資風險的衡量。

衡量投資風險的大小，可以用風險率指標。風險率是標準離差率與風險價值系數的乘積。標準離差率是標準離差與期望利潤之間的比率；風險價值系數一般由投資者主觀決定，愿冒風險以追求高額利潤的投資者可以將風險價值系數取值偏小，否則可以取值偏大。風險率計算出來后和銀行貸款利率相加，所得之和如果小于投資利潤率，那么方案是可行的，否則是不可行的。

三、酒店投資風險的處理對策。

酒店的投資風險是不可避免的。伴隨著投資風險的加大，投資者對投資的預期收益率也在提高，以期以較高的收益率來補償較大的風險。在投資收益與風險的相互補償關系中，投資風險管理的目的在于追求在特定風險條件下的投資收益的最大化或風險的最小化。

投資風險是由酒店未來內外環境變化的若干不確定因素引起的，這些因素主要包括：政治經濟形勢的變化、客源市場需求的變化、資金市場的變化、經營狀況的變化及競爭對手的實力的變化等。一般來說投資風險有兩種，一種是系統風險，又稱市場風險，是指酒店本身無法避免的風險，它是所有企業共同面臨的風險，如物價上漲、經濟不景氣、高利率及自然災害等，這種風險是不可抵消的風險。另一種是非系統風險，又稱企業風險，是指由于經營不善、法律糾紛、財務失敗等一系列涉及具體企業的意外事件的可能性，根據風險產生的原因不同，采取不同的對策處理。一般來說應注意如下幾方面：

1．進行投資前的充分的可行性分析。

投資前的可行性分析一定要認真去做，從宏觀方面要認真研究國家的政治經濟形勢、產業發展政策及產業發展動態、貨幣金融政策的變化等；從微觀方面要研究和掌握客源市場發展變動趨勢、需求結構變化趨勢、市場占有率的數量與質量變化、價格走勢、預期利潤率等，通過認真的分析與預測，尋求到良好的投資環境，把握投資機會，為投資風險的降低奠定基礎。

2．正確地運用組合投資降低風險。

將若干不同類型的單項投資組合成一項總投資，使個別投資風險組合起來，構成投資組合的整體風險，通過投資多樣化以分散風險。但是從另一方面看，投資多樣化也需慎用，弄不好不僅不能降低風險，反而會增大風險。因此在準備投資多樣化時，要了解自身具備的多樣化投資的條件和外部環境，避免陷入另一種風險之中。

3．對選定的投資項目要進行經濟與技術的配套分析。

既要追求技術上的先進性，又要保證經濟上的節約性。處理好兩者之間的辯證關系，既要避免只求經濟上的節約而形成投資后的技術滯后，發揮不了作用，又要避免只求技術上的先進而不適用，造成投資的不經濟和浪費。這兩者關系處理不好，都會對投資風險帶來影響。

4．加強管理，提高投資的收益性。

對已確定的投資項目，要嚴格管理，實行投資項目目標責任制。對投資項目的全過程進行有效的控制，尤其是培訓相關人員樹立財務意識，提高決策的科學性和經營、管理的水平，努力增加效益，這是降低投資風險的根本所在。

(第六節）編制酒店財務預算。

一、財務預算的含義。

酒店餐飲業的預算是利用貨幣量度對酒店某個時期的全部經濟活動正式計劃的數量反映。財務預算是對酒店餐飲業未來某個時期財務報表所列項目的計劃的一種數量反映。財務預算的含義包括以下內容：

1．財務預算是用數量形式反映出來的正式計劃。

2．預算所反映的是未來時期的經營活動和財務狀況。

所以酒店餐飲業預算應表明其在未來某一特定時期內實施某些行動所獲取的預期財務成果。

3．酒店餐飲業財務預算作為總預算或全面預算是由各部門的預算匯總而成的。

4．財務預算以財務預測為前提，二者既有聯系又有區別，只有作出正確的預測，才有可能作出正確的預算。

如果從更準確的含義說，二者是有區別的。財務預測主要是估量未來一定時期內企業某些經濟情況和經濟活動將會發生什么變化，而財務預算則是在財務預測的基礎上，為實現酒店餐飲業目標而編制的用數量形式反映的正式計劃，是企業控制的依據和考核的標準。

二、財務預算的編制。