再論經濟與金融的關系及其制度安排

摘要：提出金融是現代經濟的核心以后，金融不是被動地適應經濟發展的需要，而是主動地推動經濟社會的發展。同時，必須認知在一定條件下金融具有脆弱性。金融脆弱性與金融穩定性相輔相成。金融怎樣發揮出核心作用，必須從宏觀、中觀和微觀著力考察它們的經濟狀況。按這樣的思維模式，經濟發展與金融發展形成相互關聯的邏輯鏈，相互關聯的邏輯鏈主導金融制度安排。

金融制度的安排必須落實到支持實體經濟上。金融制度的安排必須適應信息技術的變化。金融制度的安排必須探究當代金融資源配置的變化。

關鍵詞：金融核心；金融脆弱性與穩定性；支持實體經濟；信息技術；金融資源配置

在《金融理論與實踐》2018年第1期上，我曾撰文《漫談經濟與金融的關系及其制度安排》。該文除了論述“經濟決定金融的理論基礎”“金融意識決定金融活動空間”外，著力討論的是“金融作用于經濟的不同視角”，特別是探討了“以全球或一個國家作為考察對象，經濟決定金融的內容”“以一個地區作為考察對象，經濟決定金融的內容”“以一個企業、家庭作為考察對象，經濟決定金融的內容”。至于“金融反作用經濟”，我在2002年3月出版的《金融經濟學》一書中，曾概括為10個方面，這10個方面也是從不同的視角描述了金融的功能，而且均從宏觀的角度立論。現在看來，這樣的立論仍嫌粗略，所以，金融怎樣反作用于經濟還必須深入考察，特別是密切聯系實際，求得理性認識。

一、考察經濟與金融的關系應有的邏輯思維

對于經濟與金融的關系，長期以來學術界的認知是：經濟決定金融，金融反作用于經濟。這種作用與反作用的關系是基于貨幣的中介功能和貨幣資金是再生產過程的動力與持續的動力理論。簡單地說就是通過貨幣的中介作用把生產要素聯系起來，推動再生產過程的發展。應當承認在市場經濟條件下，這一理論并未過時，它正在并繼續發揮著作用。但仔細考察這一理論把金融置于被動的位置上，而且將其功能范圍限于再生產過程，這就失之偏頗了。

提出金融是現代經濟的核心以后，對于經濟與金融關系的認知有了變化。這里，要深刻理解“現代經濟”的含義、金融作為核心的含義。也就是說，不是金融被動地適應經濟發展的需要，而是金融能主動地推動經濟社會的發展。金融主動地推動經濟社會的發展，起“核心”作用，涉及的因素多，不能簡單地理解為核心就是增大金融的供給。金融能不能成為核心，怎樣發揮核心的作用，取決于供需雙方。金融能不能成為核心，一方面取決于金融業實力強不強，另一方面取決于社會成員對金融業的依戀度。影響金融業的實力的因素首先是信譽，其次是承受力，重要的是對風險的承受力（其中包括資本率）。社會成員對金融的依戀度決定于人們的金融意識，一個人的金融意識強不強，受內在因素和外在因素的影響。內在因素主要是貨幣收入狀況，外在因素主要是別人的示范效應。從邏輯關系來說應該有：經濟發展→收入分配政策→收入水平→流動性資產→金融交易→金融中介→金融業發展。這七個變量和函數，首先是前者決定后者（在一定條件下后者反作用于前者）。通俗地說，人們有了錢才可能形成金融依戀度。金融依戀度取決于金融意識。金融意識強不強取決于擁有多少流動性資產，自己擁有了流動性資產，怎樣保值增值，看別人是怎樣做的。

金融“核心”有主動地推動經濟社會發展的含義，同時還必須認知在一定條件下金融具有脆弱性。金融脆弱性（financial fragility）有廣義和狹義之分。狹義的金融脆弱性是指金融業高負債經營的行業特點決定著更易失敗的本性，又稱之為“金融內在脆弱性”。廣義的金融脆弱性是指金融在一定的經濟周期階段容易趨于高風險的金融狀態，泛指一切融資領域中的風險積聚，現在常通用的是廣義金融脆弱性概念。金融脆弱性與金融穩定性相輔相成，其穩定性發揮著對經濟的推動作用，其脆弱性發揮著對經濟的阻滯作用。在我國，凡是經濟發達的地區，金融脆弱性與金融穩定性并存。為什么強調：金融要著力支持實體經濟發展，要著力支持供給側結構改革，要著力支持“三農”和普惠金融的成長，就是因為要促進社會和諧穩定健康發展。要知道現代經濟一切活動的背后，都有一只強大的金融之手在支撐；反之，近年來席卷全球的各類金融亂象，則破壞了經濟和社會穩定的良性健康發展。要知道金融支持經濟服務民生，最終是要讓廣大人民享受到經濟的、文明的成果，否則就是無意義的、無效益的。普惠金融著力搞活金融，著力于對弱勢群體提供服務，消除貧困，實現社會公平正義就能推動金融“活”和“穩”的高度契合。

二、考察金融怎么發揮核心作用應有的邏輯思維

金融怎么發揮核心作用，決定于金融市場參與者的行為。行為決定于價值觀，價值觀的形成可以有經濟人的假設，有半經濟人的假設。在當代，參與者如企業家的價值觀受外部約束的條件多，而約束條件增多的原因，又受執政者意識形態和國際公約的左右。比如“以人為本”“和諧社會”“財富觀”“生活質量取向”，等等。所以，金融要發揮核心作用必須考察社會經濟的方方面面。概括地說：從宏觀上要考察一個國家社會經濟狀況；從中觀上要考察一個地區社會經濟狀況；從微觀上要考察每個家庭的經濟狀況。

考察一個國家的社會經濟狀況，包括：①怎樣判斷一個國家富不富有；②一國經濟怎么發展；③社會成員的生活質量怎樣提高。考察一個地區社會經濟狀況，包括：①地區經濟社會發展資源的配置（包括人力、物力、財力資源）； ②地區經濟社會發展的變遷（如珠江三角洲企業為什么外遷）; ③城鄉差距（特別是農民、農業、農村的變化）。考察每個家庭的經濟狀況，包括的問題有：①一部分家庭是怎樣富起來的（這里有機會均等不均等的問題）； ②創造什么條件讓更多的人獲得財產性收入（這里有怎么讓農民擁有可增值的財產問題）；③怎樣為社會公眾分散、轉移風險（金融機構要為社會公眾分散、轉移風險）。按這樣的邏輯思維，金融是現代經濟核心的考察框架如圖1所示：

按這樣的思維，經濟發展與金融發展的邏輯鏈應當是：經濟發展與收入分配政策——經濟發展了，誰得利；收入分配政策與收入水平——政策制定對哪個階層有利，影響他們的收入水平；收入水平與流動性資產——有了錢怎樣形成資產，含其中的流動性資產；流動性資產與金融交易——金融交易決定金融意識；金融交易與金融中介——人們有強烈的金融意識才能推動金融中介發展；金融中介與金融業發展——各種金融中介的互動，才能推動整個金融業發展；衡量資本市場的發達程度——證券化率。《人民日報》有文章說：2006年我國證券化率僅為42.8%，發達國家基本超過100%。據國際清算銀行統計，美國直接融資比重高達88%，而我國僅為2%。

三、金融制度的安排必須落實到支持實體經濟上

金融制度的安排必須落實到支持實體經濟上。對于這方面的理性認知應當有：①實體經濟不只是第一、第二產業，還應該包括第三產業即服務業；②支持實體經濟是從生產到消費的過程；③支持實體經濟，金融要與多方配合。金融制度的安排必須落實到支持實體經濟上，這是因為：①實體經濟是人們生存的基本要素，人們“衣、食、住、行”“吃、喝、玩、樂”的載體即使用價值，只能由實體經濟供給。②實體經濟是價值的創造領域，在這一領域人類的有效勞動創造價值，而有效勞動體現在實體經濟勞動的過程中，虛擬經濟在一定范圍內和一定程度上是需要的，但其勞動嚴格說來與創造價值無關或不創造價值。③實體經濟領域中創造價值的增值部分成為一定時期這個社會的新增價值，所新增的價值是這一時期國民收入分配的基礎，金融領域的分配比如向銀行借款還本付息，必須以國民收入為底線，超過了底線就違背了利息是利潤的一部分，是剩余價值轉化的原理。進一步說，超過了這個底線就要產生國民收入的畸形分配，就要抬高整個社會的運營成本，其中包括融資成本。

當代，金融的主導作用，感性地集中地體現在單位和個人所持有的資產的定價和波動的幅度上。定價合不合理，價格水平穩不穩定，資產價格會不會崩潰（資產價格崩潰必然導致金融危機），牽掛著各單位和個人的切身利益，影響著社會的利益分配，關系到金融及經濟的增長和發展，危及經濟安全、政治安全和國家安全。所以說金融不僅是現代經濟的核心，而且是現代社會的核心。

還必須強調的是“金融活經濟活，金融穩經濟穩”，各地區均不例外。“金融活經濟活，金融穩經濟穩”是習近平總書記在中央政治局學習會上提出來的，是他繼提出“要建立穩定、可持續、風險可控的金融保障體系”后又一次對金融與經濟關系的理論概括。把金融與經濟的關系定位為保障與被保障的關系，同“金融活經濟活，金融穩經濟穩”，其邏輯關系是一致的，前者是因，后者是果，它肯定了在當代經濟社會中金融的地位和作用的主動性和主導性。

在當代經濟社會中，金融的主動性和主導性，體現在資源配置、宏觀調控和風險防控等方面。這些方面，學術界和實際部門更多的是從宏觀層面認知的，一個地區的狀況怎么樣，在一個地區做到了金融活經濟活，一般說來就能實現金融穩經濟穩。

四、金融制度的安排必須適應信息技術的變化

金融運作歸根結底是收集、儲蓄、處理和交易信息的業務，在當代信息網絡化的條件下，金融的這些業務不受地理區域限制，讓全球各地的人參與、享有和使用金融服務，學術界稱為金融的包容性（inclusive financially stem）。金融的包容性具體體現在金融的可得性、可負擔性、全面性和商業可持續性中。可得性是指客戶不論他處于什么階層、地位，經濟條件如何，都能夠基本上不受時間空間限制，根據需要即時獲得金融服務；可負擔性是指有金融需求的每一個人對金融服務的價格都能夠承受；全面性是指金融服務的覆蓋面能夠包括各類客戶，特別是能夠包括未享受和未充分享受到金融服務的人群；商業可持續性是指金融機構在運營中在財務上能夠自給自足，自求發展。包容性中的這“四性”，必須有合適的技術支撐，在當代其技術支撐就是網絡信息。網絡信息技術涵蓋互聯網、人工智能硬件、大數據云計算等諸方面。我們說網絡信息是普惠金融的技術支撐，就是讓這些方面的技術在開辟觸達客戶、服務方式、渠道融合以及風險控制等領域，發揮傳統金融不具有的功能和作用。

相對于銀行傳統的金融服務方式而言，互聯網具有用戶和渠道入口的巨大優勢，利用互聯網技術，金融機構可有效突破地理和空間限制，提升他們觸達及連接用戶的能力。傳統金融機構具有資產管理和風險定價的核心競爭力，但在客戶觸達及獲取方式上，主要通過網點輻射、路演和線下廣告這些途徑，其所覆蓋的領域有限，獲客成本高，容易成為業務發展的瓶頸。互聯網的功能是把握或激發用戶需求，創造服務場景、發現和重塑客戶關聯，同時提高有效資源的周轉效率和服務客戶頻次，實現客群、渠道、產品、交互及周轉頻次等多維度相互疊加的全面價值發掘和創造，即抓住并黏住客戶，創造反復提供服務、延伸服務鏈條、擴大服務覆蓋面、加速服務循環的機會，找到雙方乃至多方的共贏點。

相對于銀行傳統的金融服務能力而言，在支付清算方面，由于網絡支付具有能夠滿足用戶存、取、借貸、理財、記賬等多元化需求的特點，已逐漸成為主流的使用方式，這就要求銀行積極推動數字賬戶快速融入社交、旅游、消費等生活場景，提升用戶使用的便利性；在融資借貸方面，由于“去中介化”的網絡融資理念已逐漸被社會理解并接受，銀行需要重新搭建融資平臺，對接投融資需求，重構借貸業務模式以獲取新的競爭力；在理財服務方面，技術成熟降低了理財服務的門檻，促使網絡理財放量增長，銀行可借助機器人投顧變革傳統的服務方式、提升運營效率，進而將服務客戶擴大至大眾市場。

相對于傳統的銀行支付渠道而言，由于互聯網占領了大量的用戶入口，銀行就必須構建以網絡支付為基礎，以移動支付為主力，以實體網店、手機銀行、電話支付、自助終端、微信支付為輔助，多渠道融合的服務體系。

相對于傳統的銀行風險控制而言，由于互聯網信息技術依靠其線下的海量數據進行充分分析，并依托線上所掌握的情況對客戶進行綜合評估和鑒別，能夠較準確地對客戶評定信用等級，掌握客戶與客戶之間的信息所呈現的共同特征，以及由此能夠細分客戶群，使得銀行規避風險的能力增強從而使可能產生的風險得到控制。

總的說來，以互聯網信息技術為支撐的金融服務模式具備成本低、效率高、速度快、門檻低、精準度好等特點和優勢，使得金融互聯網與互聯網金融相互融合，互利共贏，近年來已成為金融業發展的趨勢。我國工、農、中、建四大國有控股銀行與四大互聯網“巨頭”（騰訊、百度、京東、阿里）先后開展合作，更進一步證明了網絡信息是銀行包括普惠金融的技術支撐。

五、金融制度的安排必須探究當代金融資源配置的變化

（一）當代金融資源配置的主體已發生了變化

金融資源大體來說，是金融領域中能夠作用于客體的各種要素的總和。在過去相當長的時期中，它的主要內容是貨幣資金及有價證券。此外，社會成員之間的信用以及社會成員與政府之間的信用也能夠稱為金融資源。我國的金融資源主要掌握在國家或政府手中，這不僅集中體現在國有股份制商業銀行、國有獨資銀行以及國有政策性商業銀行占領了我國金融市場的絕大部分，而且表現在股份制商業銀行、地方商業銀行以及其他金融機構也基本上是國家或政府控股。這種狀況的存在歸根到底是我國金融制度的性質和體制設計決定的。也就是說，我國金融資源集中掌控在國家手中，具有壟斷的性質。

但是，必須看到，近年來由于互聯網的發展，非金融機構從事金融活動的興起，金融資源的配置已經在發生變化。

我國現階段的現實是從事經營金融業務不僅是機構，同時還有自然人。其中既有依法合規準入的各種金融機構，也有非金融機構和主要由自然人組成的組織，如螞蟻金融、京東白條、眾籌、共享單車押金、委托代理、借貸寶、風險投資基金（VC）、脫權投資基金（PE）、母基金（FOF）等。可以說，不論是機構還是自然人，從事經營金融業務活動的形式，五花八門，不勝枚舉。這些業務活動美其名曰：“金融創新”“金融業的新業態”，對推動經濟社會的發展具有正面效應，也有負面效應。對此，在這里我們存而不論。我們要指出的是：大勢所趨，不可避免。

這種大勢所趨，不可避免，猛烈地沖擊著我國長期以來穩固的金融體系，也巨量地分流了寶貴的金融資源，并將繼續影響人們的金融消費和我國的金融生態。作為中國共產黨領導下的社會主義大國，黨對國家社會、經濟生活的影響是全方位的，所謂的“黨、政、軍、民、學”“東、西、南、北、中”。黨對金融資源的控制和引領，就是要體現黨的意志，實現“全面建成小康社會，一個不能少；共同富裕路上，一個不能掉隊”的奮斗目標，實現“舉全黨全國之力，堅決完成脫貧攻堅任務”的莊嚴承諾，不斷增強人民的獲得感、幸福感、安全感，不斷推進全體人民共同富裕，體現“為人民服務”的根本宗旨，以及黨的十九大提出的國家強大，人民幸福，生態美好的中國夢的宏偉藍圖。這當中，凝聚金融力量發揮“金融是經濟的核心”“金融穩經濟穩，金融活經濟活”的作用至關重要。

發展普惠金融，服務國家“鄉村振興戰略”“堅決打贏脫貧攻堅戰”，是黨領導下的金融機構義不容辭的責任，也是金融機構實現發展的重大挑戰和機遇。必須轉變觀念，樹立新的發展理念，服務理念，以人為本，為人民服務，把人民對美好生活的向往作為奮斗目標，在踐行普惠金融發展理念，提升對廣大人民群眾的金融服務水平、服務質量的偉大實踐中當先鋒挑重擔。

（二）當代金融資源配置的客體已發生了變化

過去相當長的時期以來，金融資源配置的客體——金融業服務的對象，主要是生產流通企業融通資金的需要。也因為在政府推動經濟發展，經濟又主要是中央或地方國有企業推動的情況下，企業融通資金主要靠各個層次的商業銀行。但必須看到，金融資源配置的客體金融業務服務的對象已經發生了變化：①它要推動第三產業即服務業的發展。第三產業通常稱為服務業如物流業、旅游業、信息業甚至醫療、養老、教育等領域，推動這些領域的發展，即供給側結構改革，有利于社會經濟結構的優化，有利于提高人們的素質和生活質量，有利于促進人的全面發展。②它要推動環境生態的恢復和優化。所謂“綠水青山就是金山銀山”，這不僅是對綠水青山價值的認同，更重要的是人們對環境的訴求和偏愛。此外，人們要享受綠色的生活資料，以保證人們的健康和長壽，它表明金融資源的配置早已不能以商業價值去衡量而必須以人文價值去衡量。③它要推動科技的創新發展。科技是生產力，經濟發展和社會進步必須依靠科技創新。④它不僅要推動社會基礎設施的建設，而且要推動公益性、準公益性事業的發展。也就是說金融資源的配置、金融業服務的對象不能只追求利潤最大化，而要追求經濟利益和社會價值的統一。這四方面的變化，總體上來說，金融要承擔更多的社會功能。這樣的功能要靠普惠金融去實現，去維護，去彰顯，讓人們能夠有獲得感。

（三）當代金融資源配置主客體雙方關系已發生了變化

中華民族是一個深受傳統文化影響的民族，重情義，戀舊情，知恩圖報，鑄就了這個民族的文化心理。當金融施行“以民為本”，當金融消費者有個性需求，而金融業對消費者又付出關懷時，金融業收獲的不僅僅是新業務增長帶來的利潤，更與消費者之間建立了情感紐帶，這種情感聯系有助于樹立金融機構在社會上良好的公共形象，為金融機構的長遠發展奠定社會基礎。比如金融機構針對一些弱勢群體推出“急人所難”的金融服務，其收獲的就不僅僅是客戶群，而更重要的是銀行關懷弱者的人文理念。再如對家庭貧困的學生，推出助學貸款，讓學生順利完成學業，成為自食其力的勞動者，從而改變命運。這樣，受益的學生就會因為這份特殊情感而成為這家金融機構的忠實客戶和推介者。金融機構關懷的人越多，其回報的“泉水”也就會越多，就越有利于金融的長遠發展。

這樣的金融資源配置主客體雙方關系的變化，需要在一定的金融領域建立、深化、弘揚，而這一領域應當是普惠金融。必須看到普惠金融的實踐，正改變著金融領域各方面的相互關系。

參考文獻：

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