散戶在A股的影響力下降

A股市場的散戶占比過去一直較高，因此也被稱為散戶市場，但隨著A股開放加快，外資不斷流入，加上國內機構投資者發展壯大，A股散戶化程度已經明顯下降，投資者結構正在逐步趨向國際化、機構化。

A股個人投資者持股比例明顯降低。散戶持有A股流通市值的比例，已經從先前的80%以上降到了2019年的50%左右，降幅很明顯，同時，1.2億的散戶里面，有86%的投資者賬戶的市值不超過50萬元，這一點從科創板打新市值50萬元以上符合條件的賬戶低于500萬戶也能佐證。散戶持股比例雖然只占到流通市值的53%，但是對整個市場成交額的貢獻仍維持在80%左右。這和散戶交易頻率高和換手率很高有關，個人投資者平均一年換手率是860%，相當于一個半月左右換手一次，是機構投資者的4倍。

A股機構化、國際化趨勢明顯。機構投資者和外資持倉A股的占比大幅度上升，尤其是私募基金和外資的資金增長非常快。外資持股在2018年年底占A股市值已經超過3%，在日本、韓國和中國臺灣地區，外資在當地市場持股比例一般占到10%～30%。根據測算，未來5年每年大概平均還有3000億元人民幣的外資持續流入，對A股的影響力會逐漸增大。外資進入A股買的股票多是食品飲料、家用電器和保險類公司，與散戶買的計算機、農業、輕工等行業股票有所區別。2013—2018年的6年時間里，外資持股較多的股票平均年化收益率達到21%，遠遠跑贏了滬深300指數。

隨著A股機構化趨勢進一步發展，對市場的影響越來越明顯。

在投資理念上，價值投資的影響力在上升。在2016年之前，短線或題材的市場影響力比較大。2016年之后，隨著市場結構的變化，公司的基本面分析對市場的影響力逐漸在加大。

在選股標的上，藍籌股和大市值公司受資金的追捧越來越明顯，而中小市值的公司逐漸被邊緣化，估值會逐漸降低。根據2018年以來的統計數據，從A股3600多家公司的成交額來看，成交金額最大的前30家公司，成交金額占整個市場的比例是15%。成交金額較低的后1000家公司，加起來的成交金額占整個市場的6%都不到。說明資金追求行業龍頭股和大市值藍籌股，小市值公司由于流動性和其他原因，估值一直在下降。以前大盤股或者幾千億市值的藍籌股估值平均20倍左右，2018年后恒瑞醫藥、海天味業能漲到70倍的市盈率，一些中小市值的公司估值跌到二三十倍市盈率，股價仍然跌跌不休，不見起色。

投資者結構和市場理念的變化，對選股操作會有很大的影響，樹立價值投資理念，關注低估值、有競爭力的行業龍頭公司，將是取得投資高收益的關鍵。