2.4 金融效率理論

2.4.1 金融效率的內(nèi)涵與測度

金融作為一種重要資源，只有基于有效配置方能促進實體經(jīng)濟的增長。關(guān)于金融效率概念的理解，國外學者存在著較大的爭議。

Gurley. J. G &Shaw. E. S（1960）指出各國經(jīng)濟部門儲蓄和投資之間的順利轉(zhuǎn)化很大程度上取決于金融制度，合理的金融制度能提高金融效率進而充分配置社會各種資源[75]。Gurley. J. G &Shaw. E. S作為金融效率理論的奠基人，他們首次對金融效率的概念和定義提出解釋，雖然基于當時的研究結(jié)論尚且屬于模糊概念，但是對日后金融效率的理論及實踐研究奠定了重要基礎(chǔ)。

Robinson & Dwayne Wrightsman（1974）[76]從資源配置的角度分析金融效率，他們認為金融資源類似于其他社會資源，金融效率主要集中體現(xiàn)在金融市場的參與主體——金融機構(gòu)的運行效率和配置效率兩個方面。Bain（1981）[77]基于對金融效率的系統(tǒng)研究，將金融效率劃分為宏觀效率和微觀效率兩個層面：站在宏觀效率角度，金融效率主要表現(xiàn)為處于宏觀金融整體系統(tǒng)內(nèi)的所有金融資源的綜合配置效率；站在微觀效率角度，金融效率則主要表現(xiàn)為單獨的金融機構(gòu)對于所持有金融資源的各類運用效率。由此可見，這部分學者主要是從資源配置的角度來理解金融效率的概念和本質(zhì)，對Gurley. J. G &Shaw. E. S提出的金融效率展開了進一步的細分和深化。

除此之外，還有部分學者對于金融效率的概念和內(nèi)涵持有不同觀點。Wurgler（2000）[78]從金融功能的視角研究金融效率的理論概念，他認為金融的基本功能主要表現(xiàn)為資金的籌集和運用整個環(huán)節(jié)，基于對金融資源的綜合分配優(yōu)化各類不同行業(yè)的資金需求與供給。

關(guān)于金融效率的測度方面，國外學者最早的研究文獻主要集中在外部效率的測度方面。Benston（1972）[79]認為銀行的規(guī)模擴張是效率改進和提升的主要誘因。隨后，研究文獻由銀行外部效率測度逐漸發(fā)展至銀行內(nèi)部效率測度（Sherman & Gold,1985[80]; Berger, Humphrey,1997[81]; Rangon, 1998[82]; Isik & Hassan,2002[83]; Sathye,2003[84]; Hasan. I,2003[85]; Chen. Y, 2004[86]; Goddard. J,2004[87]; De Young,2004[88]）。國外關(guān)于金融效率的測度發(fā)展不斷趨于完善，研究本質(zhì)在于金融資源配置效率的提高，通過資金供給滿足戰(zhàn)略新興行業(yè)的資金需求，并逐漸減少對衰落夕陽行業(yè)的資金支持。

國內(nèi)關(guān)于金融效率的研究起步較晚。陸遠權(quán)、張德鋼（2012）通過采用基尼系數(shù)和泰爾系數(shù)系統(tǒng)測度了1995—2009年我國區(qū)域金融效率，他們分別從省際和區(qū)際層面測算與衡量我國區(qū)域金融效率表現(xiàn)出的地區(qū)差異，測度結(jié)果表明我國金融效率整體處于一個較低的發(fā)展水平，但是地區(qū)之間表現(xiàn)出的差異并不大，區(qū)域內(nèi)金融效率差異是區(qū)域金融效率總差異的主要原因，平均貢獻率超過了75%[89]。

李延軍、王海川（2016）通過BCC模型和Malmquist指數(shù)從靜態(tài)和動態(tài)兩個方面研究2015年以來京津冀13個城市金融效率的區(qū)域差異及其空間演變趨勢，然后引入Tobit回歸模型進一步分析影響區(qū)域金融效率的因素，結(jié)果表明北京的靜態(tài)金融效率達到前沿面水平，河北各城市金融效率較低且主要是規(guī)模效率不足導致[90]。從他們的研究可知，政府作為“看得見的手”對金融效率的提升與改進起到重要的促進作用，但是市場經(jīng)濟開放程度反而對金融效率觀測不到顯著影響作用。此外，各類影響因素對金融效率的影響機制主要體現(xiàn)在技術(shù)進度方面而不是規(guī)模效率方面。

2.4.2 金融效率的影響因素

除了考察金融主體本身內(nèi)部金融效率之外，部分學者開始關(guān)注影響金融效率的外部因素。關(guān)于對金融效率的外部因素的考察為日后金融效率與金融生態(tài)環(huán)境之間的互動關(guān)系研究奠定了理論基礎(chǔ)。因此，在金融效率的研究中納入金融生態(tài)環(huán)境的考慮是研究的新趨勢，金融自由化的改革一旦與不良的政策制度生態(tài)環(huán)境結(jié)合，會對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生很大風險，極大降低金融效率（Dooley,1996[91]; Rossi,1999[92]; Edwards,2000[93]）。

Yaron（1997）[94]重點關(guān)注政府干預(yù)、法律制度、政策環(huán)境等對金融效率的影響，認為一個良好的外部金融生態(tài)環(huán)境是保證金融效率的重要條件。

Schrieder（1997）[95]從金融監(jiān)管視角提出關(guān)于改進金融微觀效率的創(chuàng)新思路，他認為只有建立和健全完善的金融監(jiān)督機制體制，才能進一步提高金融效率、維持金融平衡和改善金融環(huán)境。

Demirgoc Kunt&Levine（2004）[96]從宏觀效率改進視角研究金融市場和金融環(huán)境優(yōu)化問題，他們認為資金合理配置的前提基礎(chǔ)是保持良好的生態(tài)環(huán)境，包括穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟、科學的調(diào)控政策、靈活的金融市場以及規(guī)范的法律制度等。

謝家智、王文濤（2013）基于我國2000—2011年31個省域的樣本數(shù)據(jù)檢驗了影響我國金融效率的宏觀因素及其傳遞機理，研究表明金融結(jié)構(gòu)、二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)、中央政府信貸干預(yù)程度和金融市場化進程是影響金融效率的重要宏觀變量[97]。

章思詩、李姚礦（2017）運用DEA-Tobit模型對我國2009—2014年24個省市的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，以高技術(shù)企業(yè)、政府和創(chuàng)投企業(yè)這三個科技金融主體為視角探索各因素對科技金融效率的影響，發(fā)現(xiàn)隨著科技金融投入的不斷增加，科技金融效率并未提高，高技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重、戰(zhàn)略新興行業(yè)規(guī)模以及創(chuàng)投企業(yè)融資支持力度是我國戰(zhàn)略新興行業(yè)企業(yè)金融效率的重要影響因素[98]。