1.4　投資的本質4——找龍頭

股票投資的前提是將投資標的限制在自己相對能夠看懂的行業和企業里面，這樣就大大降低了投資的難度，尋找有發展前景的大行業里的龍頭企業就是一條捷徑，化繁為簡，利用常識，自然事半功倍。股票投資其實都是明牌，沒那么多內幕消息，找龍頭就是降低投資風險、提高研究水準的最佳路徑！

首先需要明確的是，行業是有優劣之分的，有些行業天生就容易賺錢，比如銀行業、醫藥行業個個賺得盆滿缽滿，但有些行業天生就比較艱難，比如火電行業、航空業、鋼鐵行業等，觀察其長期的ROE走勢，賺錢太難了。所以找好投資行業就會降低投資的難度。其次，最好找大行業，池塘里養不了大魚，只有海里才會產生巨無霸。筆者經過長期觀察發現，滿足大行業和好行業標準的有以下幾個行業：消費品行業、醫療保健行業、能源行業、高科技行業、金融行業、優勢制造業。這幾個行業雪道足夠長，可以走出長久的贏家。

限定行業以后，下一步就是找行業龍頭。一般來講，行業發展具有三個階段。

第一個階段是野蠻生長時期。行業快速增長，行業容量快速增加，大量投資紛紛介入搶奪增量市場，這時候大家的日子過得都不錯，都在快速增長，只是增長快和慢的問題。比如2006年之前國內的乳制品市場就屬于一個高速增長的大市場，伊利每年營收增長在40%以上，但利潤增長僅在20%左右，這個階段營收增長是主線條，利潤增長并不重要，大家都在搶市場，搶到市場以后再考慮利潤的問題。

第二個階段是行業整合期。這時候行業增速開始降低，但龍頭企業開始整合市場，通過提高市場占有率開始擠壓式增長，這個時期只有行業龍頭可以獲得確定性的增長，中小企業則紛紛被整合或者倒閉。比如2008年之后的空調行業、2014年之后的房地產市場就遇到了典型的行業整合期。格力電器在2008年營收顯著降低了，但利潤開始高速增長，空調行業開始了格力和美的的雙雄爭霸時代。萬科、恒大、融創從2014年左右開始爆發性增長，市占率開始大幅提升，而大量中小房地產企業都拿不到地，不是倒閉就是被巨頭收購，房地產行業進入整合期。

第三個階段是勝者為王。通過行業整合以后，行業內的競爭態勢大大降低，競爭格局開始良性發展，行業龍頭企業的毛利率和凈利率水平開始快速提升，利潤增速顯著高于營收增速，比如，2012年之后的伊利股份以及2013年之后的美的和格力，利潤都獲得了爆發性的增長。再比如啤酒行業，2018年之后的青島啤酒和華潤啤酒利潤開始快速增長，而啤酒行業本身則已經萎縮了好幾年。

從行業發展的三個階段來看，最大的受益者都是行業龍頭，每一個階段的成長性都是超越行業的，我們還有什么理由去投資行業內的小企業呢！想做贏家，我們必須與行業贏家為伍。有一點需要說明的是，所謂龍頭企業未必是行業內最大的企業，而是行業內綜合競爭力最強的企業，這一點需要特別重視。比如銀行業的龍頭是招商銀行，而不是所謂的五大行；保險業的龍頭是中國平安，而不是中國人壽或者中國人保；醫藥行業的龍頭是恒瑞醫藥，而不是上海醫藥。當然許多行業內的老大就是競爭力最強的企業，那就無可爭議地去選擇吧！比如乳制品行業的伊利股份、肉制品行業的雙匯發展、調味品行業的海天味業、煤炭行業的中國神華、啤酒行業的華潤啤酒，不一而足。總之，要找行業內綜合競爭力最強的那家企業，而不是最大的那家企業！

投資的核心在于風險可控前提下獲得合理的收益，而不是所謂的收益最大化。投資行業龍頭，我們就可以立于不敗之地，然后賺取合理的利潤。小而美是不錯，但找起來困難重重，結局往往是不確定的；大而優好在天生麗質，內涵好，可以持久！黑馬人人想騎，但往往騎的都是死馬和病馬，能夠真正抓住黑馬的，鳳毛麟角；白馬遍地都是，但平時高高在上，難以靠近，只有在錯配的賭注出現時，才能輕松地跨上白馬，投資的旅程平坦許多。