債券類別的期限分級

確定一個結構中有同樣信用優先級的債券類別的方式是期限分級。在機構CMO的介紹中，我們提到過期限分級，它是為了創設能吸引更多機構投資者的債券類別，從而降低交易的加權平均成本，尤其是在收益率曲線向上傾斜的情況時。

機構CMO中所涉及的期限分級的做法原則上適用于非機構交易中高級、中級和次級債券類別。然而實踐中，只有高級債券類別是進行期限分級的。例如，在我們上述假設的結構中，債券類別A可以進行期限分級。于是創設一個序列型償付結構，包括類別A-1、A-2和A-3。在這種情況下，所有分配給債券類別A的本金都可以分配給債券類別A-1直到A-1到期。然后，所有分配給債券類別A的本金都分配給債券類別A-2直到A-2到期。最后，債券類別A-3收回所有的本應還給債券類別A的本金。這樣的債券類別可以創設多少個呢？由于久期不同的高級債券的收益不同，投資者偏好也不同，這個問題很難回答。一般來說，至少有一個債券類別是可以在一年內償清的，這是為了使債券類別有資格成為貨幣市場共同基金所購買的貨幣市場工具。