前言

筆者進入股票市場已經超過十年時間，在這期間，無論是市場本身的運作機理，還是筆者對市場的認識，都發生了很大的變化。但所幸的是，中國股票市場從原來的魚龍混雜，逐漸變得越來越正規、越來越有效，因此掌握一種屬于自己的、完善的、科學的投資體系，對投資是大有裨益的。

量化投資在中國股票市場是最近幾年才開始流行的。在這之前，量化投資已經在西方市場存在和發展了30多年。從某些方面來看，量化投資對于很多個人投資者，甚至部分基本面流派的專業投資者來說，還是有一些神秘的。因此本書的首要任務，是希望能給大家普及量化投資的基本概念和發展現狀，從而揭開其神秘面紗，讓量化投資變為投資者的一種工具。

在研究量化投資時，筆者傾向于抱著一種研究+實戰的態度。誠然，量化投資是比較依賴于金融學理論的。在西方金融學的研究體系里，數學實證分析是非常重要的一個部分。所謂實證分析，就是用金融市場數據，去驗證一種假設。金融學研究能給量化投資提供強有力的支持和推動，也有很多金融學教授最終投入投資實戰中，例如諾貝爾經濟學獎獲得者Myron S. Scholes（邁倫·斯科爾斯）、Robert C. Merton（羅伯特·默頓）等人，感興趣的人可以了解一下LTCM（美國長期資本管理公司）的歷史；斯坦福大學商學院教授Charles M.C. Lee（李逸群）曾在量化投資巨頭Barclays Global Investors（巴克萊全球投資公司）擔任要職；美國康奈爾大學金融學終身教授黃明成立的睿策投資，運用行為金融和量化投資，在A股市場取得了相當不錯的戰績。這些從側面印證了量化投資是一種較成熟的投資體系。

本書并非純粹的量化投資類書，書中介紹的量化投資體系是偏中長期的“價值”型，很多模型思想也來源于基本面研究。現在投資圈有一種趨勢，就是量化投資者將自己視為一個獨立的派別，并與基本面投資者徹底區分開來，認為自己是靠純模型戰勝市場；而另一方面，純基本面研究的投資者認為量化投資者都是Geek（極客），不愿意或者拒絕接受量化投資的思想。筆者認為這兩種思想都是不可取的。投資是一種博大精深的思想體系，過于偏執就會增加自己的犯錯概率。在市場浸淫得越久，就越敬畏市場。這種敬畏之情也會擴展到自己生活的其他部分，例如尊敬每一種成熟的哲學，尊敬工作和生活中不同的聲音與意見，尊重事實，包容其他投資者的思維邏輯等。這種尊重和包容將貫穿此書，筆者也會在書中引用很多同仁的思想、模型和經驗，以求從客觀、公正的角度來給投資者列舉種種事實。

由于是“從入門到精通”，本書會先從經濟學理論開始，逐步涉及行業和公司的分析方法，一步一步地將大家引入真正的投資管理人的境界，并思考得更加深入徹底。誠然，對于許多個人投資者而言，也許不能擁有一些較昂貴的機構投資者使用的軟件，例如Wind（金融數據、信息和軟件服務企業）資訊終端、Bloomberg（彭博）專業服務、天軟科技等，但并不妨礙個人投資者深入思考投資決策。投資是沒有太高門檻的一項職業，深入思考的個人投資者的收益完全有可能比專業的機構投資者好很多。筆者相信，信息源的優勢并不能直接成就好的投資者，投資的好壞取決于投資者對信息的處理和邏輯思維能力的高低。而掌握投資的邏輯，需要一些基本的專業知識和理論支持。因此，本書從經濟學理論開始，介紹當前的機構投資者怎么對待經濟數據，以及金融市場大環境；然后介紹基本面投資的方法論，這個方法論體系應該和我國主流投資機構做基本面分析的脈絡是一致的，希望大家讀完這部分內容后能對基本面投資體系有一定的了解，做出自己的判斷，應對一些相關的情況；最后介紹量化投資的不同分類，并在此基礎上介紹基本面量化投資的理論和體系（基本面量化投資其實有很多分支，本書將著重介紹目前國內較流行的多因子投資體系）。

不可否認的是，市面上已經有很多量化投資的普及類書籍。筆者更希望將此書寫為一種方法論類或者具有啟發思辨風格的書，而非介紹使用編程軟件和數據庫的工具類書。如果大家讀此書的目的是后者，那么請參照其他專業類書籍。此外，承上所言，筆者不會把自己作為一個純粹的Quant（金融工程師），而是更多地傳播基本面量化投資的思想，因此如果有主旨上的分歧，還請大家諒解。

在這里，我想對在職場和日常生活中給予我莫大幫助和支持的領導表示感謝，其中包括但不限于：我人生中第一次職業面試的面試人兼將我帶進證券行業的領導，長城證券研究所原所長向威達先生；泰達宏利基金管理有限公司的領導，現任泰達宏利基金金融工程總監戴潔博士；現公司的領導——格林基金管理有限公司總經理高永紅女士、副總經理兼固定收益部總監史彥剛先生。

我還想感謝長期支持我的同事、同行和朋友，其中包括但不限于：我的師兄，現任招商證券研究發展中心首席分析師任瞳先生；三次獲得金融工程新財富獎的原聯合證券金融工程團隊的宋曦先生；廣發證券金融工程首席分析師安寧寧先生；海通證券的馮佳睿先生；天風證券的韓瑾陽女士；格林基金CTA（商品交易顧問）投資經理劉同先生；格林基金基金經理張興先生；康奈爾大學約翰遜商學院校友、睿策投資基金經理張宇先生；康奈爾大學約翰遜商學院教授Scott Stewart（斯科特·斯特亞特）；康奈爾大學約翰遜商學院校友、美國基本面量化基金O, Shaughnessy（奧桑尼斯）資產管理公司研究總監Christopher Meredith（克里斯托弗·梅雷迪斯）先生；等等。

最后，感謝我的家人在寫作過程中給予的支持和鼓勵。