前言

誰說學理不實用

南宋著名詩人陸游在《冬夜讀書示子聿》一詩中說道：“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。”這句詩的含義是，從書本得來的知識終歸是淺薄的，人們未必能夠理解知識的真諦，要真正理解書本中的深刻道理，必須親自實踐。有人據此加以擴展，認為要成事就得實踐，不要信什么書本。

這樣的擴展有一定正面意義，因為有些書本中的內容假大空，讓眾多辨別不了真偽的讀者非但領悟不到真知，反而中毒不淺。想要成事，肯定不能只停留于書本，還需付諸實踐。以投資為例，想要獲得收益，就不能停留于學習投資學的相關理論知識，還要真刀真槍地去實踐。

但這樣的擴展也有不當之處。經過實踐檢驗后的真知也可以記錄于書本之中；有些股民在股市中摸爬滾打多年，實踐經驗豐富，但成績卻不盡如人意。這表明，該詩句有特定的含義，不宜胡亂擴展、任意套用。

社會經濟領域中的知識，多為相對真理、條件真理。例如，本書介紹的會計造假現象、壞的企業戰略、低等級的企業領導者的特征，就是一些相對真理。投資者如果不了解這些，或長期違背這些原則，只想憑借一套所謂“炒股秘籍”玩轉市場，那么幾年下來，很可能已被一連串的“雷”炸得魂不附體了。

別小看相對真理，它們可是處理社會經濟問題的有用武器。社會經濟現象不同于自然現象，短期變化可能無章法，但長期變化則有規律可循。不遵循市場規律，玩小概率游戲，在特殊時期內可能還會偶爾奏效，從長期來看必定效果不佳。進行股票投資時，有時一個錯誤的決策可能為你帶來不錯的短期收益，有時一個正確的決策在短期內可能給你帶來的卻是虧損。若不從決策過程及勝負概率的角度思考，就難以判斷某次決策的對與錯。決策過程不當，長期獲勝的概率就會很低，在這種情況下，短期的成功反而會讓人誤入歧途。

指導人們正確處理社會經濟問題的那些相對真理是從哪里來的？筆者認為，最可靠的途徑就是過去幾十年人類在社會科學領域積累起來的一大批學術研究成果。雖不是全部，但其中一些研究成果經過了長期的實踐檢驗，具有普遍適用性。它們極大地提升了我們對相關問題的認知，對實踐有著很好的指導意義。這樣的學術成果就是筆者欣賞的學理。匯聚這類學理的書你能說它們“淺”嗎？

單就股票投資領域來說，我們看到的國外經典著作，如馬爾基爾的《漫步華爾街》、埃利斯的《贏得輸家的游戲》等，均基于大量的學術研究，對各種投資策略進行充分論證，得出了令人信服的觀點。

但凡世界上持續成功的股票投資家，不論是國外的還是國內的，基本上都是好學理的踐行者：人聲鼎沸的時候，只出不進；無人問津的時候，大膽買入。因為金融學相關研究已證明，流動性與預期收益成反比。社會上一些不依學理行事的人，還總愛信誓旦旦地宣稱自己那套小概率玩法管用，這種現象已得到心理學的證實：有些人越不懂，越自信；人在一知半解的時候往往是最自信的，這個時候我們根本不知道自己不知道，還以為自己已經很懂了。

價值投資者低價買入優質企業的股票，不受市場情緒的影響，伴隨企業一路成長。這類實踐者獲得的長期成功，有著強力的學理支持。投機者長期輸多贏少，也是學理早就論證過了的。在股票投資領域，有多少人比巴菲特更成功？還有什么投資部落如格雷厄姆-多德部落那樣群星閃耀？

價值投資者的長期成功是遵循好學理的結果。好學理深刻地揭示了現象背后的隱含規律。在這個繁花似錦的世界，在波濤洶涌的股海，不掌握點學理，頭腦中沒幾件像樣的思維武器，就憑一腔熱血、幾句口號，空想成功，怕是有志難成。

可以肯定的是，書本與實踐已不再是簡單的對立關系，不再非此即彼，兩者的關系變得復雜多樣，并且，情境化特征明顯。附加條件，設定情境，不求絕對，但求相對，按大概率成功的學理行事，是成為人生贏家的不二法寶。用好學理指導實踐，不能說時時靈驗，但時間越長，效果越明顯。這是學理的力量，這是科學的力量，也是好書的標準。

好書本傳播好學理，好學理培養好思維，

好思維助力好決策，好決策成就好人生。

筆者得益于眾多好書相伴，才得以現在夜夜安枕。作為報答，筆者也想寫出一本讓人們受益的好書。如果讀者真的能從中受益，筆者就滿足了。

本書的寫作得到了國家自然科學基金項目《基于大數據的投資者關注影響企業并購的作用機理與經濟后果研究（7197020736）》，以及中山大學2019年度“三大”建設文科重要成果培育專題《基于大數據的企業價值創造理論與并購決策研究》的支持。

讓學理在實踐中發光！