3.4 影響貨幣基金收益的因素有哪些

貨幣基金的收益率雖然不高，但收益積累久了也很可觀。影響貨幣基金收益的因素有很多，想提高收益，投資者可從以下幾個方面來挑選。

費率越低，收益越優秀

費率越低越好，這是人人都懂的道理，不過費率在貨幣基金上的影響，比在股票和債券基金身上的影響更大。

這里按照傳統的貨幣基金費率測算，如每年的管理費0.3%、托管費0.1%、銷售服務費0.25%，加在一起為每年0.65%，由于這些費率按日計提，每天的影響十分微小，投資者可能覺得無關痛癢。但隨著國內外利率水平呈現出下降趨勢，理財產品的收益率普遍下滑時，費率的影響就會被放大。

目前，市面上已有一些費率較低的貨幣基金，其管理費、托管費、銷售服務費都更靈活。在基金經理投資水平相當的情況下，低費率的產品必定會在收益率上勝出許多，對投資者是一件好事。從下表中可以看出，同一款貨幣基金，投資運作完全一樣，由于A份額比C份額的費率低75BP，導致某一天的7日年化收益也高出76BP。

規模越大，收益也越穩定

細心的投資者會發現，貨幣基金有時候收益波動很大，忽高忽低，令人捉摸不透。其實，影響貨幣基金收益波動的因素很多，有市場因素、估值因素甚至稅收因素，投資者不必深究。不過有一點是肯定的，那就是貨幣基金的規模越大，受到各種因素沖擊的影響就越小，收益也就越穩定。

在下圖中，我們對比了某千億元規模貨幣基金和某上億元貨幣基金在2018年全年的7日年化收益率，可以明顯地發現，大規模貨幣基金的收益率變化更為平緩，而小規模貨幣基金的收益率則非常不穩定，出現忽高忽低的情況。

投資者在選擇貨幣基金時，除了看表面的業績外，規模也是不可忽視的因素。大規模的貨幣基金一方面收益率更為平滑，另一方面應對申贖沖擊的能力也更強。當然，規模變大后想獲得超越市場的收益也會更難，像圖中的千億元規模貨幣基金，其收益率就隨著市場利率的下降而緩慢下降。

散戶越多，收益率越穩定

通常情況下，資金面緊張（市場利率高）時貨幣基金收益率高，資金面寬松（市場利率低）時貨幣基金收益率低。但我們細心觀察就會發現，同樣是在錢緊的時候，有的貨幣基金收益率大幅度提高，而有的反而下降，為什么呢？

這就要和貨幣基金投資者的申贖行為聯系在一起。如果在資金緊張的時候，有大量的客戶申購貨幣基金，那么基金經理就可以到市場上拿更多的高利率資產，從而提升貨幣基金的收益率；如果這時有大量的客戶贖回貨幣基金，基金經理就只能到市場上把資產賣掉，而且很有可能是打折才能賣出（因為資金緊張沒人接盤），收益率自然下降。

一般情況下，以機構資金為主的貨幣基金，更容易受到負面沖擊，因為資金緊張的時候，機構投資者往往會贖回貨幣基金來補充自己的流動性，而且這一行為具有趨同性，所以如何在月末、季度末穩住機構投資者，是貨幣基金經理們最頭疼的事。相反，如果貨幣基金以散戶投資者為主，在資金緊張時他們并不敏感，不僅不會大面積贖回，甚至還會進行申購，這是貨幣基金經理們喜歡看到的情形。

公司實力越強，貨幣基金越安全

要想把貨幣基金管理好，難度并不小，基金公司至少在以下幾個方面有較強的實力才可以。

（1）投資能力：貨幣基金的投資需要基金經理對組合的期限、品種有較好的把握，以適應貨幣市場的快速變化。

（2）交易能力：如何能夠在市場上拿到性價比更高的券種，如何將基金資產以更高的價格投出去，都需要基金公司有較強的交易能力才行。

（3）信用研究能力：雖然貨幣基金持有的資產大多是期限較短、評級較高的債券，但在債券違約頻發的情況下，貨幣基金尤其需要注意“不踩雷”，包括在做質押式回購時對質押券的審查，堅決不讓有風險的券種入庫。因為大多數貨幣基金使用攤余成本法，一旦“踩雷”風險極大。

（4）流動性管理能力：貨幣基金是現金管理工具，非常容易遭受流動性沖擊，對基金經理的流動性管理要求很高。特別在資金緊張時，如遇到大額贖回，對基金的負面影響特別大。如果基金公司能夠從股東關聯方、渠道客戶、機構客戶那里獲得流動性支持，就能減輕這方面的壓力。

（5）公司整體實力：如貨幣基金不幸出現了投資風險，公司實力越強，能夠調用的資源就越多，處置和化解風險的能力也就越強。