1.7 基金的發行期、封閉期、建倉期有何區別

一只基金從發行到成立，再到建倉運作，會經歷發行期、封閉期、建倉期3個階段，每個階段基金的投資運作方式都有所不同，投資者需要注意以下幾點。

1．發行期

發行期也叫募集期或認購期，當基金拿到證監會批文，與托管機構和銷售機構協商好發行日期后，就可以開始正式募集資金。

新基金募集成立需要滿足一系列條件，最重要的兩條如下：

（1）認購人數超過200人；（2）認購份額不少于2億份、認購金額不少于2億元。除此之外，還有一些其他監管規定，比如開放式基金單一持有人占比不得超過50%等。

如果新基金在募集期內無法滿足這些條件，基金公司通常會延長募集期，但募集期自基金份額發售之日起不得超過3個月。而一旦達到成立條件，基金募集也可以提前結束，一些比較熱門或者意向資金比較明確的基金常常一兩天就可以完成募集。

和基金申購不同，在基金認購期內，產品還沒有正式成立運作，所以凈值不會隨市場波動。同時基金公司會將募集期內的資金存在金融機構獲得一部分利息，等認購期結束，這部分利息收入會換算成份額一并確認。

2．封閉期

基金募集完成后就可以驗資成立，成立后首先會進入一段時間的封閉期，在這期間，基金不能申購和贖回。按照規定，封閉期不得超過3個月，大多數基金會在1～2月左右打開封閉。

需要投資者注意的是，封閉期內的凈值公布頻率是一周一次，一般每周五晚上公布，這一點和很多封閉式基金很像。好的開始是成功的一半，基金經理在封閉期內一般操作比較謹慎，希望在打開封閉以后有一個比較好的表現，從而留住投資者。

3．建倉期

根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，“基金管理人應當自基金合同生效之日起六個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。這期間，基金的投資范圍、投資策略應當符合基金合同的約定。”

這6個月就是建倉期，投資者經常把建倉期與封閉期的概念搞混，前者是投資管理相關的期限，后者是運作模式相關的期限。

在建倉期這6個月內，基金可以不滿足合同中投資組合比例的約定，但需要遵守投資范圍和投資策略。一旦過了建倉期，無論什么時候都必須滿足合同中投資范圍、投資策略、投資比例的約定。

如某醫藥主題基金投資比例如下：

本基金的股票投資比例為基金資產的60%～95%，其中，投資于醫藥生物相關股票的比例不低于股票資產的80%。現金、債券資產及中國證監會允許基金投資的其他證券品種占基金資產比例為5%～40%，其中，持有現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

在基金剛成立的6個月內，基金經理如不看好市場，可以不建倉，股票投資比例低于60%也正常，即便建倉，他也可以買一些非醫藥類股票。這會導致基金的凈值走勢和投資者的預期出現偏差，只不過這種偏差的最終結果是好是壞難以說清。但到規定的6個月時間期滿時，基金經理就必須做出相應的調整，如股票倉位必須增加到60%到95%的區間內，其中不低于80%要買醫藥類股票。

下圖表示發行期、封閉期、建倉期之間的關系。