2.4 文獻評述

目前，企業融資約束的度量主要包含單變量指標、多變量指數和使用模型間接度量三類。在這三類度量方法中，使用模型間接度量企業的融資約束情況最為客觀，且使用Almeida等（2004）[13]提出的現金.現金流敏感性模型得到了廣泛的認可，所以本書選擇該模型來研究我國上市企業的融資約束問題。

國內外一些研究以投資.現金流敏感性衡量企業融資約束程度，但由于現金流中蘊含著投資機會相關信息，所以投資.現金流敏感性并不是融資約束的必要條件。同時，Almeida, Campello和Weisbach（2004）發現融資約束企業會表現出系統的現金留存傾向，即現金.現金流敏感性，并且這一敏感性不會受現金流中所蘊含投資機會信息的影響，而非融資約束企業不存在系統的現金.現金流敏感性。Khurana, Martin和Pereira（2006）的跨國研究表明，一國金融發展對該國企業現金持有政策具有一階影響，隨著金融發展水平的提高，企業較少受到融資約束，其現金.現金流敏感性會有所減弱。

企業的融資約束受許多因素的影響，由2.3部分的文獻綜述可知，政企關系和銀企關系是影響企業融資約束的兩個非常重要的因素。目前，大多數的文獻是研究政企關系或銀企關系對企業獲得貸款的影響，而直接運用政企關系或銀企關系對企業融資約束的研究非常少，且還沒有文獻同時研究政企關系和銀企關系對企業融資約束的影響，更沒有使用現金-現金流敏感性模型來研究政企關系和銀企關系對企業融資約束影響的文獻。因此，本書使用現金-現金流敏感性模型來研究政企關系和銀企關系對企業融資約束影響具有較大的意義。