上篇　2018年信托公司經營暨年度報告分析研究

第一章　行業縱覽

截至2019年6月，現有68家信托公司均已經進行了年報披露。從已經披露的68家信托公司年報中不難看出，整個信托行業正處于發展轉型的重要時期。經過十余年的發展歷程，信托行業對于中國經濟增長產生了巨大的推動作用，其在支持實體經濟的發展、深化國家綠色發展理念、推動慈善事業發展、助力居民美好生活、防控化解金融風險等領域都起到了重要的作用。但是另外，信托行業本身監管機制還不健全、“去通道”壓力日益凸顯、制度紅利優勢削弱等問題還沒有得到根本解決。在居民財富管理需求日益增加與信托行業轉型尚未完成的矛盾之下，信托行業的規模增長、盈利能力等方面均受到了一定的不利影響。

信托公司行業整體狀況如圖1-1和圖1-2所示。行業管理信托資產規模進入下行區間，平均信托資產達到3341.49億元，相比于2017年下降13.54%；平均信托收入達到1624831萬元，相比于2017年下降了21.24%。值得一提的是，自2009—2014年，平均信托資產規模以30%左右的速度迅速增長。2015年開始，平均信托資產規模進入波動區間，該指標在2015年大幅下跌后，2016年與2017年持續增長，2018年度，平均信托資產規模又重新進入下行通道。

從平均信托資產規模的變動軌跡來看，2009年以來，各信托公司平均信托資產規模持續增加。2012年甚至出現了55.40%的增幅。2018年平均信托資產規模達到3341.49億元，相比于2017年的3864.89億元出現了較大幅度的下降。從圖1-1可以看出，在整個經濟增長速度放緩、金融業監管加強的背景之下，信托公司的信托資產規模在2018年度受到了較大程度的影響。相比于2009—2013年度超過35%的高速增長時期，信托行業的發展面臨了一定的問題。在降規模的壓力日益增強的條件之下，各信托公司將如何實現自身業務模式的轉型還有待觀望。

在信托資產規模穩步增長的同時，從信托公司經營業績的相對數指標來看，如圖1-3、圖1-4和圖1-5所示，平均資本利潤率、平均信托報酬率以及平均人均凈利潤均出現了一定程度的下滑。其中，平均資本利潤率自2009年開始持續增長，但從2013年開始一直呈現下降趨勢。平均人均凈利潤經歷了2009年開始的連續增長之后，自2016年開始已經連續三年出現了下降。平均信托報酬率在經歷了2016年度的小幅上漲之后，2017年與2018年連續兩年出現下降。其中2018年度該指標為0.52%，是2009年之后的最小值。

作為衡量信托公司贏利能力的主要指標，資本利潤率主要反映企業所有者剩余權益的獲利水平。2009年以來，以2012年為拐點，信托公司的資本利潤率經歷了2個階段的波動，2009—2012年小幅持續上漲，2012—2018年期間持續小幅下降至2018年的10.36%，綜合圖1-1和圖1-3可以分析得出，2018年信托行業在資產規模和盈利水平上均出現了下降。

如圖1-4所示，2009—2017年，各信托公司平均信托報酬率在1%左右波動，最低值為2017年的0.62%，最高值為2008年的1.06%。2018年平均信托報酬率相比2017年有所下降，達到0.52%，處于自2009年開始的最低值。自2009年以來，平均信托報酬率除在2011年和2016年上升外，一直在持續下滑。2018年信托報酬率進一步下降，這表明信托公司的盈利能力受到內外部因素的影響一直處于下行區間。因此，信托行業如何提高自身的發展質量和盈利能力，將成為未來一段時間行業發展的重中之重。

2009—2015年，各信托公司平均人均凈利潤持續小幅增長，如圖1-5所示。其中，2012年人均信托凈利潤出現了22.81%的高速增長。由于受到國際金融危機的影響，2008年信托公司平均人均凈利潤大幅下跌。2016年，人均凈利潤出現了近8年以來第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司人均凈利潤達到427.14萬元的歷史最高值，2016年在2015年的基礎上出現大幅下跌，人均凈利潤已經回落到4年前的水平。2017年度，人均凈利潤持續下降的態勢并沒有得到改善，下降至369.20萬元。2018年度，該指標進一步下降至323.13萬元。這顯示出，2018年，各信托公司的人均贏利水平并沒有得到改變。信托公司盈利能力的下降是多種因素共同作用的結果。首先，從宏觀經濟層面來看，2018年度中國GDP增長率為6.6%，相比于2017年度的6.9%出現了一定的下滑。宏觀經濟增速放緩會對信托行業的發展產生一定的不利影響。其次，信托報酬率的普遍下滑對于信托公司的盈利能力產生了不利影響。由于優質資產競爭較為激烈，加之通過銀行等金融機構的承銷費用有所提升，從而擠占了信托業務的利潤空間，進而對信托行業整體盈利水平產生不利影響。再次，基于風險管理的需要，信托公司在2018年度提取了大量的資產減值損失。資產減值損失的計提雖然能夠提高信托公司財務指標的穩健性，但也會對盈利指標產生一定影響。最后，固有資金投資收益是部分信托公司重要的利潤來源，由于證券市場在2018年度產生了一定的波動，致使信托公司的投資收益進入下行通道，從而影響了總體的經營業績。