上篇　2018年信托公司經(jīng)營(yíng)暨年度報(bào)告分析研究

第一章　行業(yè)縱覽

截至2019年6月，現(xiàn)有68家信托公司均已經(jīng)進(jìn)行了年報(bào)披露。從已經(jīng)披露的68家信托公司年報(bào)中不難看出，整個(gè)信托行業(yè)正處于發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展歷程，信托行業(yè)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用，其在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、深化國(guó)家綠色發(fā)展理念、推動(dòng)慈善事業(yè)發(fā)展、助力居民美好生活、防控化解金融風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域都起到了重要的作用。但是另外，信托行業(yè)本身監(jiān)管機(jī)制還不健全、“去通道”壓力日益凸顯、制度紅利優(yōu)勢(shì)削弱等問(wèn)題還沒有得到根本解決。在居民財(cái)富管理需求日益增加與信托行業(yè)轉(zhuǎn)型尚未完成的矛盾之下，信托行業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)、盈利能力等方面均受到了一定的不利影響。

信托公司行業(yè)整體狀況如圖1-1和圖1-2所示。行業(yè)管理信托資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入下行區(qū)間，平均信托資產(chǎn)達(dá)到3341.49億元，相比于2017年下降13.54%；平均信托收入達(dá)到1624831萬(wàn)元，相比于2017年下降了21.24%。值得一提的是，自2009—2014年，平均信托資產(chǎn)規(guī)模以30%左右的速度迅速增長(zhǎng)。2015年開始，平均信托資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入波動(dòng)區(qū)間，該指標(biāo)在2015年大幅下跌后，2016年與2017年持續(xù)增長(zhǎng)，2018年度，平均信托資產(chǎn)規(guī)模又重新進(jìn)入下行通道。

從平均信托資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)軌跡來(lái)看，2009年以來(lái)，各信托公司平均信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加。2012年甚至出現(xiàn)了55.40%的增幅。2018年平均信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3341.49億元，相比于2017年的3864.89億元出現(xiàn)了較大幅度的下降。從圖1-1可以看出，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩、金融業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)的背景之下，信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模在2018年度受到了較大程度的影響。相比于2009—2013年度超過(guò)35%的高速增長(zhǎng)時(shí)期，信托行業(yè)的發(fā)展面臨了一定的問(wèn)題。在降規(guī)模的壓力日益增強(qiáng)的條件之下，各信托公司將如何實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型還有待觀望。

在信托資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，從信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相對(duì)數(shù)指標(biāo)來(lái)看，如圖1-3、圖1-4和圖1-5所示，平均資本利潤(rùn)率、平均信托報(bào)酬率以及平均人均凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了一定程度的下滑。其中，平均資本利潤(rùn)率自2009年開始持續(xù)增長(zhǎng)，但從2013年開始一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。平均人均凈利潤(rùn)經(jīng)歷了2009年開始的連續(xù)增長(zhǎng)之后，自2016年開始已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)了下降。平均信托報(bào)酬率在經(jīng)歷了2016年度的小幅上漲之后，2017年與2018年連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。其中2018年度該指標(biāo)為0.52%，是2009年之后的最小值。

作為衡量信托公司贏利能力的主要指標(biāo)，資本利潤(rùn)率主要反映企業(yè)所有者剩余權(quán)益的獲利水平。2009年以來(lái)，以2012年為拐點(diǎn)，信托公司的資本利潤(rùn)率經(jīng)歷了2個(gè)階段的波動(dòng)，2009—2012年小幅持續(xù)上漲，2012—2018年期間持續(xù)小幅下降至2018年的10.36%，綜合圖1-1和圖1-3可以分析得出，2018年信托行業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平上均出現(xiàn)了下降。

如圖1-4所示，2009—2017年，各信托公司平均信托報(bào)酬率在1%左右波動(dòng)，最低值為2017年的0.62%，最高值為2008年的1.06%。2018年平均信托報(bào)酬率相比2017年有所下降，達(dá)到0.52%，處于自2009年開始的最低值。自2009年以來(lái)，平均信托報(bào)酬率除在2011年和2016年上升外，一直在持續(xù)下滑。2018年信托報(bào)酬率進(jìn)一步下降，這表明信托公司的盈利能力受到內(nèi)外部因素的影響一直處于下行區(qū)間。因此，信托行業(yè)如何提高自身的發(fā)展質(zhì)量和盈利能力，將成為未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)發(fā)展的重中之重。

2009—2015年，各信托公司平均人均凈利潤(rùn)持續(xù)小幅增長(zhǎng)，如圖1-5所示。其中，2012年人均信托凈利潤(rùn)出現(xiàn)了22.81%的高速增長(zhǎng)。由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，2008年信托公司平均人均凈利潤(rùn)大幅下跌。2016年，人均凈利潤(rùn)出現(xiàn)了近8年以來(lái)第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司人均凈利潤(rùn)達(dá)到427.14萬(wàn)元的歷史最高值，2016年在2015年的基礎(chǔ)上出現(xiàn)大幅下跌，人均凈利潤(rùn)已經(jīng)回落到4年前的水平。2017年度，人均凈利潤(rùn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)并沒有得到改善，下降至369.20萬(wàn)元。2018年度，該指標(biāo)進(jìn)一步下降至323.13萬(wàn)元。這顯示出，2018年，各信托公司的人均贏利水平并沒有得到改變。信托公司盈利能力的下降是多種因素共同作用的結(jié)果。首先，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，2018年度中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為6.6%，相比于2017年度的6.9%出現(xiàn)了一定的下滑。宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩會(huì)對(duì)信托行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響。其次，信托報(bào)酬率的普遍下滑對(duì)于信托公司的盈利能力產(chǎn)生了不利影響。由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，加之通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)的承銷費(fèi)用有所提升，從而擠占了信托業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間，進(jìn)而對(duì)信托行業(yè)整體盈利水平產(chǎn)生不利影響。再次，基于風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，信托公司在2018年度提取了大量的資產(chǎn)減值損失。資產(chǎn)減值損失的計(jì)提雖然能夠提高信托公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的穩(wěn)健性，但也會(huì)對(duì)盈利指標(biāo)產(chǎn)生一定影響。最后，固有資金投資收益是部分信托公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，由于證券市場(chǎng)在2018年度產(chǎn)生了一定的波動(dòng)，致使信托公司的投資收益進(jìn)入下行通道，從而影響了總體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。