第四節 怎樣購買新股

上市公司首次公開募股的流程

首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO）指的是股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式。有限責任公司IPO之后就成為股份有限公司。

上市公司首次公開募股的流程如下圖所示。

1．向詢價對象初步詢價

承銷商之所以向詢價對象初步詢價，是為了初步確定新股發生的價格區間。

初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或公開發生股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不可確定發行價格，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，且應當中止發行。

2．確定發行價格

首次發行的股票在主板上市的，其發行價格在發行價格區間內通過累積投標詢價決定。

也就是當投資者的有效申購總量大于本次股票發行量，但超額認購倍數小于5倍時，將詢價下限作為發行價；當超額認購倍數大于5倍時，則從申購價格最高的有效申購開始逐筆向下累計計算，直到超額認購倍數首次超過5倍為止，以此時的價格作為發行價。

在機構詢價的基礎上讓市場定價是累積投標詢價的目的。

首次發行的股票在中小企業板上市的，發行人及其主承銷商可以依據初步詢價結果確定發行價格，不需要再進行累積投標詢價。

3．首次公開發行股票的發售

首次公開發行股票的發售對象如下表所示：

新股配售對象僅限于以下類別：

（1）經批準募集的證券投資基金。

（2）全國社會保障基金。

（3）證券公司證券自營賬戶。

（4）經批準設立的證券公司集合資產管理計劃。

（5）信托投資公司證券自營賬戶。

（6）信托投資公司設立并已向相關監管部門履行報告程序的集合信托計劃。

（7）財務公司證券自營賬戶。

（8）經批準的保險公司或保險資產管理公司證券投資賬戶。

（9）合格境外機構投資者管理的證券投資賬戶。

（10）在相關監管部門備案的企業年金基金。

（11）經中國證監會認可的其他證券投資產品。

新股網上發行的申購流程

以上證所為例，新股網上發行的申購流程為：

（1）投資者申購。申購當天（T日），投資者在申購時間內繳足申購款，進行申購委托。一經申報，不得撤單。已開立資金賬戶但資金不夠的投資者，必須在申購日之前（含該日），按照自己的申購量存入足額的申購資金；尚未開立資金賬戶的投資者，必須在申購日之前（含該日）在與上海證券交易所聯網的證券營業部開設資金賬戶，并依據申購量存入足額的申購資金。

（2）資金凍結。申購日后的第1天（T+1日），由中國結算公司將申購資金凍結。

（3）驗資及配號。申購日后的第2天（T+2日），交易所將依據最終的有效申購總量，按照每1000股（深圳500股）配一個號的規則，由交易主機自動對有效申購進行統一連續配號。

（4）搖號抽簽、中簽處理。申購日后的第3天（T+3日），公布中簽率，并依據總配號量與中簽率組織搖號抽簽，于第二天公布中簽結果。

（5）資金解凍。申購日后的第4天（T+4日），發行人和主承銷商公布中簽結果，對未中簽部分的申購款予以解凍。

網上發行與網下發行的銜接：

1．發行公告的刊登

發行人與主承銷商應在網上發行申購日一個交易日之前刊登網上發行公告，可以把網上發行公告和網下發行公告合并刊登。

2．已經參與網下初步詢價的配售對象不能再參與網上申購。

3．網上發行與網下發行的回撥

發行人有權進行網上發行數量與網下發行數量的回撥。若作回撥安排，發行人與主承銷商應在網上申購資金驗資當日通知證券交易所。如果發行人與主承銷商未在規定時間內通知證券交易所，則發行人與主承銷商不得進行回撥處理。

4．網下股份登記

網下發行結束后，發行人向中國結算公司提交相關材料申請辦理股權登記，中國結算公司在其材料齊全的前提下2個交易日內完成登記。網上與網下股份登記完成后，中國結算公司把新股股東名冊交予發行人。