一、香港的資本市場

香港是內(nèi)地公司境外上市最先考慮的地方，也是內(nèi)地公司境外上市最集中的地方，這得益于香港得天獨厚的地理位置與金融地位，以及與內(nèi)地的特殊關(guān)系。

（一）在香港上市的條件

在中國香港地區(qū)上市，需要滿足以下條件（見表7-1）：

（二）在香港上市的優(yōu)勢

1．香港優(yōu)越的地理位置。香港和內(nèi)地的深圳接壤，兩地只有一線之隔，在交通和交流上獲得了不少的先機和優(yōu)勢。

2．香港與內(nèi)地特殊的關(guān)系。雖然在1997年中國政府才對香港恢復(fù)行使主權(quán)，但香港居民無論在生活習(xí)性和社交禮節(jié)上都與內(nèi)地居民差別不大。隨著普通話在香港的普及，香港居民和內(nèi)地居民在語言上的障礙也已經(jīng)消除。因此，從心理情結(jié)來說，香港是最能為內(nèi)地公司接受的境外市場。

3．香港在亞洲乃至世界的金融地位是吸引內(nèi)地企業(yè)在其資本市場上市的重要籌碼。雖然香港經(jīng)濟在1998年經(jīng)濟危機后持續(xù)低迷，但其金融業(yè)在亞洲乃至世界都一直扮演重要角色。香港的證券市場是世界十大市場之一，在亞洲僅次于日本（這里的比較是基于中國深滬兩個市場分開統(tǒng)計的情況）。

4．在香港實現(xiàn)上市融資的途徑多樣。在香港上市，除了傳統(tǒng)的IPO之外（其中包括紅籌股和H股兩種形式，兩者主要區(qū)別在于注冊地的不同，這里不詳述），還可以采用反向收購，俗稱買殼上市的方式獲得上市資金。反向收購的方式將在后面的美國上市中詳細介紹。

（三）在香港上市的局限

1．資本規(guī)模方面。與美國市場相比，香港的證券市場規(guī)模要小很多，它的股市總市值大約只有美國紐約證券交易所的1/30，納斯達克的1/4，股票年成交額遠遠低于紐約證券交易所和納斯達克，甚至比滬深兩市加總之后的年成交額都要低。

2．市盈率方面。香港證券市場的市盈率較低，大概只有12倍左右，而在紐約證券交易所，市盈率一般在15到20倍，在納斯達克市盈率會達到20到30倍甚至更高。這意味著在香港上市，相對美國來說，在其他條件相同的情況下，能募集到的資金要少很多。

3．股票換手率方面。香港證券市場的換手率也很低，大約只有55%，比納斯達克300%以上的換手率要低得多，同時也比紐交所的70%以上的換手率要低。這表明在香港上市后要進行股份退出相對來說要困難一些。

（四）適合在香港上市的企業(yè)

對于一些大型的國有或民營企業(yè)，并且不希望排隊等待審核在內(nèi)地上市的，到香港的主板上IPO是不錯的選擇。香港市場對于以內(nèi)地為主要市場的公司和連鎖型企業(yè)估值較高，對于中小民營企業(yè)或三資企業(yè)來說，雖然可以選擇香港創(chuàng)業(yè)板或者買殼上市，但是這兩種方式募集到的資金都很有限，相比之下，這些企業(yè)到美國上市會更有利一些。