交易和均衡

關于均衡的標準定義是：

在一種條件下，所有人的行為的影響彼此抵消最終產生一種穩定的、平衡的或不變的體系，這種條件就是均衡。⁽¹⁾

我們可以用一個更簡單的定義：沒有交易再進行時，金融市場便達到一個均衡。但是在現實的市場中，交易不太可能停止；若交易停止，極有可能是因為低成本的市場被暫時關閉。這也暗示了金融市場不會真正地達到均衡狀態。當條件變化時，信息隨之變化，投資者尚未對舊的信息做出足夠反應就隨即轉向以變化后的信息為基礎做出投資決策。現實中，人們為達到一個均衡狀態而不斷交易，但是在這一過程中目標的均衡狀態卻不斷在變化。

盡管現實世界很難達到均衡的觀察十分合理，但是我們還是想知道資本市場均衡條件的性質，因為市場總會朝著那個均衡的方向前進。資本市場越有效率，現實的市場條件就越接近那些理論均衡狀態下的市場條件。進一步地，我們還可以觀察到出于各種目的的資產組合均衡的重要特征涉及了大盤指數、總消費及其他宏觀經濟變量，此時這些變量也處于最接近均衡時的水平。

了解均衡的金融市場的本質是了解真實資本市場的很重要的一步。本書的目的是揭示投資者的特征與投資機會選擇之間的關系，以及（交易持續進行直至達到）均衡狀態的主要特征。