2.5　Theta（Θ）

Theta衡量的是到期時間變化對期權價格的影響，即期權到期時間過去一個單位，期權價格應該產生的變化。

新期權價格=原期權價格+Theta×流逝的時間

從理論上，Theta定義為期權價值對于到期時間變化的一階偏導：

例2.5有一張上證50ETF認購期權合約，行權價為1.900元，期權價格為0.073元，還有6個月到期。此時上證50ETF價格為1.800元，無風險利率為3.5%，上證50ETF波動率為20%。Theta為-0.1240。

在其他條件不變的情況下，如果離行權日只有5個半月了，即流逝了半個月的時間（0.0411），則期權理論價格將變化為

0. 073-0.1240×0.0411=0.068元

2.5.1　基本性質

期權的價值由內在價值和時間價值兩部分構成，隨著時間的流逝，時間價值會逐漸減少，因此，時間是期權買方的敵人，卻是期權賣方的朋友，期權買方擔心期權時間價值流逝太快，而期權賣方每天卻坐享時間流逝帶來的好處。

Theta代表了期權價值隨時間推移而逐漸衰減的程度，認購期權的Theta是負的，認沽期權的Theta一般為負的，但在嚴重實值的情況下可能為正，持有深度實值的認沽期權到期能夠按照行權價格出售標的資產，假定當標的資產價格低至0時，歐式深度實值的認沽期權的收益達到最大，在這種情況下，期權權利方則希望時間過得越快越好，可以通過行權來鎖定最終收益。

相較于相同到期月份的實值和虛值期權，平值期權Theta的絕對值最大，也就是說在行權價附近，到期時間變化對期權價值的影響最大。

對于實值和虛值期權，越接近到期，Theta越接近于0；而平值期權的Theta，越接近到期反而絕對值越大。