3.2.2 變量

在本章分析中最核心的被解釋變量是家庭消費。CHFS數據非常詳細地記錄了家庭的各類消費情況，包括食品、衣著、居住（指與調查戶居住有關的支出，包括住房、水、電、燃料方面的支出）、耐用品、住房裝修維修、教育文化娛樂、醫療保健等消費類型。因此，CHFS數據的優勢是不僅可以準確估計住房財富對總體消費的影響，還可分析其對各分類消費的影響。這為我們檢驗住房財富效應的影響機制提供了可能。因為，不同類型的商品單價不同，一般而言，單價越高的消費品種越可能被約束（Cox & Jappelli,1993），比如耐用品。同時，不同類型的消費者的需求偏好不同，其各自受到流動性約束的消費品種也會有差異（齊天翔，李文華，2000），比如，相對于日常消費而言，高收入家庭的耐用品消費可能受到更嚴重的流動性約束，低收入家庭則相反（Gan,2010）。

根據以往研究的經驗（Gan,2010；李濤，陳斌開，2010），我們從食品衣著、耐用品、住房裝修維修、教育文化娛樂4個方面檢驗住房財富對不同消費類型的影響。其中，食品消費數據可以依據這兩個問題，即“您家去年平均一個月的伙食費是多少，包括在外就餐？”“如果將去年平均一個月您家消費的那部分自己生產的農產品拿到市場上出售的話，按去年平均價格能賣多少錢？”。這兩個問題的答案的總額便是月食品消費總支出。衣著消費數據可以依據問題“去年，您家所有家庭成員購買衣物共花了多少錢？”。住房裝修維修支出可以依據問題“去年，您家住房裝修、維修或擴建花費多少錢？”。耐用品消費包括電視、洗衣機、手機、電腦等大型商品支出。教育文化娛樂支出包括教育培訓（如小孩學費、生活費）、購買書刊、旅游支出等。本章的分析將各類消費均換算成年平均消費額。

本章分析的關鍵解釋變量是家庭住房資產。家庭住房資產是受訪戶自報的住房價值，CHFS最多詢問了家庭三套房的現值，超過三套住房的家庭在2011年與2013年的調查樣本中占比均不到0.5%，因此，遺漏對三套以上住房價值的統計不會影響本章的分析。與通過房價變化來衡量住房財富變化的研究相比，采用自報住房價值的優勢是既可避免我國房價統計方法的缺陷所造成的誤差，也可避免房價與遺漏的宏觀因素同時變動所造成的內生性問題。

參照以往的研究（Campbell & Cocco,2007; Bostic & Gabriel,2009；黃靜，屠梅曾，2009），我們選取的控制變量包括：非住房非金融資產、金融資產、總收入、住房負債、非住房負債、受訪者及配偶中擁有養老保障的人數、擁有醫療保險的人數、健康成員人數、失業人數占比、家庭總人數、16歲以下少年占比、60歲以上老年占比、調查上一年度有無“紅白喜事”。由于家庭除住房資產外的其他固定資產也可能產生財富效應（李濤，陳斌開，2014），我們單獨對非住房非金融資產進行了控制。金融資產包括銀行存款、股票、基金、債券、黃金、理財產品、保險賬戶余額等。家庭總收入包括工資收入、財產性收入、工商業收入、農業經營收入、轉移性收入等家庭可支配的收入。將住房負債與非住房負債分開進行控制的原因是住房負債會影響住房資產凈值，一些學者認為住房財富中真正發揮作用的是除住房負債外的住房凈值（Disney, et al.,2010; Mian&Sufi,2010）。根據國家統計局公布的各省消費者物價指數（CPI），我們以2010年為基期，將2012年各變量名義值換算成實際值。與以往文獻一致，我們對所有以貨幣度量的連續型變量做對數化處理，考慮到一些變量存在觀測值為零的情況，我們對其處理方式為在其基礎上加1后再取對數。