2.4 影響銀行風險承擔行為的因素

2.4.1 宏觀經濟狀況

經濟環境是影響銀行風險承擔的重要因素，目前學術界已對宏觀經濟對銀行風險承擔的影響達成了初步共識——當經濟處于上行時期時，企業的盈利情況普遍較好，資金周轉期較短，到期無法償還貸款的風險較小。但另一方面，這個時期也是銀行積累風險的時期，由于全社會的投資需求、融資需求較大，并且投資回報率較高，商業銀行的放貸意愿也最大，對風險的甄別能力和敏感度將下降。由于宏觀經濟的發展規律具有明顯周期性，研究也發現商業銀行的風險水平會隨宏觀經濟發生周期性波動，所以經濟運行的大環境對商業銀行的風險承擔具有顯著的影響。比如，陳啟清（2004）提出宏觀調控會影響銀行風險的敏感度，這些調控會通過貨幣政策的傳導機制來改變銀行管理層對風險的敏銳程度。徐明東、陳學彬（2012）的研究則認為，商業銀行的規模和資本越大，其對貨幣政策的反應就越發不敏感。此時在諸如利率市場化政策的大力推動下，商業銀行的行為會受到約束，從而減緩信貸擴張的速度。潘敏、張依茹（2012）基于我國45家商業銀行數據研究表明，宏觀經濟的沖擊對銀行風險的影響是負向的。符林、邱田振（2011）對我國宏觀經濟周期和商業銀行信貸風險情況進行了研究，結論表明我國商業銀行的不良貸款率與經濟增長周期呈負相關。部分學者基于我國銀行業的資本約束現狀，對商業銀行的風險承擔進行了研究，結果顯示GDP增速與銀行風險承擔負相關。諸多研究發現，商業銀行風險與GDP增速大致呈顯著的負相關關系（曾智等，2017）。

筆者認為當經濟處于高速增長期時，一方面，企業整體盈利能力較強，因此企業或個人到期無法償還銀行貸款的概率較??；另一方面，全社會的投資收益率較高，優良的投資標的增多，銀行的投資效益隨之提高，投資風險相對下降，因此銀行的風險降低。

2.4.2 銀行微觀特征

受到銀行個體特性的影響，不同特征的銀行對政策的敏感度有著不同的表現，這些特征主要包括以下幾個方面：

（1）資本充足率水平

文獻綜述部分提到，國內外眾多學者將資本充足率作為影響銀行風險承擔行為的最重要的變量之一。Delis and Kouretas（2011）在文中明確指出，資本充足良好的銀行，對貨幣政策調控帶來沖擊的抵御能力較強，因此其對客觀存在風險的抵抗力較強。銀行資產中自有資金占比越高，銀行投資風險偏好越趨于謹慎，風險承擔越低，這是基于“風險共擔”理論得出的結論。因為自有資金比例越高，銀行與股東利益勢必越趨于一致，由利益所產生的道德風險問題就越低。江俊蓉（2015）對我國16家上市銀行的資本充足情況進行了研究，發現資本充足率越高的銀行對貨幣政策調整的敏感度越低。

維持一定的資本充足率也是銀行業監管的要求，根據新巴塞爾協議規定，銀行通常需要按一定標準計提緩沖資本，其標準根據貸款的風險進行調整，目的是為了抵御市場波動、金融風險、債務違約、災害性事件等難以預期的突發事件或系統性風險所造成的損失。研究發現，資本充足率水平對銀行風險主要有兩方面的影響：風險緩釋和風險約束。第一，風險緩釋。不同于傳統企業，銀行的資產主要來自存款和其他類型的負債，自有資金（資本凈額）的充足情況是保障存款人和債券人利益的主要資本，自有資本主要可以用于彌補銀行當期收益與當期應償還債務和利息的差額，一旦當期收入不足，自有資本可臨時填充這一缺口，起到緩沖的作用。第二，風險約束。資本充足率的另外一個作用是限制銀行資本擴張，銀行經營的目標與其他企業一樣是追求利潤最大化，而銀行的利潤來源于資產，因此銀行天生具有擴張規模的意愿和動機。資產的過度擴張勢必會導致銀行自身的風險加大，從而影響銀行經營的穩定性。在一定資本充足率的要求下，為了滿足監管機構的最低資本要求，商業銀行在擴張資產規模的同時，必須按一定比例增加自有資本金，從而對商業銀行追逐利潤導致風險積累的情況起到一定約束作用。

（2）商業銀行資產規模

不同資產規模的銀行管理風險能力、風險偏好、風險識別度和容忍度均存在一定的差異，因此對貨幣政策所傳遞的風險敏感度也有所不同。資金雄厚的銀行具有更強的風險管理能力，投資分散程度更高，并且大銀行憑借優良的信譽和資金優勢，可獲得更優質的投資項目和客戶資源，因此這類銀行所承擔的客觀風險較低，主觀上也不會貿然采取高風險投資項目。但是，也有學者認為，大銀行憑借先進的風險管理技術和風險轉移手段，且往往存在諸如機構投資者之類的對利潤要求較高的大股東，故其在信貸投放上比小銀行更具風險偏好，風險承擔行為反而更為積極。

（3）盈利能力

一直以來，商業銀行的盈利能力與風險承擔行為之間就存在一定的關系。從金融學的角度來說，高收益往往伴隨著高風險，因此盈利能力強的銀行同時經營著風險系數相對較高的資產。但從另一方面來講，銀行的盈利能力表現為資產的獲利能力，盈利能力強的銀行具有更高的核心競爭力，其獲取優質資產的能力也往往越強。這一觀點在我國較為適用，比如國有銀行相對于股份制銀行更容易獲得優質的投資項目或貸款項目，股份制銀行相對于城商行更容易獲得穩定的融資渠道。部分學者通過研究，進一步論證了商業銀行盈利能力對其風險承擔水平的影響。彭欽（2015）選取美國和歐盟全部成員國家的1100多家上市銀行作為樣本，實證研究發現，對比于盈利較高的銀行，盈利性較差或盈利能力較弱的銀行為了改善盈利狀況，更有可能開展高風險的投資項目，如給予信用等級不足以及收入來源不固定的債務人貸款等，故可能出現更多風險承擔行為。國內學者研究也表明了類似的觀點，于一、何維達（2011）基于我國50家商業銀行1999—2009年數據表明，商業銀行的盈利能力與其自身的風險承擔能力顯著負相關。更多的研究結論支持這一觀點，即商業銀行的風險承擔與其盈利能力之間呈現反比關系。因此，盈利能力與商業銀行的風險承擔之間是相互關聯的。

（4）銀行表外業務與非利息收入占比

Delis和Kouretas（2011）在分析了資產充足程度對銀行風險承擔的影響的同時，還提出了一個觀點，即利率對銀行的風險承擔的影響，會受其資本充足比率增加而減小，而較高比例表外業務規模則會放大這種影響。銀行表外業務是指商業銀行所從事的，按照現行的會計準則不記入資產負債表內，不形成現實資產負債，但能改變損益的業務。表外業務主要指承諾類業務（如貸款承諾、信用卡授信等）、擔保類業務（如融資性保函、銀行承兌匯票、信用證等）和金融衍生交易類業務。我國商業銀行表外業務收入主要以非利息收入為主。在我國商業銀行利潤表中，非利息收入包含手續費和傭金收入、公允價值損益、投資損益、匯兌收益、其他業務收入。國內文獻基本上都是分析非利息收入對銀行風險的影響，或者非利息收入對貨幣政策傳導的影響，而極少有文獻將以上兩點結合起來從風險承擔渠道角度去分析。

2.4.3 股東偏好

本書研究的商業銀行風險承擔行為主要指商業銀行從事金融業務過程中主動選擇承受的風險大小，而由于當今我國的商業銀行大多是股份制企業，故其風險承擔行為或多或少與股東（尤其是大股東）的意愿緊密相關。上市商業銀行的股東比較分散，主要分為散戶和機構投資者兩大類。Bush （2002）指出，在任何有限責任的銀行或公司中，在從債權人和存款人處取得一定量的資金后，公司股東有主動承擔更多銀行風險的沖動。事實上，研究早就表明，在同時具有股權與債權的公司中，股東較債權人而言具有更強烈的風險偏好，因為股東享有剩余索取權。銀行跟其他公司相比的特殊性在于，其本質是高負債經營的特殊有限責任公司，因此其股東更偏好于在某些時候承擔更多的風險。即便管理者從自身專業角度出發，會積極避免股東做出不利于銀行發展的舉措，但他們在面臨資本雄厚的機構投資者時，由于后者多為擁有較多投票權與現金流權的大股東，則其阻止風險承擔程度增加的行為可能會被這類股東定義為“過度保守行為”（Shleifer and Vishny,1997; Laeven et al.,2007）。

此外，大股東的存在可能會改變商業銀行的管理水平，而銀行管理水平的高低對其風險承擔有著重要影響。Laeven和Levine的研究表明，銀行存在累計投票權超過10%的大股東時，其風險承擔相對較高。余青（2014）認為，商業銀行所采取的不同激勵方式對風險承擔的影響程度也存在差異，當給予管理層較為優厚的薪酬待遇時，銀行高管的風險承擔能力顯著降低，此時他們傾向于為銀行制定較為保守的發展策略，以保證自己的收益不受銀行破產風險累積的影響。中外學者通過研究得出了同樣的結論：銀行的管理水平對其風險承擔行為有顯著影響。在考慮公司治理框架時，李小榮、張瑞君（2012）研究也表明，商業銀行的風險承擔能力隨著代理成本的提高而降低；莊宇等（2013）則以國內13家上市銀行2001—2012年財務數據為樣本，論證了國內上市銀行的管理層能力與其風險承擔能力間的顯著關系，研究得出了股權集中度會對商業銀行風險承擔具有顯著影響的結論。

本書后續章節會進一步指出，我國上市銀行的大股東往往是一些機構投資者，這些機構投資者由于各自在投資上存在異質信念而對銀行的發展具有不同的影響，因此異質機構投資者在參與投資的過程中會對銀行風險承擔行為產生一定的影響。

2.4.4 宏觀政策

目前學術界并沒有統一的研究各類宏觀政策對商業銀行風險承擔影響的著作問世，相關學術研究成果局限于貨幣政策或財政政策對銀行風險承擔的影響方面。原因在于與商業銀行風險承擔關系最為緊密的自然是貨幣政策，眾多研究成果已相當豐富，總計來看有以下一些觀點：

（1）商業銀行的風險承擔與本國貨幣政策有顯著相關關系，兩者呈現顯著負相關。貨幣政策越寬松，商業銀行的承擔風險水平越低。

（2）貸款利率的提高可降低商業銀行的風險行為，但貨幣供應量的增加能激勵商業銀行的風險行為。

（3）國有商業銀行的風險承擔與GDP增長率呈正相關，但規模越大效果越弱；股份制商業銀行風險承擔與其規模之間是此消彼長的關系。

（4）商業銀行的風險承擔隨拆借利率波動幅度的增大而提高。