第二節　金融風險管理理論

一、金融風險概述

2008年，美國次貸危機迅速波及全球金融市場，導致全球金融市場劇烈震蕩，主要股市大幅下挫，恐慌心理和信心危機籠罩整個市場。金融風險再度引起極大關注，充分認識目前我們所面臨的金融風險，并采取措施積極應對，成為當今全球經濟發展的重要課題。

（一）金融風險的含義及相關概念

1. 風險

風險客觀地存在于現實生活中的各個方面，對于時刻面對諸多不確定性的金融行業，風險更是無處不在。關于風險，有許多不同的定義，眾多學者對其所下的定義也不統一。最早提出經濟學上風險概念的是美國經濟學家海恩斯（Haynes，J．），1895年他在Risk at an Economic Factor一書中提出“風險……，它意味著損害的可能性”。美國著名經濟學家富蘭克·H．奈特（Knight，1921）所著的《風險、不確定性與利潤》一書最早進行了有關風險與不確定性關系的研究，他認為，不確定性是經濟行為人面臨的直接或者間接影響經濟活動的無法充分準確加以分析的各種因素，風險則是由于不確定性因素而造成損失的可能性。

2. 金融風險

將風險的概念以及不確定性的概念應用于金融領域，正像人們對風險的定義一樣，對金融風險的定義，理論界和實務界也一直沒有一個確切的定義。有人認為，金融風險就是人們在金融活動中所發生的損失或損失事件；也有人認為，金融風險就是發生在金融領域的風險；還有的人認為，金融風險是一種經濟損失的不確定性等。我們認為，最后一種觀點似乎更符合風險的范疇，即金融風險是一種可能性，更靠近金融風險的本質。

金融風險就是指在金融活動中由于不確定性的存在造成的金融參與者的損失，這里的不確定性一般被認為與經濟行為人面臨的直接或間接影響經濟活動的無法充分準確地加以分析、預見的各種因素有關。

根據金融參與者的不同范圍，金融風險又有狹義和廣義之分。狹義的金融風險僅指銀行、信托投資公司、證券公司、保險公司等金融機構在其經營活動中所遭受的損失不確定性，所涉及的主體范圍比較小。而從廣義來看，金融風險涉及的范圍非常大，指個人、企業、金融機構以及政府等所有參與金融活動的交易主體遭受損失的可能性，其本質是指金融資產損失和盈利的不確定性。

金融風險的來源廣泛，如利率、匯率、資產價格及信用狀況等的變動，且這些變動一般是不可預測的，正是由于這些金融風險很多來自于金融變量，因此金融風險是客觀存在的。并且這些不確定性所導致的風險所引起的損失往往是巨大的，會給投資者或一個地區甚至一個國家帶來災難性的結果。

（1）金融風險是一種客觀存在

不管人們是否意識到，金融風險都是客觀存在的。例如，2008年美國次貸危機在爆發危機之前，人們沒有意識到風險的存在，但并不意味著沒有風險。

（2）金融風險不等于經濟損失

金融風險并不一定等于經濟損失，一項投資活動，可能會給投資者帶來收益，也可能帶來損失。所謂“高風險，高回報；低風險，低回報”就是這個道理。

（3）金融風險產生的必要條件是經濟活動的不確定性

在與損失相關的客觀狀態中，如果人們能夠準確地預測到損失將會發生以及損失會達到的程度，人們就可以采取準確無誤的方法來應對，這就不存在什么金融風險，因為結果是確定的；如果肯定不會發生，也不存在金融風險，因為其結果也是確定的；只有當損失無法預料的時候，或者說，在損失具有不確定性的時候，才有金融風險的存在。

（二）金融風險的特征

金融風險不同于普通風險，除具備一般風險的客觀性、可控性、可避免性之外，它還具備自己的獨特之處。

1. 可控性

金融風險是客觀存在的，從根本上說，這種不確定性是無法消除的，因而風險總會存在，但可以想方設法去認識它、了解它，從而對其加以預測和控制，將其降低到人們可承受的范圍內。隨著金融理論的發展、金融市場的規范以及新金融工具的不斷出現，一方面，金融機構通過各種手段來增強抵御風險的能力，另一方面，政府也通過加強外部監管與行業自律，逐步規范金融風險管理體系。

2. 擴散性

金融行業與其他行業關系密切，在國民經濟中扮演著重要的角色，金融風險不僅關乎金融機構的生存和發展，更關乎國民經濟的健康發展，一旦金融行業的風險集中爆發，不僅會造成金融行業內部的連鎖反應，也會造成其他行業的派生反應，影響整個經濟。此外，金融行業不僅向社會提供信用服務，而且還在為社會創造信用，通過貸款創造派生存款，因此，我們認為金融風險具有成倍擴散的效應。另外，當今社會的金融行業已經不僅僅停留在吸收存款和發放貸款，現代社會的飛速發展和各種金融工具的推廣，賦予了金融更為廣泛的內容，各種金融衍生工作如雨后春筍般不斷涌現，隨之而來的是更高的金融杠桿效應以及更大的風險暴露，其擴散性不言而喻，已經發生的幾次金融危機已經很好地驗證了這一點。

3. 周期性

金融機構都是在一定的貨幣政策指導下運行的，而貨幣政策有其周期規律性，即寬松期和緊縮期。在政策寬松期，放款和投資等環節的矛盾相對而言會比較緩和，這個時候影響金融業務安全性的因素逐漸減弱，金融風險相對較少；而在政策緊縮期，金融業之間以及金融與經濟之間的矛盾加劇，影響金融業務安全性的因素逐漸增強，金融風險就比較大。此外，金融風險的周期性還體現為其與經濟的周期性密切相關。

（三）金融風險的分類

依據不同的劃分標準，金融風險可以被劃分為不同的類型，不同類型的金融風險有著不同的特征，從不同角度對金融風險進行分類，可以使我們對金融風險有更深刻、更全面的理解和認識。

1. 根據風險能否分散

可將金融風險劃分為系統風險和非系統風險。

系統風險又稱市場風險，也稱不可分散風險，描述投資的總風險中不能用投資組合的方法分散掉的部分。系統風險之所以不可規避，是因為它來源于經濟中影響眾多投資收益的因素。例如，許多投資的未來收益都依賴于國民經濟的狀況、中央政府的財政政策、利率水平、經濟中廣泛使用的商品價格等因素。

非系統風險，又稱可分散風險，是指由個別因素所引起的資產組合收益率的變動性，它與經濟、政治和其他影響所有證券的系統因素無關。通過分散投資，非系統風險可以被降低，如果分散是充分有效的，則這種風險還可以被消除。

2. 按照風險的來源

可將金融風險劃分為市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等。

市場風險是指由于市場的變化給金融機構的資產或金融交易商的交易帶來的風險，市場風險主要包括利率風險、匯率風險和投資風險等。利率風險是指由于市場上利率變動導致當事人受到損失的可能性。匯率風險又稱外匯風險，是指由于匯率的變動使得某一經濟活動的主體受到損失的可能性。

信用風險是指由于交易對方（債務人）信用狀況和履約能力的變化導致債權人的資產價值遭受損失的風險，信用風險是最普遍、最基本的金融風險形式。例如，當一家公司的信用等級下降時，其發行的公司債券的市場價格也會下降，債券投資人就會遭受損失。

流動性風險是指經濟實體由于資產流動性的不確定變化所造成損失的可能性。保持良好的流動性是金融機構經營管理的一項基本準則，但是由于流動性與盈利性之間往往存在矛盾，即流動性越高，盈利性越低，故金融機構需要在流動性與盈利性之間尋找一個合理的平衡點。

操作風險包含的內容很多，包括由于金融機構的業務經辦人員和管理人員有意或無意的操作失誤造成的損失，由于信息系統、報告系統、內部風險監控系統失靈而導致的風險均屬于操作風險。政策風險是指各種金融業務由于國家有關部門出臺的法律、法規、行業政策而引起的經營不穩定，從而導致的風險。

3. 按照金融風險產生的原因

可以分為自然風險、經營風險和社會風險。

自然風險就是指由于自然因素引起的金融業遭受損失的不確定性的風險，如地震、雪災、火災等自然災害造成金融企業的經濟損失，雖然這些自然災害引起的損失對企業或者對整個金融業來說不一定很嚴重，但是這些損失往往是突然出現的，具有明顯的不可預測性。

經營風險主要是指作為微觀的經濟主體，各個金融機構在貨幣經營和信用活動中，由于自身的經營策略、經營方法、具體操作行為的選擇而引起的風險，這種風險可能會為企業帶來可觀的利潤，也有可能使企業遭受巨大的損失，因此為各個金融企業所關注。

社會風險主要是指社會體制變革、社會動亂、社會資金的供求關系、國家法律法規的實施、宏觀經濟政策的出臺、商業犯罪行為等因素所帶來的風險。

4. 根據金融風險產生的形態

可以將風險劃分為有形風險和無形風險。

金融有形風險就是指看得見的、可以預測、能夠計量的風險。如金融企業在經營過程中可能發生的逾期貸款、呆賬貸款、應收利息，一些固定資產的折舊等都屬于有形風險。金融無形風險則是指看不見、無法預測、難以計量的風險。