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宏觀審慎政策的理論框架與政策實踐(1)(代前言)

一、研究背景

2008年發生于美歐等西方主要經濟體的金融危機使全球經濟發展受到沉重打擊,世界經濟陷入自美國20世紀大蕭條以來最嚴重的一次衰退。本次危機影響廣泛且深遠,至今尚未結束,而且危機的后續效應逐步顯現:世界第一大經濟體美國經濟復蘇乏力,歐元區深陷主權債務危機,包括中國在內的新興經濟體的經濟穩定也深受其害。痛定思痛,各國經濟學家紛紛開始分析和研究本次金融危機的發生原因及形成機制。國際金融機構,以國際貨幣基金組織(IMF)、國際清算銀行(BIS)為代表,紛紛組織專家專題研究危機的根源、形成機理以及應對之策,為國際解決危機的協調努力(如G20峰會)提供決策參考。

金融危機形成機理及其應對之策,即確保金融市場整體穩定的政策被國際經濟學界稱為宏觀審慎政策(Macro-prudential Policy),而過去主要針對具體金融機構(如個體銀行)的風險評估與監管的政策被稱為微觀審慎政策(Micro-prudential Policy)。“宏觀審慎”(Macro-prudential)這一名詞最早出現在20世紀70年代的庫克委員會(現在負責銀行業監管的巴塞爾委員會的前身)的會議記錄上,同期的英格蘭銀行的文件上也曾出現這一概念,當時的含義是指對宏觀經濟體的系統性監管。80年代中期以后,國際清算銀行(BIS)開始將宏觀審慎政策定義為“確保金融系統以及支付系統整體性安全和穩健”的政策。本次金融危機發生后,對宏觀審慎政策的討論和研究急劇增加,尤其是近些年,大量相關的演講、學術報告、論文開始出現。雖然在具體政策目標和工具選擇上尚缺乏廣泛的一致性,但大多數經濟學家對于以下觀點意見基本一致:今后各國(國際上)要更多依靠宏觀審慎政策來確保金融市場整體的穩定,以避免類似的金融危機再次降臨。

中國雖然不是本次金融危機的重災區,但危機對中國經濟的負面影響顯而易見。隨著中國金融市場的進一步發展和成熟,我們將面臨同樣的確保金融市場穩定、促進宏觀經濟健康穩健可持續發展的問題。因此,跟蹤和借鑒國外對宏觀審慎政策及金融監管問題研究的最新理論進展及研究成果,探討適合中國經濟的宏觀審慎政策,以加強中國宏觀調控政策的效果、豐富中國宏觀調控政策的內容,就顯得尤為重要和迫切。

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