序

我很欣喜地看到梁宇峰的《長期的力量》一書獲得出版。

梁宇峰是我的老同行，曾經(jīng)多年擔(dān)任東方證券研究所所長一職。東方證券研究所在他的帶領(lǐng)下，快速發(fā)展為具有知名度和影響力的研究機(jī)構(gòu)，一度為業(yè)內(nèi)所矚目。

2014年梁宇峰從券商辭職，創(chuàng)辦了服務(wù)于普通投資者的“益研究”，致力于讓普通投資者也能享受機(jī)構(gòu)級的投研服務(wù)。這種創(chuàng)業(yè)初心，讓人敬佩，因?yàn)橹袊袛?shù)千萬乃至過億的普通投資者，為資本市場貢獻(xiàn)良多，大部分卻得不到專業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)。而“益研究”專注于服務(wù)普通投資者，特別是價(jià)值投資服務(wù)，無疑為中國資本市場的健康發(fā)展貢獻(xiàn)了力量。

梁宇峰這本《長期的力量》，是講價(jià)值投資的，書中講了價(jià)值投資的基本理念、基本流程和基本方法，普通投資者完全可以對照學(xué)習(xí)、對照實(shí)踐。而且難能可貴的是，行文語言和案例通俗易懂，對絕大部分投資者來說，易于理解，且可以“依樣畫葫蘆”照做。所以，我們說這是一本“個(gè)人投資者易學(xué)會用的價(jià)值投資手冊”，也不為過。

關(guān)于價(jià)值投資，很多人有誤解，認(rèn)為中國市場不適合做價(jià)值投資。我個(gè)人非常認(rèn)同梁宇峰的觀點(diǎn)，越是投機(jī)的市場，越容易發(fā)生“定價(jià)錯誤”，價(jià)值投資越能取得超額收益。我國A股市場也誕生了許多長線牛股，這些牛股的漲幅一點(diǎn)兒不亞于那些大家耳熟能詳?shù)暮Ｍ饷餍枪镜墓善薄．?dāng)然，定價(jià)錯誤帶來超額收益的前提是，你要選擇那些因?yàn)槎▋r(jià)錯誤而低估的好公司，并且要有耐心長線持有，而不是選擇因?yàn)槎▋r(jià)錯誤而高估的差公司，且頻繁短線交易、追漲殺跌。

關(guān)于價(jià)值投資還有另外一個(gè)觀點(diǎn)，就是價(jià)值投資太難學(xué)，不適合普通投資者。其實(shí)，價(jià)值投資的基本方法論和所需要的基本知識并不復(fù)雜，《長期的力量》這本書幫助大家構(gòu)建了一套完整的價(jià)值投資框架，書中涉及的知識并不復(fù)雜。就像傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇（Peter Lynch）所說的：“5年級的數(shù)學(xué)足以滿足投資所需。”當(dāng)然，除了5年級的數(shù)學(xué)，堅(jiān)守能力圈，堅(jiān)守常識，善于逆向思維，同樣重要，但這些和高深的知識無關(guān)，和人的個(gè)性、閱歷更無關(guān)，這需要大家在實(shí)踐中不斷感悟、不斷提升。

此外，“價(jià)值”的模樣也不是一成不變的，即不要一提到價(jià)值就認(rèn)為是指大藍(lán)籌，其實(shí)價(jià)值投資是帶有時(shí)代特征的。它隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展而變化，隨著企業(yè)盈利模式的改變而呈現(xiàn)出新的價(jià)值，但這需要用新的知識體系去發(fā)現(xiàn)和挖掘。

不管怎么說，《長期的力量》這本書對于大家樹立正確的投資理念，建立一套行之有效的投資方法論，是非常有價(jià)值的。

是為序。

李迅雷
中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家