第一章 中國貨幣政策傳導(dǎo)“伯南克之謎”的存在性

“伯南克之謎”指的是伯南克等人在分析貨幣政策變動時(shí)發(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資、存貨投資、不動產(chǎn)投資、一般消費(fèi)品和耐用消費(fèi)品等對不同期限利率的反應(yīng)難以僅通過傳統(tǒng)的利率渠道獲得足夠的解釋（Bernank and Gertler,1995）。也就是說，如果僅用利率渠道來解釋貨幣政策沖擊，那么實(shí)證結(jié)果顯示存在對貨幣政策沖擊的嚴(yán)重低估，貨幣政策對總需求的沖擊存在放大效應(yīng)、時(shí)滯效應(yīng)與結(jié)構(gòu)效應(yīng)三大謎團(tuán)。這三大謎團(tuán)的存在意味著，在貨幣政策的傳導(dǎo)中，除了利率渠道以外，還存在其他尤其是數(shù)量式的信貸渠道。本章將對中國的“伯南克之謎”的存在性進(jìn)行實(shí)證判斷，并考察這三大謎團(tuán)是否隨著中國利率市場化的推進(jìn)而漸趨弱化。本章結(jié)構(gòu)安排如下：第一節(jié)是闡述中國“伯南克之謎”的存在性及特征；第二節(jié)是檢驗(yàn)利率市場化是否顯著弱化了“伯南克之謎”；第三節(jié)是從影子銀行與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)角度分析阻礙利率市場化作用發(fā)揮的因素；第四節(jié)是穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第五節(jié)是小結(jié)。