第一節 中國語境下供給側結構性改革的含義和目標

一、中國經濟運行中的突出矛盾和問題

基于對世界經濟和我國經濟發展及其相互作用的全面綜合分析，中央提出了當前我國經濟發展是周期性矛盾和結構性矛盾并存，但主要矛盾已經轉化成結構性矛盾的基本判斷。在2016年年底的中央經濟工作會議上，進一步提出了“我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題，雖然有周期性、總量性因素，但根源是重大結構性失衡，導致經濟循環不暢，必須從供給側、結構性改革上想辦法，努力實現供求關系新的動態均衡”。這些基本判斷是推進供給側結構性改革的理論基礎。重大結構性矛盾的外在表現，是經濟增速下降、工業品價格下降、實體企業盈利下降、財政收入增幅下降、經濟風險發生概率上升這“四降一升”問題。這“四降一升”的突出矛盾和問題，有三個重要特征：

第一，“四降一升”的突出矛盾和問題，在方向上并非主要來自需求側，而主要是來自供給側。造成這些突出矛盾和問題的原因，不是缺少需求刺激和購買力，而是供給結構和質量難以滿足需求結構高級化的要求。當前我國的廣義貨幣發行總量（M2）是160萬億元左右，相對于80萬億元不到的年GDP，規模顯然已經不小，應該說經濟運行中并不缺少流動性和有效的購買力，但是許多產業的產能仍然需求不足、嚴重過剩，說明存在著嚴重的要素配置扭曲，只有把資金運用于擴大有效供給、提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性，才能越過商品變成貨幣的“驚險一躍”，才能提高全要素生產率。

第二，“四降一升”的突出矛盾和問題，在性質上并非是周期性的，而主要是體制性、素質性的。我國相當多的產能，是過去各級政府在推動出口導向戰略時期形成的，2008年后因刺激經濟，政府鼓勵大力發展戰略性新興產業，其規模又有所擴大。在世界經濟結構調整、增長放緩的情況下，這些過剩產能僅依靠刺激國內需求是不可能得到有效化解的。這當中與政府直接干預有關的遺留下來的問題，與經濟增長的周而復始的循環現象即周期性現象并沒有多少直接的關系。此外，現今很多產能并不是沒有需求，而是供給的素質和質量達不到消費和產業迅速升級的要求，往往需要在一定程度上仰仗進口，這種供需結構之間不匹配的矛盾不解決，滯銷產品的價格就會持續地下降，實體企業的盈利水平就不可能提升，財政收入增長和經濟增長也難以持續。

第三，“四降一升”的突出矛盾和問題，在時間上不是短期能解決的，而需要在中長期中不斷地在供給側綜合施策發力，才能逐步加以解決。從理論上說，需求側周期性的問題，可以通過收縮或者擴張總需求來解決，這是一個與貨幣投放或回收現象有直接關系的快變量；而供給側體制性、素質性、結構性的問題，由于需要通過包括技術創新在內的各種創新手段來解決，因此是一個慢變量。在當前全球經濟和國內經濟形勢下，國民經濟不可能通過短期量化寬松刺激來實現V形反轉，而可能需要經歷一個L形的增長調整階段。在這方面，傳統的凱恩斯主義藥方具有局限性，必須啟動結構性改革。

顯然，指出“四降一升”的突出矛盾和問題的三個重要特征，是為了強調中國經濟結構調整的長期性、艱巨性、復雜性和可作為性。它的意義在于：

第一，強調結構性矛盾上升為主要矛盾，說明中國經濟仍處于可以大有作為的戰略機遇期，需要我們的政府在新常態下有所作為，不要消極地等待經濟周期的自然循環，不要指望經濟自動復蘇、自動恢復均衡并走向繁榮，而是要以壯士斷腕的勇氣，抓住去產能、去庫存、去杠桿的最佳“窗口期”，堅定不移地處置各類僵尸企業，避免經濟的“病情”越來越嚴重，危及經濟社會安全。

第二，既然是以結構性矛盾為主，就說明宏觀上不需要搞什么貨幣的放水漫灌，不要過于寬松的需求刺激，也不要搞什么順周期的緊縮，而是要把改善供給結構、增加有效供給、提高產出素質作為主攻方向，實現高水平供需均衡。這就決定了在現階段，要做好打持久戰的艱苦的思想和行動準備。

第三，既然是以結構性矛盾為主，而最有效的結構糾偏機制并不是政府的計劃和行政手段，而是市場的自主調節，這就說明供給側結構性改革不是要回到堅持政府微觀管理的老路，不是要搞什么“新計劃經濟”，而是要形成市場化取向改革的決定性地位和態勢，用改革的辦法推進資源配置調整。因為提高經濟的自由度、市場化水平，對結構改革來說最重要也最有效。應該指出，供給側結構性改革不是結構調整。結構調整主要指各種比例關系的調整，如產業（行業）結構調整、所有制結構調整、投資消費比例調整、空間結構調整等。而供給側結構性改革主要是要在適度擴大需求的條件下，從總供給端發力，進行技術創新、結構變化和制度變革。前者主要適用于計劃體制，后者適用于市場自我調整和發揮市場的決定性作用。

二、供給側結構失衡的形成機制與改革的重點

我國經濟發展中結構性矛盾逐步占據主導地位的現象，主要由兩個因素決定：一是經濟發展階段的轉換；二是經濟體制這個病根問題。分析這兩個問題，是我們明確供給側結構性改革的目標、內容、重點和任務，以及系統性地設計經濟政策去精準推進改革的基本保證。

首先，從經濟發展階段的轉換來看。過去，在處于貧困的發展階段時，我國的經濟政策面臨的主要問題是增加市場供給。市場短缺的實質，是生產能力短缺即資本短缺。在這種雙短缺的經濟態勢下，供給側結構性改革所面臨的核心問題相對比較簡單，主要包括三個方面：一是通過提升生產率來提高收入水平；二是要在收入水平既定的目標下，盡力擴大儲蓄率，從而增強國內資本形成能力；三是要提高生產能力，從而擴大市場供應能力，緩解短缺經濟下長期存在的供需矛盾，滿足市場需求。

現在，我國的改革開放取得了世界矚目的奇跡，經濟總量達到世界前茅，需求過度、供給不足的矛盾基本解決，雙短缺經濟的特征逐漸消失，變成了雙過剩，即資本過剩和商品過剩，同時伴隨著日益嚴重的資產短缺，即資產荒。主要表現為：一方面，我們現在的產能嚴重過剩，庫存居高不下；另一方面，大量的資本尋求高盈利出路，追逐有限的優質資產，由此不斷地推高資產的價格，同時伴隨著信用杠桿的水平不斷地提高。這時，供給側結構性改革的核心問題就變得非常復雜：一是要由過去努力地緩解勞動力過剩，變成要千方百計地緩解產能過剩；二是由過去要解決的兩個短缺，變成現在需要解決兩個過剩；三是由緩解商品短缺，變成了要緩解“資產短缺”。

以資產價格迅速高企為主要外在特征的資產荒，對實體企業發展的環境起到了極其嚴重的消極作用。主要表現為：一是它拉高了資產的價格，全社會資金的機會成本隨之提高，這使制造業等實體經濟出現“融資難、融資貴”的不良格局，融資成本提高將伴隨著這些企業盈利水平的持續下降；二是高企的資產價格尤其是房地產價格吸納了居民主要的收入，廣大居民不得不湊錢、借款買房，因而嚴重擠占了居民正常的消費需求，使其他產業的需求受到了嚴重的抑制，出現產能過剩；三是資產價格的迅速高企，引誘一大批原本老老實實做實業的企業家轉而投向資產經營，放棄了實體經濟。因此，緩解資產荒，就是緩解融資成本高，就是降低實體企業的成本，就是緩解產能過剩，就是增加實體經濟經營的吸引力。在產能嚴重過剩的背景下，成本剛性加上銷售量的收縮，必然導致企業產出的售價和盈利不斷下降，由此導致宏觀上的財政收入增幅下降和經濟增速下降。這種惡性的經濟傳導機制的另一種表現，就是資產價格的飆升往往與高杠桿的利用聯系在一起，對應著經濟風險發生的概率上升。

其次，從體制性病根來看。經濟發展階段的轉換中所出現的資產荒以及由此所決定的經濟結構失衡問題，都可以通過金融深化等措施加以緩解。從資產荒到出現嚴重的結構性矛盾，這個過程只具有可能性，并不一定具有必然性。我國經濟運行中出現的嚴重的泡沫經濟，尤其是嚴重的房地產泡沫問題，說明資產荒已經演變為曠日持久的結構性失衡狀態。助推供給側出現重大結構性失衡的，一定是內生化的體制問題。

如產能過剩除了與經濟低位運行有關外，還是追求GDP的政府動員型體制干預的直接結果。另外，父愛型的“軟預算約束”機制，也是大量國有僵尸企業僵而不死，可以繼續消耗或占用寶貴的實物資源、信貸資源和市場空間的重要原因。

再如，實體企業成本高，并不完全是企業自身效率低所致，而是因為兩種成本高昂：一種是制度性交易成本高，各種稅費、行政審批、壟斷性市場的存在，使實體企業不堪重負；另一種是生產制造成本高，主因是包括勞動力、土地、資本在內的幾乎所有的要素的價格都在循環累積性上漲。

還有，我國實體企業的杠桿率水平比較高，主要是因為我國實體企業偏重于商業銀行的間接融資方式，而資本市場不夠發達，直接融資方式受到體制的金融抑制。

最后，改變地方政府不合理的債務結構，防止出現系統性的經濟風險，根本還在于改革中央與地方的財政體制，改變地方政府的職能以及破除土地財政的弊端。

三、供給側結構性改革的政策目標

綜上所述，中國現階段供給側結構性改革的背景、主要指向和核心任務等，都與西方供給學派以減稅、放松管制為主要的政策訴求有很大的不同。后者的減稅政策主張，首先與其國家高福利的背景緊密相關。同時，減少管制的政策訴求，則與其政治主張有關，反映了它們的經濟自由的意識形態，反映了基于私有財產權和自由選擇的市場經濟的體制特征，反映了從需求側管理經濟活動的凱恩斯主義的政策困境。這兩個背景，顯然與目前的中國經濟社會發展狀態有著很大的不同：一方面，中國社會目前的稅負雖然也很重，但卻沒有高稅收所伴隨的高福利國家的典型特征；另一方面，相對于西方的以私有制為基礎的市場經濟體制來說，中國以公有制為主體、多種所有制經濟混合的經濟運行機制，正處于艱難的、探索性的轉型和轉軌中，因而政府管制仍然處在較多、較濫的階段，政府各種有形的“手”對企業和市場活動插手較多、較深。

2016年年底的中央經濟工作會議指出，我國的供給側結構性改革的最終目的是滿足需求，主攻方向是提高供給質量，根本途徑是深化改革。其中，最終目的是滿足需求，就是要深入研究市場變化，理解現實需求和潛在需求，在解放和發展社會生產力中更好地滿足人民日益增長的物質文化需要；主攻方向是提高供給質量，就是要減少無效供給、擴大有效供給，著力提升整個供給體系的質量，提高供給結構對需求結構的適應性；根本途徑是深化改革，就是要完善市場在資源配置中起決定性作用的體制機制，深化行政管理體制改革，打破壟斷，健全要素市場，使價格機制真正引導資源配置。

為此，要通過加強激勵、鼓勵創新，增強微觀主體的內生動力，提高企業的盈利能力，提高勞動生產率，提高全要素生產率，提高潛在增長率。因此，中國語境下的供給側結構性改革，發力點是供給側，但著力點卻是結構性改革；市場取向的改革是主基調，但政府職能轉變卻是基本前提。它既有給企業減稅減負、降低實體企業成本方面的問題，又有放松政府管制、減少不適當干預的問題；既要實現“宏觀經濟穩定”，也要力爭達到“微觀經濟放活”的目標。從改善供給側的推進要素來看，具體有這么幾個方面：

第一，勞動力。隨著人口增長減緩、人口老齡化時代的迅速到來，過去依靠低成本勞動力的比較優勢開始衰退，現在要做的是在勞動成本不斷上升的前提下，千方百計地提高勞動者的積極性、提高勞動生產率。比如刺激勞動者努力勞動、加大對勞動者素質培養和技能培訓的力度，或者提高勞動者駕馭機器生產的能力。為此，建議經濟發達的長三角地區在理念上建立把“技術工人作為中國制造業的頂梁柱，是中國制造的未來”的價值觀，大幅度提高制造業中技術工人的待遇，實行首席技工制度，并鼓勵他們持有企業的股份，跟企業共命運、同成長。要首先大幅度提高職業技術教育的社會地位和經濟地位，把一些優秀的大學改造為職業技術大學，對它們實施比“211”大學更加傾斜和優惠的扶持政策，而不是讓辦學水平較低的“三本”院校轉制為職業技術學院。

第二，技術創新。過去主要是靠技術模仿，但如今中國逐步強大了，西方不讓你模仿它的技術了，就會以知識產權為武器遏制你在模仿中崛起。因此中國走向創新驅動的發展道路，就成為無法回避的選擇。這里有一個如何激勵社會把資源投向自主創新領域的問題。如果這個方向引導錯了，資源就會流向股市和地產，以及其他一切可能導致泡沫經濟的地方，從而導致對實體經濟的毀壞，導致發展的停滯，可能使國家陷入中等收入陷阱。因此，只有引導資源流入技術創新領域，國家才有突破和崛起的希望。根據發達國家的經驗，走向創新驅動必須盡快實施嚴厲的知識產權、專利保護法治，堅決打擊各種名義的侵犯知識產權的行為，激勵制造企業加大對自主知識產權的投資，盡快形成核心競爭力。

第三，資本。也就是要提高資本的效率。未來隨著人口老齡化，我國的消費率上升同時儲蓄率下降是必然的，這是長期性的問題。儲蓄率下降，投資就會下降。如何提高投資率？如何從質量上提高投資效率？尤其是后者，成為未來可持續發展的關鍵問題。這涉及改變我們的投融資方式的問題。從資本市場方面支持中國市場經濟發展的“兩條腿”，一直都是“少了一條腿”，即我們的貨幣市場一直很強大，但是我們的資本市場一直很虛弱，由此不僅帶來了融資難融資貴的老大難問題，使中國企業的債務杠桿過高，而且極大地阻礙了我國企業技術創新能力的提升。所以，供給側結構性改革的一個關鍵問題，是要通過提高直接融資的比例、通過資本市場來支持具有重大風險特征的技術創新活動。另外還要通過資本市場鼓勵產業內的優勢企業收購兼并，提高制造業企業的集中度，增強其調控市場價格的能力。

第四，制度創新。過去好改的東西基本都改掉了，現在留下來要改的制度，基本上都是改不動的，但卻是最為關鍵的。也就是說，“增量改革走到盡頭，存量改革啟動不了，但不改革將無力給發展注入新動能”。如民企進入行政壟斷領域的混合所有制改革，十幾年來只聞其聲但未見有真動靜。現在是改革最好的拓展時期。十八大以來，一些腐敗官員被大規模整治，各種反對改變、改革的勢力被大力遏制和肅清，這時候推進有實質性成效的改革，其時間窗口最佳，也最緊迫，改革也應該更加容易。