第4章　財務戰略與預算

4.1　考點難點歸納

一、財務戰略

財務戰略是在企業總體戰略目標的統籌下，以價值管理為基礎，以實現企業財務管理目標為目的，以實現企業財務資源的優化配置為衡量標準，所采取的戰略性思維方式、決策方式和管理方針。

1．財務戰略的含義和特征

財務戰略(financial strategy)是在企業總體戰略目標的統籌下，以價值管理為基礎，以實現企業財務管理目標為目的，以實現企業財務資源的優化配置為衡量標準，所采取的戰略性思維方式、決策方式和管理方針。財務戰略是企業總體戰略的重要組成部分，企業戰略需要財務戰略來支撐。

財務戰略的特征：

（1）全局性。財務戰略是為企業的籌資、投資、營運和股利分配等財務活動的整體制定的，對企業未來長期規劃和年度財務預算具有全局性指導作用。

（2）長期性。制定財務戰略是為了謀求企業未來的長遠發展，對企業未來相當長時期內的財務活動做出戰略性籌劃。

（3）導向性。財務戰略規定了企業未來長期財務活動的發展方向、基本目標以及實現目標的基本途徑，為企業財務預算提供了方向性的指引。

2．財務戰略的分類

（1）財務戰略的職能分類——投資戰略、籌資戰略、營運戰略和股利戰略

（2）財務戰略的綜合類型——擴張型財務戰略、穩增型財務戰略、防御型財務戰略和收縮型財務戰略

3．財務戰略的分析方法——SWOT分析法

（1）SWOT分析法的含義

SWOT分析法由麥肯錫咨詢公司開發，主要基于分析研究企業內外的優勢和劣勢、機會和威脅。

（2）SWOT的因素分析

SWOT分析法涉及企業的外部財務環境和內部財務條件等眾多的財務因素，需要經過分析判斷，找出主要的財務因素，并將其區分為內部財務優勢、內部財務劣勢、外部財務機會和外部財務威脅。

①企業外部財務環境的因素影響分析：產業政策；財稅政策；金融政策；宏觀周期。

②企業內部財務條件的因素影響分析：企業周期和產品周期所處的階段；企業的盈利水平；企業的投資項目及其收益狀況；企業的資產負債程度；企業的資本結構及財務杠桿利用條件；企業的流動性狀況；企業的現金流量狀況；企業的籌資能力和潛力等。

③SWOT的因素定性分析：內部財務優勢；內部財務劣勢；外部財務機會；外部財務威脅。

（3）SWOT分析法的運用——SWOT分析圖、SWOT分析表

4．財務戰略的選擇

（1）財務戰略選擇的依據

①財務戰略的選擇必須與宏觀周期相適應；

②財務戰略選擇必須與企業發展階段相適應；

③財務戰略選擇必須與企業經濟增長方式相適應。

（2）財務戰略選擇的方式

①引入期財務戰略的選擇：財務戰略的關鍵是吸納權益資本，籌資戰略是籌集權益資本，股利戰略是不分紅，投資戰略是不斷增加對產品開發推廣的投資。

②成長期財務戰略的選擇：匹配的財務戰略是積極擴張型財務戰略，其關鍵是實現企業的高增長與資金的匹配，保持企業可持續發展。

③成熟期財務戰略的選擇：匹配的財務戰略是穩健發展型財務戰略，其關鍵是如何處理好日益增加的現金流量。

④衰退期財務戰略的選擇：企業財務戰略是收縮財務戰略，其關鍵是如何回收現有投資并將退出的投資現金流返還給投資者。

二、全面預算體系

全面預算是企業根據戰略規劃、經營目標和資源狀況，運用系統方法編制的企業經營、資本、財務等一系列業務管理標準和行動計劃，據以進行控制、監督和考核、激勵。

1．全面預算的特點

（1）以戰略規劃和經營目標為導向；

（2）以業務活動環節及部門為依托；

（3）以人、財、物等資源要素為基礎；

（4）與管理控制相銜接。

2．全面預算的構成——營業預算、資本預算和財務預算

（1）營業預算的構成：一般包括營業收入預算、營業成本預算、期間費用預算等。

（2）資本預算的構成：包括長期投資預算和長期籌資預算。

（3）財務預算的構成：一般包括現金預算、利潤預算、財務狀況預算等。

3．全面預算的作用

（1）用于落實企業長期戰略目標規劃；

（2）用于明確業務環節和部門的目標；

（3）用于協調業務環節和部門的行動；

（4）用于控制業務環節和部門的業務；

（5）用于考核業務環節和部門的業績。

4．全面預算的依據

（1）宏觀經濟周期；

（2）企業發展階段；

（3）企業戰略規劃；

（4）企業經營目標；

（5）企業資源狀況；

（6）企業組織結構。

5．全面預算的組織與程序

全面預算的組織：

（1）預算委員會

（2）預算管理部

企業編制全面預算應當遵循以下基本工作程序：

①企業預算委員會及預算管理部應于每年9月底以前提出下一年度本企業預算總體目標。

②企業所屬各級預算執行單位根據企業預算總體目標，結合本單位的實際情況，于每年第四季度上報本單位下一年度預算目標。

③企業預算委員會及預算管理部對各級預算執行單位的預算目標進行審核匯總并提出調整意見，經董事會會議或總經理辦公會議審議后下達各級預算執行單位。

④企業所屬各級預算執行單位應當按照下達的預算目標，于每年年底以前上報預算。

⑤企業在對所屬各級預算執行單位預算方案審核、調整的基礎上，編制企業總體預算。

三、籌資數量的預測

1．籌資數量預測的依據

（1）法律方面的限定

①注冊資本限額的規定。《公司法》規定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，公司在考慮籌資數量時首先必須滿足注冊資本最低限額的要求。

②企業負債限額的規定。《公司法》規定，公司累計債券總額不超過公司凈資產額的40%，是為了保證公司的償債能力，進而保障債權人的利益。

（2）企業經營和投資的規模

一般而言，公司經營和投資規模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。在企業籌劃重大投資項目時，需要進行專項的籌資預算。

（3）其他因素

利息率的高低、對外投資規模的大小、企業資信等級的優劣等，都會對籌資數量產生一定的影響。

2．籌資數量的預測——因素分析法

（1）原理：因素分析法又稱分析調整法，是以有關資本項目上年度的實際平均需要量為基礎，根據預測年度的經營業務和加速資本周轉的要求，進行分析調整，來預測資本需要量的一種方法。

（2）優缺點：計算比較簡單，容易掌握，但預測結果不太精確。

（3）適用范圍：通常用于匡算企業全部資本的需要額，也可以用于品種繁多、規格復雜、用量較小、價格較低的資本占用項目的預測。

（4）基本模型：

資本需要額＝（上年資本實際平均占用額－不合理平均占用額）×（1±預測年度銷售增減的百分比）×（1±預測期資本周轉速度變動率）

（5）運用因素分析法需要注意的問題

A．應當對決定資本需要額的眾多因素進行充分的分析與研究，確定各種因素與資本需要額之間的關系，以提高預測的質量。

B．應根據新投資項目的具體情況單獨預測其資本需要額。

C．運用因素分析法匡算企業全部資本的需要額，只是對資本需要額的一個基本估計。在進行籌資預算時，還需要采用其他預測方法對資本需要額作出具體的預測。

3．籌資數量的預測——回歸分析法

（1）原理：回歸分析法是假定資本需要量與營業業務量（如銷售數量、銷售收入）之間存在線性關系而建立的數學模型，然后根據歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數預測資金需要量的方法。

（2）預測模型：Y＝a＋bX

式中，Y表示資本需要總額；a表示不變資本總額；b表示單位業務量所需要的可變資本額；X表示經營業務量。

4．籌資數量的預測——營業收入比例法

（1）原理：營業收入比例法是根據營業業務與資產負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目資本需要額的方法。

（2）優缺點：主要優點是能為財務管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用；缺點是倘若有關銷售百分比與實際不符，據以進行預測就會形成錯誤的結果。

（3）運用：運用營業收入比例法，一般借助于預計利潤表和預計資產負債表。通過預計利潤表預測企業留用利潤這種內部資本來源的增加額；通過預計資產負債表預測企業資本需要總額和外部籌資的增加額。

①編制預計利潤表，預測留用利潤；

②編制預計資產負債表，預測外部籌資額；

③按預測模型預測外部籌資額。其模型為：

式中，ΔS表示預計年度銷售增加額；表示基年敏感資產總額除以基年銷售額；表示基年敏感負債總額除以基年銷售額；ΔRE表示預計年度留用利潤增加額。

四、財務預算

1．利潤預算

利潤預算是企業預算期營業利潤、利潤總額和稅后利潤的綜合預算。

（1）利潤預算的內容

①營業利潤的預算；

②利潤總額的預算；

③稅后利潤的預算；

④每股收益的預算。

（2）利潤預算表的編制

利潤預算是企業的一種綜合性預算，是在營業收入預算、產品成本預算、銷售費用預算、管理費用預算、財務費用預算、資本預算等基礎上匯總編制的。

2．財務狀況預算

財務狀況預算，又稱預算資產負債表或資產負債表預算，是企業預算期末資產、負債和所有者權益的規模及分布的預算。

（1）財務狀況預算的內容

①短期資產預算；

②長期資產預算；

③短期債務資本預算；

④長期債務資本預算；

⑤權益資本預算。

（2）財務狀況預算表的編制

財務狀況預算是在基期實際資產負債表的基礎上，根據預算期營業預算、投資預算和籌資預算以及利潤預算等有關資料匯總調整編制而成的。