1.3　考研真題與典型題詳解

1．3.1　概念題

1．財務和財務管理（南開大學1999研）

答：財務是企業財務活動及其所體現的經濟利益關系（財務關系）的總稱。它是財務管理的對象。貫穿于企業生產經營全過程及其各方面的資金運動是企業財務的表現形式，企業財務活動中與各種相關利益者所發生的經濟利益關系是企業財務的本質。企業財務是企業經營決策和控制系統中最重要的內容。現代企業財務以價值運動和價值管理為主要特征，與金融市場直接相聯，以企業價值最大化為基本目標。

財務管理是組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

①財務管理兼有價值管理和行為管理二重屬性。其中價值管理是核心，行為管理則以簽訂財務合約、監督財務合約執行等方式體現在具體管理過程之中。

②財務管理對象兼有“財”與“權”二重性。“財”是指企業的價值流；“權”則是指相應的支配“財”所具有的權能。如何履行義務、行使權利、增加利益和如何運作資本一樣成為企業理財的重要內容。

③財務管理兼有決策和控制二重職能及多樣化手段。財務管理的基本職能是財務決策和控制。在這個前提下，財務管理還有組織、監督和調節的具體職能，也即具體通過財務預測、財務計劃、財務控制、財務分析等業務方法來實現。財務決策與控制職能統帥財務其他各項具體職能，各項具體職能歸根到底是為財務決策和控制服務的。

④現代財務既能服務于生產經營業務，又可以離開企業的生產經營活動而獨立獲利。

2．理財環境（首都經貿大學1997研）

答：理財環境即企業財務管理的環境，指對企業組織財務活動和處理財務關系產生影響的企業內外部各種條件的統稱。理財環境一般可分為宏觀環境和微觀環境。理財的宏觀環境是指影響企業財務活動的各種宏觀因素，如政治因素、經濟因素、法律因素和金融市場等等。微觀環境是指影響企業財務活動的各種微觀因素，如企業組織形式、生產狀況、產品銷售市場狀況、資本供應情況、企業素質、管理者水平等等。

企業理財與其環境是相互依存、相互制約的。一方面，理財環境決定企業理財，不同的理財環境有不同的理財目標、手段和效率，從而要求有不同的財務管理活動；另一方面，企業理財對環境又具有反作用，甚至在一定條件下，企業理財有能力改變其環境，特別是改變微觀環境。

3．經濟增加值（Economic Value Added，EVA）（中山大學2014研；武大2003研）

答：經濟增加值（Economic Value Added，EVA），指公司經過調整后的營業凈利潤（NOPAT）減去公司現有資產經濟價值的資本成本費用后的余額，也稱為“經濟利潤”，是體現股東財富最大化目標的一個財務指標。其計算公式為：EVA＝NOPAT－（C%）×（TC）或EVA＝NOPAT－kw_w×（NA）

式中，NOPAT為稅后經營利潤；C%為資本成本在總成本中所占的比例；TC為總成本；kw_w為企業加權平均資本成本；NA為企業資產的經濟價值（或投資資本）。

運用經濟增加值指標的意義有：①該指標體現的公司業績直接反映了其為股東所創造的財富數量，從而可以確保股東財富的提高；②該指標的運用將促使公司建立一套新的財務管理體系和決策標準；③該指標使公司與股東之間可以有效地就公司是否實現了股東的利益進行溝通；④可以建立一個既有利于股東，也有利于管理人員與職工的激勵體系。

4．企業財務活動

答：企業財務活動指以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱。在市場經濟條件下，擁有一定數額的資金，是進行生產經營活動的必要條件。企業生產經營過程，一方面表現為物資不斷購進和售出，另一方面則表現為資金的支出和收回，企業的經營活動不斷進行，也就會不斷產生資金的收支。企業資金的收支，構成了企業經濟活動的一個獨立方面，這便是企業的財務活動，企業財務活動可分為以下四個方面：企業籌資引起的財務活動；企業投資引起的財務活動；企業經營引起的財務活動和企業分配引起的財務活動。這四方面構成了完整的企業財務活動。

5．財務管理目標

答：財務管理目標是在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。為了完善財務管理的理論，有效指導財務管理實踐，必須對財務管理目標進行認真地研究。因為財務管理目標直接反映著理財環境的變化，并根據環境的變化做適當調整，它是財務管理理論體系中的基本要素和行為導向，是財務管理實踐中進行財務決策的出發點和歸宿。

財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發展方向，是財務運行的一種驅動力。不同的財務管理目標，會產生不同的財務管理運行機制，科學地設置財務管理目標，對優化理財行為，實現財務管理的良性循環，具有重要的意義。因為財務管理目標作為企業財務運行的導向力量，設置若有偏差，則財務管理的運行機制就很難合理。財務管理目標具有如下特點：相對穩定性、多元性和層次性。

財務管理的整體目標有：利潤最大化；資本利潤率最大化或每股利潤最大化；股東財富最大化或企業價值最大化。

財務管理的分部目標：①企業籌資管理的目標：在滿足生產經營需要的情況下，不斷降低資本成本和財務風險；②企業投資管理的目標：認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險；③企業營運資金管理的目標：合理使用資金，加速資金周轉，不斷提高資金的利用效果；④企業利潤管理的目標：采取各種措施，努力提高企業利潤水平，合理分配企業利潤。

6．股東財富最大化

答：股東財富最大化，指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。所以股東財富最大化又演變為股票價格最大化。股東財富最大化目標考慮了風險因素，因為風險的高低會影響股票價格；在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為；比較容易量化，便于考核和獎懲。

7．比率分析法

答：比率分析法是通過計算各種比率指標來確定經濟活動變動程度的分析方法。比率的比較是最重要的分析，它們是相對數，排除了規模的影響，使不同比較對象建立起可比性。根據分析的不同內容和要求，可以計算各種不同的比率并進行對比。其最主要的比率有：

（1）相關指標比率。這是根據財務活動存在的相互依存、相互聯系的關系將兩個性質不同但又相關的指標相比，求出比率，以便從財務活動的客觀聯系中進行研究，更深刻地認識企業的財務狀況。

（2）構成比率。這是計算某項指標的各個組成部分占總體的比重，分析其構成內容的變化，從而掌握該項財務活動的特點與變化趨勢。

（3）效率比率。效率比率是某項財務活動中所費與所得的比例，反映投入與產出的關系。利用效率比率指標，可以進行得失比較，考察經營成果，評價經濟效益。比如，將利潤項目與營業成本、營業收入、資本金等項目加以對比，可計算出成本利潤率、營業凈利率以及資本金利潤率等利潤率指標，可以從不同角度觀察比較企業盈利能力的高低及其增減變化情況。

8．比例原則

答：比例原則是指財務管理除了對絕對量進行規劃和控制外，還必須通過各因素之間的比例關系來發現管理中存在的問題，采取相應的措施，使有關比例趨于合理。

比例原則是財務管理的一項重要原則，只有各種比例關系都比較合理，企業的資金周轉才能比較順利地進行。而不重視比例問題的研究，就可能會使財務管理陷入惡性循環。在財務管理實踐中，財務分析中的比率分析、企業籌資中的資本結構決策、企業投資中的投資組合決策都必須貫徹這一原則。

1．3.2　簡答題

1．“股東財富最大化目標的一個基本理論基礎是，這樣一個目標可以反映社會經濟資源最有效地利用，因此能實現社會經濟財富最大化。”請簡要評價這一觀點。（南開大學2012研）

答：股東財富最大化，是指通過財務上的合理運營，為股東創造最多的財富，使企業財富達到最大化。

而企業財務目標，是合理安排企業資本結構，以和風險相均衡的方式籌集企業生存、發展所需資金，有效使用資金，科學進行投資決策，恰當的進行股利分配，處理好利益相關者的財務關系。所以，基于上市公司來說，企業財務的目標就是使上市公司的盈利能力得到提高同時控制好公司的財務風險，也即股東財富最大化。

為了達到經濟目標與社會目標的同時實現，現代企業財務管理的目標可以表述為：經濟效益最大化，在財務管理中具體化為提高現代企業的獲利能力、支付能力和營運能力。這一表述使現代企業財務管理的目標變得可以計量，同時兼顧了現代企業的社會效益最優化。經濟效益最大化和社會效益最優化這兩個目標之間相輔相成、相互促進，從而實現經濟目標與社會目標的雙贏。

因此一定程度上來說，股東財富最大化目標是實現企業價值最大化，與企業的財務目標不謀而合，進而與社會目標一致，使社會經濟資源能夠最有效被利用，實現社會經濟財富最大化。

2．簡述企業財務管理目標以及影響企業財務目標實現的因素。（華南理工大學2014研；江西財大2004研）

答：財務管理目標是指企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發展方向，是財務運行的一種驅動力。不同的財務管理目標，會產生不同的財務管理運行機制，科學地設置財務管理目標，對優化理財行為，實現財務管理的良性循環，具有重要的意義。當前財務管理目標的主要代表觀點有三種：

（1）利潤最大化。這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。這種觀點的缺陷是：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。

（2）資本利潤率最大化或每股利潤最大化。這種觀點認為：應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股盈余（或權益資本凈利率）來概括企業的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。這種觀點的缺陷是：仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業的短期行為。

（3）股東財富最大化。這種觀點認為：股東財富最大化或企業價值最大化是財務管理的目標。價值是衡量業績的最佳標準。企業的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售其股權換取現金。如同商品的價值一樣，企業的價值只有投入市場才能通過價格表現出來。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。

現在通常被企業認可的觀點是，財務管理的目標是企業的價值或股東財富的最大化，股票價格代表了股東財富，因此，估價的高低反映了財務管理目標的實現程度。

影響企業財務管理目標實現的因素有很多種，主要包括以下兩個方面：

（1）企業的外部環境。財務管理是在一定的環境中進行的。財務管理環境是企業在財務管理過程中所面對的各種客觀條件或影響因素，是企業財務決策難以改變的外部約束條件。財務管理的環境涉及的范圍很廣，其中最重要的是法律環境、金融市場環境和經濟環境。

法律環境主要包括。①企業組織法律規范；②稅務法律規范；③財務法律規范；④其他相關經濟法律規范。

金融市場環境主要包括：①實物資本市場；②貨幣資本市場。

經濟環境主要包括：①經濟發展狀況；②通貨膨脹；③利息率波動；④政府經濟政策；⑤競爭。企業的財務管理環境，對于企業的財務管理適應能力，實現財務管理目標，提高財務管理效率具有重要影響。

（2）企業的管理決策。公司管理當局的管理決策對企業財務管理目標有直接影響，股價的高低取決于企業的報酬率和風險，這二者是受企業投資項目、資本成本和股利政策決定的。因此，這五個因素是影響企業財務管理目標實現的主要的企業可控因素。管理當局通過投資決策，對適當的投資項目進行投資，再通過籌資決策和股利決策來提高報酬率，降低風險，實現其財務管理目標。

3．簡述財務管理內容的相互聯系。（上海交大1999研）

答：財務管理的主要內容是：投資決策、融資決策（或籌資決策）和股利決策。

（1）投資是以收回現金并取得收益為目的而發生的現金流出。

①直接投資和間接投資。直接投資是把資金直接投放于生產經營資產，以便獲取利潤的投資。間接投資又稱證券投資，是把資金投放于金融性資產，以便獲取股利或者利息收入的投資。

②長期投資和短期投資。長期投資是影響所及超過一年的投資，又稱資本性投資。短期投資是影響所及不超過一年的投資。

（2）融資是指融通資金。融資決策要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括向誰、在什么時候、融通多少資金。融資決策的關鍵是決定各種來源的資金在總資金中所占的比重，即確定資本結構，以使融資風險和融資成本相配合。

①權益資金和借入資金。權益資金是指企業股東提供的資金。借入資金是指債權人提供的資金。資本結構，主要是指權益資金和借入資金的比例關系。

②長期資金和短期資金。長期資金是指企業可長期使用的資金，包括權益資金和長期負債。短期資金一般是指一年內要歸還的短期借款。

（3）股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發放給股東，有多少留在公司作為再投資用。

（4）籌資是為了滿足投資的資金需要，而投資獲利后需要進行股利分配。因此投資、融資、股利分配是相互聯系，密不可分的。

4．財務管理作為一門科學經歷了哪幾個發展階段？ 每個發展階段的基本內容與特點是什么？（華中科大2001研）

答：現代財務學家一般認為，財務管理的發展大致經歷了以下幾個發展階段，各發展階段的基本內容和特點各不相同：

（1）以籌資為重心的發展階段。大約起源于15、16世紀，19世紀末20世紀初興旺。主要內容是怎樣籌集資本，怎樣發行股票，企業有哪些資金來源，籌集到的資本如何運用，企業盈利如何分配等。

這一階段的特點：①財務管理以籌集資本為重心，以資本成本最小化為目標；②注重籌資方式的比較選擇，而對資本結構的安排缺乏應有的關注；③財務管理中也出現了公司合并、清算等特殊的財務問題。

（2）以內部控制為重心的管理階段。誕生于1929～1933年經濟危機之后。①財務管理不僅要籌措資本，而且要進行有效的內部控制，管好用好資本；②人們普遍認為，企業財務活動是與供應、產出和銷售相并列的一種必要的管理活動，它能調節和促進企業的供、產、銷活動；③對資本的控制需要借助于各種定量方法，因此，各種計量模型逐漸應用于存貨、應收賬款、固定資產管理上，財務計劃、財務控制和財務分析的基本理論和方法逐漸形成，并在實踐中得到普遍應用；④如何根據政府的法律法規來制定公司的財務政策，成為公司財務管理的重要方面。

（3）以投資為重心的管理階段。興起于二戰后。這一階段的財務管理，形式更加靈活，內容更加廣泛，方法也多種多樣。①資產負債表中的資產項目，如現金、應收賬款、存貨和固定資產等引起了財務人員的重視；②財務管理強調決策程序的科學化，實踐中建立了“投資項目提出——投資項目評價——投資項目決策——投資項目實施——投資項目再評價”的投資決策程序；③投資分析評價的指標從傳統的投資回收期、投資報酬率向考慮貨幣時間價值的貼現現金流量指標體系轉變，凈現值法、現值指數法、內部報酬率得到廣泛應用；④建立了系統的風險投資管理理論和方法，為正確進行風險投資決策提供了科學依據。這一階段，投資決策在企業財務管理中逐漸取得主導地位，而與資本籌集有關的問題則逐漸退居第二位。

（4）以資本運作為重心的綜合管理階段。始于20世紀80年代。內容及特點如下：①財務管理被視為企業管理的中心，資本運作被視為財務管理的中心；②財務管理廣泛關注以資本運作為中心的資本籌集、資本運用和資本收益分配，追求資本收益的最大化；③財務管理的視野不斷拓展，新的財務管理領域不斷出現。如通貨膨脹財務問題、國際財務管理問題、并購財務問題和網絡財務問題等；④計量模型在財務管理中的運用變得越來越普遍；⑤電子計算機的應用促進了財務管理手段的重大變革，大大提高了財務管理的效率。

財務管理在不斷地發展和完善，知識經濟時代的到來將引起財務管理思想、管理理論和管理方法的重大變革，為管理注入新的思想和動力，使財務管理不斷地朝著現代化方向邁進。

5．在進行項目技術評估時，為什么要堅持適用性原則？（中央財大2000研）

答：（1）項目的一般概念是指在規定的時間和預算范圍內，按照一定的質量要求實現預定目標的一項一次性任務。投資項目是指在規定的期限內，為完成某項開發目標而規劃的投資、政策、機構以及其他方面的綜合體。或者說，項目是指花費一定資金以取得預期收益的一系列活動，具有獨特的時間（項目壽命期）和獨特的空間（項目場址），是一個便于計劃、籌資和實施的單位。

項目評估的內容是為了使投資決策的依據較為充分，項目評估主要從建設必要性、生產建設條件、財務效益、國民經濟效益和社會效益五個方面對項目進行全面的技術經濟論證。

（2）為了保證評估工作的質量，在對項目開展評估時，評估人員應嚴格遵守適用性原則。具體到企業的某個項目來說，項目應當符合國家宏觀經濟管理的要求，滿足有關各方了解企業財務狀況和經營成果的需要，滿足企業加強內部經營管理的需要，并為決策人提供有用經濟信息。因此必須使項目提供的信息與會計信息使用者的要求相協調。這就要求在進行項目技術評估時，堅持適用性原則。

6．股東價值最大化的財務目標理論的理論依據何在？該理論有何局限性？如何使公司財務目標定位更適合新的科學發展觀的要求？（南京大學2004研）

答：股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。所以股東財富最大化，又演變為股票價格最大化。

股東價值最大化的財務目標理論依據是委托代理理論。按照委托代理學說，企業的所有者即股東和經營者是一種委托代理關系，經營者應最大限度地謀求股東即委托人的利益，而股東的目標則是實現其財富最大化，亦即股東價值最大化。以股東價值最大化作為財務管理目標，其主要優點是考慮了時間價值和風險價值。一般認為，股票市場價格的高低體現著投資大眾對公司價值的客觀評價。它可以每股市價反映著資本和利潤之間的關系，它受預期每股盈余的影響，反映著每股盈余的大小和取得時間；它受企業風險的影響，可以反映每股盈余的風險。因此，股東價值最大化的理財目標，可以提高經營資金的安全性和有效性。

股東價值最大化的理財目標具有很大的局限性，在實際中很難普遍采用。第一，無論是在我國還是在西方，上市公司在全部企業中只占少數，大量的非上市公司不可能采用這一目標。第二，股票市價的不確定性：在股價的決定因素中，有一些是管理當局不可控制的因素，如外部環境的限制、經濟活動的一般水平、所得稅制度以及股票市場的情況等。另外，廣大投資者的投資動機、個人偏好、專業水平差異，也會影響公司外部對公司股票價格的評價，而作為理財目標應是企業通過主觀努力可實現的。第三，股票市價的不真實性：我國證券市場還不規范，股市效率低，信息傳遞速度較慢，投資者對信息的理解力較差。市場上非理性投資遠遠超過了理性投資，而股票價格真正能反映投資者的財富是建立在完善的金融市場基礎上的。第四，不利于各利潤主體的協調：股東價值最大化理財目標易出現僅考慮股東利益，而忽略其他利害關系人（如債權人、經營者和職工等）利益的現象，從而影響到企業的生產經營活動和經營業績。也可能會忽視企業應承擔的社會責任，加劇企業與社會的矛盾，不利于企業的長遠發展。

要使公司的財務管理目標定位更符合新的科學發展觀要求，應該做到以下幾個方面：

（1）企業的財務管理目標要兼顧企業各經濟主體的利益。企業是一系列契約的聯合體，企業的財務目標的確定，不能一味地強調股東的利益，而忽略其他利害關系人的利益，如企業的職工、債權人、國家等。

（2）企業財務管理目標的確定要注重經濟效益的提高。企業對社會財富的貢獻，最終取決于其所創造的經濟效益。注重經濟效益，能體現財務管理目標和企業目標的一致性，促使企業全面考慮其資本成本，提高效率。

（3）企業財務管理目標的發展，應科學地考慮風險與報酬的關系。從財務管理假設可知，報酬與風險是同向的，報酬的增加是以企業風險的增加為代價的。企業的經營應當將風險和收益相匹配。

（4）企業財務管理目標的發展要體現貨幣的時間價值要求。貨幣的時間價值是財務管理的基礎，企業無論是進行生產的規劃，還是進行業績的評價，都應該充分地考慮貨幣的時間價值。考慮時間價值的指標充分地考慮了資本成本，從而使目標更科學。

7．你是如何認識財務管理的職能和財務管理的目標的？（對外經貿大學2005研）

答：（1）財務管理的職能是指財務管理所具有的功能。包括財務決策、財務計劃以及財務控制。

①財務決策：指財務人員在財務目標的總體要求下，從若干個可以選擇的財務活動方案中選擇最優方案的過程。當然，在財務活動的預期方案只有一個時，決定是否采用這個方案也屬于決策問題。在商品經濟條件下，財務管理的核心是財務決策，財務預測是為財務決策服務的，財務計劃是財務決策的具體化。企業管理的重心在經營，經營的重心在決策，因為決策關系到企業的興衰成敗。財務決策包括以下一些步驟：第一，根據財務預測的信息提出問題；第二，確定解決問題的備選方案；第三，分析、評價、對比各種方案；第四，擬定擇優標準，選擇最佳方案。

財務決策的技術方法有確定性決策方法、不確定性決策方法和風險決策方法三類。決策樹法、決策表法、大中取小法、小中取大法、對比法以及綜合平衡法等都是常用的財務決策方法。

②財務計劃：廣義的財務計劃工作包括確定財務目標、制定財務戰略和財務政策、規定財務工作程序和針對某一具體問題的財務規劃，以及制定財務規劃和編制財務預算。狹義的財務計劃工作是針對特定期間的財務規劃和財務預算。

財務規劃是個過程，它通過調整經營活動的規模和水平，使企業的資金、可能取得的收益、未來發生的成本費用相互協調，以保證實現財務目標。財務規劃受財務目標、戰略、政策、程序和規劃等決策的指導和限制，為編制財務預算提供基礎。

預算是以貨幣表示的預期結果，它是計劃工作的終點，也是控制工作的起點，它把計劃和控制聯系起來。預算工作主要好處是促使各級主管人員對自己的工作進行詳細、確切的計劃。

③財務控制與財務計劃有密切聯系，計劃是控制的主要依據，控制是執行計劃的手段，它們組成了企業財務管理循環。財務管理循環的主要環節包括：制定財務決策、制定預算和標準、記錄實際數據、計算應達標準、對比標準與實際、差異分析與調查、采取行動、評價與考核、激勵和預測。

（2）財務管理的目標指企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。它直接反映著理財環境的變化，并根據環境的變化做適當調整，它是財務管理理論體系中的基本要素和行為導向，是財務管理實踐中進行財務決策的出發點和歸宿。財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發展方向，是財務運行的一種驅動力。

對財務管理基本目標的認識，大致有以下三種：

①利潤最大化。這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。這種觀點的缺陷是：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。

②資本利潤率最大化或每股利潤最大化。這種觀點認為：應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股盈余（或權益資本凈利率）來概括企業的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。這種觀點的缺陷是：仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業的短期行為。

③企業價值最大化（或股東財富最大化）。這種觀點認為：企業價值最大化或股東財富最大化是財務管理的目標。

企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展基礎上使企業總價值達到最大。

股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學者認為，股東創辦企業的目的是擴大財富。他們是企業的所有者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售股權換取現金。在股份經濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定，因此股東財富最大化也最終體現為股票價格。

這種觀點認為，股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；它受每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。

8．簡述企業財務關系。

答：企業財務關系是指企業在組織財務活動過程中與各有關方面發生的經濟關系，企業的籌資活動、投資活動、及其利潤分配活動與企業上下左右各方面有著廣泛的聯系。企業的財務關系可概括為以下幾個方面：

（1）企業同其所有者之間的財務關系。這主要指企業的所有者向企業投入資金，企業向其所有者支付投資報酬所形成的經濟關系。企業同其所有者之間的財務關系，體現著所有權的性質，反映著經營權和所有權的關系。

（2）企業同其債權人之間的財務關系。這主要是指企業向債權人借入資金，并按借款合同的規定按時支付利息和歸還本金所形成的經濟關系。企業同其債權人的關系體現的是債務與債權關系。

（3）企業同其被投資單位的財務關系。這主要是企業將其閑置資金以購買股票或直接投資的形式向其他企業投資所形成的經濟關系。企業與被投資單位的關系是體現所有權性質的投資與受資的關系。

（4）企業同其債務人的財務關系。這主要是指企業將其資金以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位形成的經濟關系。企業同其債務人的關系體現的是債權與債務的關系。

（5）企業內部各單位的財務關系。這主要是指企業內部各單位之間在生產經營各環節中相互提供產品或勞務所形成的經濟關系。這種在企業內部形成的資金結算關系，體現了企業內部各單位之間的利益關系。

（6）企業與職工之間的財務關系。這主要是指企業向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟關系。這種財務關系體現了職工和企業在勞動成果上的分配關系。

（7）企業與稅務機關之間的財務關系。這主要是指企業要按稅法的規定依法納稅而與國家稅務機關所形成的經濟關系。企業與稅務機關的關系反映的是依法納稅和依法征稅的權利義務關系。

9．簡述財務管理的彈性原則。

答：在財務管理中，必須在追求準確和節約的同時，留有合理的伸縮余地，這就是財務管理的彈性原則。

在財務管理中，之所以要保持合理的彈性，主要是因為以下幾個方面的原因：①財務管理的環境是復雜多變的，企業缺乏完全控制能力；②企業財務管理人員的素質和能力也不可能達到理想的境界，因而，在管理中可能會出現失誤；③財務預測、財務決策、財務計劃都是對未來的一種大致的規劃，也不可能完全準確。為此，就要求在財務管理的各個方面和各個環節保持可調節的余地。

貫徹財務管理彈性原則的關鍵是防止彈性的過大或過小，因為彈性過大會造成浪費，而彈性過小會帶來較大的風險。確定合理彈性必須考慮如下幾個問題：

（1）企業適應財務環境的能力。企業適應財務環境的能力越強，彈性可以越小；企業適應財務環境的能力越差，彈性就應該越大。

（2）不利事件出現可能性的大小。不利事件出現的可能性越小，彈性也應越小；不利事件出現的可能性越大，彈性就越大。

（3）企業愿意承擔的風險。企業如果愿意承擔比較大的風險，則可留有較小的彈性；企業如果不愿意承擔風險，則必須留有較大的彈性。

彈性原則是財務管理中必須遵循的一項原則。在財務管理中，只有允許各子系統都保持一定的彈性，才能保證財務管理系統的整體具有確定性。財務管理實踐中，對現金、存貨留有一定的保險儲備，在編制財務計劃時留有余地，都是彈性原則的具體應用。

10．簡述在企業財務管理過程中如何做好財務控制。

答：財務控制是在財務管理的過程中，利用有關信息和特定手段，對企業財務活動所施加的影響或進行的調節。實行財務控制是落實計劃任務、保證計劃實現的有效措施。財務控制要適應管理定量化的需要，抓好以下幾項工作：

（1）制定標準。按照責任權利相結合的原則，將計劃任務以標準或指標的形式分解落實到車間、科室、班組以至個人，即通常所說的指標分解。這樣，企業內部每個單位、每個職工都有明確的工作要求，便于落實責任，檢查考核。通過計劃指標的分解，可以把計劃任務轉變為各單位和個人控制得住、實現得了的數量要求，在企業形成一個“個人保班組、班組保車間、車間保全廠”的經濟指標體系，使計劃指標的實現有堅實的群眾基礎。

（2）執行標準。對資金的收付、費用的支出、物資的占用等，要運用各種手段（如限額領料單、費用控制手冊、流通券、內部貨幣等）進行事先控制。凡是符合標準的，就予以支持，并給以機動權限；凡是不符合標準的，則加以限制，并研究處理。

（3）確定差異。按照“干什么，管什么，就算什么”的原則，詳細記錄指標執行情況，將實際同標準進行對比，確定差異的程度和性質。要經常預計財務指標的完成情況，考察可能出現的變動趨勢，及時發出信號，揭示生產經營過程中發生的矛盾。

（4）消除差異。深入分析差異的形成原因，確定造成差異的責任歸屬，采取切實有效的措施，調整實際過程（或調整標準），消除差異，以便順利實現計劃指標。

（5）考核各項指標的執行結果，把分解的指標考核納入經濟責任制，運用激勵機制，實行獎優罰劣。

財務控制環節的特征在于差異管理，在標準確定的前提下，應遵循例外原則，及時發現差異，分析差異，調節差異。

11．簡述在企業財務管理過程中如何做好財務決策。

答：財務決策是指財務人員根據財務目標的總要求，運用專門的方法，從各種備選方案中選擇最佳方案的過程。財務決策在實質上是決定財務目標和實施方案的擇優過程。財務決策是在財務預測的基礎上進行的，它又是財務計劃的前提。

財務決策的內容非常廣泛，一般包括籌資決策、投資決策、股利決策和其他決策。籌資決策主要解決如何以最小的資本成本取得企業所需要的資本，并保持合理的資本結構，包括確定籌資渠道和方式、籌資數量與時間、籌資結構比例關系等；投資決策主要解決投資對象、投資數量、投資時間、投資方式和投資結構的優化選擇問題；股利決策主要解決股利的合理分配問題，包括確定股利支付比率、支付時間、支付數額等；其他決策包括企業兼并與收購決策。

財務決策的基本程序是：

（1）確定決策目標。以預測數據為基礎，結合企業總體經營的部署和國家宏觀經濟的要求，從企業實際出發，確定決策期內企業需要實現的財務目標。

（2）提出實施方案。以確定的財務目標為主，考慮市場可能出現的變化，結合企業內外有關財務和業務活動資料以及調查研究資料，設計出實現財務目標的各種實施方案。

（3）評價選擇方案。通過對各可行實施方案的分析論證和對比研究，主要是對各方案的經濟效益的分析研究，運用合適的決策方法，作出最優財務決策。

財務決策的技術方法有確定性決策方法、不確定決策方法和風險決策方法三類。決策樹法、決策表法、大中取小法、小中取大法、對比法以及綜合平衡法等，都是常用的決策方法。

12．企業財務管理過程中，必須有效協調哪些利益關系？（中南財經政法大學2007研）

答：企業財務管理的目標有許多觀點，包括利潤最大化、每股盈余最大化和股東財富最大化等。企業財務管理過程中，涉及眾多利益相關者的利益，因此需要有效協調各種利益關系。

（1）股東與經營者的利益關系。在股東和經營者分離以后，股東的目標是使企業財富最大化，千方百計要求經營者以最大的努力去完成這個目標。而經營者的具體行為目標與委托人并不一致，他們的目標是增加報酬、增加閑暇時間、避免風險等。在這些目的和動機的作用下，經營者可能會背離股東目標，表現在道德風險和逆向選擇等方面。為了防止經營者背離股東的目標，一般有監督、激勵等方式協調兩者的利益關系。

（2）股東與債權人的利益關系。當公司向債權人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關系。債權人把資金借給企業，其目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致。股東可能通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，常見的方式有：股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目；股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管、優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的數額等；發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

（3）企業和社會的利益關系。企業的目標和社會的目標在許多方面是一致的，但也有不一致的地方。例如，企業為了獲利，可能生產偽劣產品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環境污染、可能損害其他企業的利益等。因此，法律及行政法規的規范和社會公眾的監督可以約束企業損害社會利益的行為，企業依法經營的情況下一方面為自己謀求利益也會使社會受益。

1．3.3  論述題

1．企業經營過程中，遵從高標準的商業倫理對實現股東財富最大化的目標有幫助嗎?為什么?（南開大學2011研）

答：企業經營過程中，遵從高標準的商業倫理對實現股東財富最大化的目標有幫助。

公司首要目標是股東財富最大化，但是企業作為一種社會組織，應當承擔社會責任并遵守商業道德倫理。很多公司制定有履行社會責任和遵守商業道德的政策或聲明。但是，絕大多數企業的實際行動與社會公眾的期望存在差距，新聞媒體對此的負面報道遠多于正面。企業應履行社會責任的具體內容以及評價方法，尚無確定的答案。

不能認為商業倫理不會危及企業生存。在金融和財務領域的道德問題已經成為世界關注的焦點之一。許多公司和銀行的破產都與不道德的理財行為有關。道德上的錯誤在金融和財務領域里是不可原諒的。首先，不道德的行為導致失去信用，一旦失去商業信用，資本市場的交易就無法繼續進行。其次，公眾對企業的道德行為失去信心，包括內部交易丑聞、冒險投機、不勝任工作、不廉潔等，會使公司陷入財務危機。因此，財務道德與企業的生存和發展是相關的。

總之，企業目標和社會目標在許多方面是一致的。企業在追求自己目標時自然會使社會受益。例如，企業為了獲利必須提高勞動生產率、改進產品質量和服務，從而提高社會生產效率和公眾生活質量。企業目標和社會愿望也有不一致的地方，例如浪費能源、污染環境等。一般說來，企業只要依法經營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，企業有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，企業還要受到商業道德的約束以及社會公眾的輿論監督，只有進一步協調企業和社會的矛盾，才能促進經濟的和諧、有序、可持續的發展。

2．試述財務管理的環節和財務管理內容。（首都經貿大學1998研）

答：（1）財務管理的基本環節是指財務管理工作的各個階段，包括：

①財務預測。是根據財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條件，對企業未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算。它既是兩個管理循環的聯結點，又是財務計劃環節的必要前提。

②財務決策。是指財務人員按照財務目標的總體要求，利用專門方法對各種備選方案進行比較分析，并從中選出最佳方案的過程。在市場經濟條件下，財務管理的核心是財務決策，財務預測是為財務決策服務的，決策成功與否直接關系到企業的興衰成敗。

③財務預算。是指運用科學的技術手段和數量方法，對未來財務活動的內容及指標所進行的具體規劃。財務預算是以財務決策確立的方案和財務預測提供的信息為基礎編制的，是財務預測和財務決策的具體化，是控制財務活動的依據。

④財務控制。是在生產經營活動的過程中，以計劃任務和各項定額為依據，對資金的收入、支出、占用、耗費進行日常的計算和審核，以實現計劃指標，提高經濟效益。它是落實計劃任務、保證計劃實現的有效手段。

⑤財務分析。是以核算資料為主要依據，對企業財務活動的過程和結果進行調查研究，評價計劃完成情況，分析影響計劃執行的因素，挖掘企業潛力，提出改進措施。

以上這些管理環節，互相配合，緊密聯系，形成周而復始的財務管理循環過程，構成完整的財務管理工作體系。

（2）財務管理的主要內容

①投資活動：是以收回現金并取得收益為目的而發生的現金流出。

其投資決策包括：a.流動資金的投放與管理，主要解決合理配置各項流動資金，協調保持良好償債能力和提高盈利能力兩方面的矛盾；b.固定資產投資決策，以確定建立在現金流量比較之上的固定資產投資方案；c.對外投資決策，以確定在投資報酬與風險程度合理平衡前提之下的對外投資方案。

②籌資活動：指企業經營所需資金的籌集。

企業籌集資金的量和時間取決于對資金使用的需要，但資金的籌集結果又影響和制約著資金的使用。籌資決策的關鍵在于確定合理平衡財務杠桿的正面效應（提高盈利）和負面效應（增加風險）的最優資本結構，即確定資本結構，以使籌資風險和籌資成本相匹配。

可供選擇的籌資來源有：a.權益資金和借入資金。權益資金是指企業股東提供的資金。借入資金是指債權人提供的資金。b.長期資金和短期資金。長期資金是指企業可長期使用的資金。短期資金一般是指一年內要歸還的短期借款。

③利潤分配：指將企業實現的利潤向有關方面和投資人發放。有多少作為股利發放給股東，有多少留在公司作為再投資。過高的股利支付率，影響企業再投資的能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東的不滿，股價也會下跌。

3．試述企業資金運動的規律。

答：企業資金運動規律是指企業資金運動中各種經濟現象之間存在著互相依存、互相轉化、互相制約的關系，這種資金運動內部本質的必然聯系就稱為企業資金運動的規律。企業資金運動的規律性，從總體上考察主要有以下幾個方面：

（1）各種資金形態具有空間上的并存性和時間上的繼起性。資金作為整體在空間上并列地處在各種不同職能形態上，同時每一形態都不斷地由一個階段過渡到另一個階段。資金的并存性和繼起性互為條件、互相制約，而繼起性則是企業資金循環連續進行的關鍵。

（2）資金的收支要求在數量上和時間上協調平衡。資金收支不僅要求在總體上平衡，而且要求在每一時點上平衡，這是資金循環不致中斷的條件。資金收支的平衡，取決于購產銷活動的平衡。

（3）不同性質的資金支出各具特點，并與相應的收入來源相匹配。要分清資本性支出、收益性支出、非經營性支出、經營性損失、投資性損失、非經營性損失的界限。各種資金支出同資金收入要相匹配，以正確考核經營成果。

（4）資金運動同物資運動存在著既相一致又相背離的辯證關系。物資運動是資金運動的基礎，資金運動又是物資運動的反映并反作用于物資運動。由于貨款結算、物資損耗、生產經營等原因而形成兩者的背離。

（5）企業資金運動與社會總資金運動存在著依存關系。企業經營資金、銀行信貸資金有密切關系，個別企業之間的資金運動也有密切聯系。各項資金的運動要有財政、信貸、結算制度加以規范。

4．傳統財務管理目標是股東財富最大化，當前歐美理論界又提出企業利益相關者利益最大化的管理目標，請談談您的觀點如何？（上海對外貿易學院2006研）

答：（1）傳統財務管理目標是股東財富最大化，是指通過財務上的合理經營，為股東帶來更多的財富，一般也稱為股票價格最大化。股東財富最大化有其優點：①股東財富最大化目標考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產生重要影響；②股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業的追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤對企業股票價格也會產生重要影響；③股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。但是，股東財富最大化目標也存在缺點：它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；它只強調對股東的利益，而對企業其他關系人的利益重視不夠；股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制，把不可控因素引入理財目標并不合理。

（2）企業利益相關者利益最大化是指財務管理應為所有利益相關者服務。隨著經濟環境的全球化，企業的利益主體也日益多元化，其關系也趨向于復雜化，企業財務管理的目標也就不能單純追求資本所有者資本收益的最大化，而應為各個利益相關者或當事人服務，追求所有利益相關者利益的最大化。

（3）企業有不同的利益體，包括：投資者、董事會、經營者、債權人、生產者、供應者與購買者等，并且他們之間存在著利益沖突，因此，這些利益體之間就要爭取各自的利益。 20世紀60年代以前，這些利益體在企業生產經營過程中所起的作用差別很大，投資者的投資在企業生產經營過程中起著非常重要的作用，與其他利益群體相比較而言，投資者力量最大、呼聲最大、最具發言權，投資者在企業經營過程中，起絕對優勢作用，企業的經營體現為實現投資者利益和目標的過程，經營者服務于投資者，所以就出現了“利潤最大化”、“股東財富最大化”等一系列充分體現投資者利益的財務管理目標。20世紀60年代以后，隨著高科技水平的發展，知識經濟和人力資本在企業中的作用和產生的影響越來越大，投資者、經營者、債權人、生產者在企業中所起的作用和地位也發生了較大的變化，他們在生產經營過程中說話強硬起來，利益也開始受到重視，他們開始爭取自己的利益。這時的財務管理目標就不僅體現為為投資者服務，而且還要考慮利益相關者的利益。因此，出現了企業利益相關者利益最大化的財務管理目標。

（4）企業利益相關者利益最大化的財務管理目標同樣考慮了資金的時間價值、風險與報酬等問題，但是這種觀點目前尚未得到普遍認同。

5．什么是現代企業理論的對象？其基本特點是什么？如何據此理解國有企業債務危機的微觀（理財上的）成因及其解決思路？（廈門大學1998研）

答：現代企業理論是社會主義市場經濟理論的重要組成部分。現代企業理論的研究對象主要是市場經濟條件下的企業，研究企業的性質、企業組織、企業制度創新和現代公司治理結構等內容。近年來，立足我國社會主義經濟發展，結合我國企業發展面臨的問題，借鑒現代西方企業理論的成果，重點研究企業組織和現代企業制度建設問題。根據我國企業規模小、企業生產單一、專業化水平低、制度創新速度慢等問題，集中研究了企業的集團化組織建設、企業的并購和生產專業化協作關系整合和國有企業的現代企業制度建設等問題。

企業的基本特點是：企業是一個交易單位，同時也是一個生產單位，并且生產性更是企業的基本特征；企業是有發展前史的，是在歷史上由一系列的生產組織演進而來的；企業的規模決定因素不可以簡單地歸結為節約交易費用一個因素，而是多元的；企業是市場資源匯集、優化和分配的中心單元；企業和市場是互相替代又互相補充的關系。

國有企業債務危機的微觀成因主要是國有企業的生產效率低、產品的核心競爭力差、不能針對市場進行生產、缺乏產品研發能力、缺乏制度創新能力、資產結構單一、資金短缺等因素造成企業的收入低薄，只能依靠大量的舉借債務維持生產經營。長期以來，國有企業一直處于高負債經營狀態，企業負債額遠遠超過它所能承受的正常水平。正是因為負債率過高，相當一部分國有企業如果不交銀行利息還有盈利，一旦交了利息之后，就成為虧損企業，發生債務危機了。國有企業的最大債權人是銀行，因此也造成銀行存在大量的不良貸款。我國企業競爭力弱、管理水平低、轉型慢，本質上缺乏有效的企業理論指導，國有企業占有較大比重，當前面臨經濟結構調整和企業轉型，企業的發展迫切需要現代企業理論的指導，解決債務危機的根本途徑是降低企業的負債率，進行債務重組重整，提升企業的市場競爭力，實現規模經濟，提高企業的盈利水平。具體的解決思路如下：

（1）債務解除。即債務人通過轉移資產或股權給債權人以了結債務，也就是說債務重組后，債務人不再對債權人負有償債義務。這種方法既有利于債務企業放下包袱，輕裝前進，又減少了債權人的損失，易于被債權債務雙方接受。但是在使用這種方法時應該注意，以債務轉為股權來清償債務要受到我國法律的限制，因為在我國目前銀行控股權受到限制。特別是對于上市股份公司，不單銀行不能隨便持有股票，對于公司自身來說發行新股也要受到嚴密監控，因而相對而言以資產來清償債務比較行得通。

（2）修改條款法。即繼續保留原有的債權、債務關系，通過修改債務條件來減輕債務人的債務危機，包括：降低利率、推遲償債期限、削減債務本金或積欠利息等，這種方法適用于某些一時財務困窘，但尚有發展潛力的企業。

（3）破產清算。對于經營狀況極差、嚴重資不抵債的企業，最好的方法是讓其破產，它們拖欠的各種債務，除按照償債程序申請破產債權，從企業破產財產中收回一部分以外，其余部分予以核銷。這樣才能有效使用資源，避免進一步的資源浪費。

6．根據我國理財學發展的現狀及客觀環境的需求，論述理財學的前沿課題及其內容。（武漢理工大學 2003研）

答：知識經濟和全球化是當今社會發展的兩大特征。知識經濟是繼農業經濟、工業經濟之后一種嶄新的經濟形態。在知識經濟時代，知識是社會財富的主要創造力，從事知識的創新、傳播和運用的知識勞動者是社會財富的主要創造者。同時，由于現代經濟和科技的迅猛發展，全球呈現一體化的趨勢，企業的生產經營已不僅僅局限于一個國家、一個地區，而已經拓展到全世界的每一個角落。在這種情況下，傳統的財務思想、理論和方法都會面臨許多新的挑戰。

（1）公司理財的基本要素從財務資本擴展到知識資本，如何加強對知識資本的管理、利用，是公司理財面臨的新課題。在知識經濟時代，由于公司理財的基本要素面臨著從財務資本向知識資本擴展，理財的內容也將發生一些新的變化。例如，在知識資本的取得上，公司理財要關注從什么渠道用什么樣的方式取得知識資本，如何降低知識資本的取得成本，怎樣優化財務資本和知識資本之間的結構；在知識資本的運用上，公司理財要關注知識資本與財務資本如何結合使用，如何有效地配置企業的財務資本和知識資本，提高知識資本的利用效率；在知識資本收益分配上，公司理財要關注知識資本如何參與企業收益的分配。

（2）投資管理的新領域：人力資源、無形資產和風險投資。工業經濟時代企業生產要素的投入主要以設備、資本、原材料為主，與之相聯系的公司理財比較注重固定資產投資、金融投資和營運資本管理，而對人力資源、無形資產和風險投資關注得比較少。知識經濟條件下，在新的資產結構中，以知識為基礎的專利權、商標權、商譽、計算機化軟件等無形資產和以人才引進和開發為主的人力資產的比例將大大增加。在這種情況下，人力資源管理、無形資產管理和風險投資管理必然成為公司理財的新領域。

（3）基于信息技術的財務決策理論也是知識經濟對公司理財學發展的要求。在信息技術廣泛應用的今天，信息的“稀缺性”已不再是困擾財務決策的主要障礙，而對面廣、量多的信息進行篩選、處理和運用的能力反而變得“稀缺”。現代公司理財，要求信息系統能夠提供有效的決策支持，能對企業內部及市場環境進行分析、評價、診斷、預測和優化，并能根據定量和定性分析相結合的原則對每一備選方案進行情景分析和模擬，從而輔助決策者做出科學的決策。

（4）理財的國際化視角是經濟全球化的必然要求，也是當代理財學的一個重要的分支。經濟全球化促使企業跨國經營，跨國經營的企業的理財重點是如何防范外匯風險，其具體包括經濟風險（也稱交易風險）、交易風險和折算風險。經濟風險是指匯率波動對公司未來現金流量的影響；交易風險是未來現金交易受匯率波動影響時存在的風險；折算風險是在編制合并報表時，跨國公司把每個子公司的財務數據折算為本國貨幣時存在的風險。如何規避由于匯率波動所帶來的這些風險，已成為理財學發展的重要課題。另外，全球化視野下，企業的融資市場和投資項目的選擇已不再僅僅局限于本國或本地區，如何在國際資本市場上以最低的成本籌資，同時在全球范圍內，選擇最佳的投資項目，這些都是當代理財學需要回答的問題。

7．談談你對戰略財務管理的認識。（上海交大2005研）

答：（1）財務管理目標新解

現代企業作為從事團隊生產的經濟組織，必須解決好兩大關鍵問題：計算投入要素的生產率；計算投資回報率。這兩點都與財務管理有關。財務管理目標與企業目標的根本一致性，是公認的理論研究前提。但是，財務戰略又不等同于企業戰略，而是具有相對的獨立性。事實上，財務管理的總體目標在當前的學術觀點中通常被認為是側重于“價值”角度，而較少從“物質”（或技術）角度去考慮，恰如一種觀點所述：價值運動是物質運動的反映，并反作用于物質運動。顯而易見，財務管理目標與財務戰略的地位相似，也具有相對獨立性（側重性）。

傳統上認為財務管理的目標常常取以下三者之一：利潤最大化、股東財富最大化或企業價值最大化。后兩者由于反映了時間價值原理、風險與報酬對稱等原理而受到重視。但片面強調股東財富最大化因不符合政治經濟條件的現實而難以被接受；企業價值最大化能夠為所有利益相關者所接受，比較而言應該是最佳的目標選擇；利潤最大化與前述現代理財觀念相左而屢受譴責。

對理財目標的理解應當綜合考慮以下幾點：第一，不同組織類型、不同發展階段的企業可以而且應當有不同的財務目標。獨資企業、合伙企業和公司制企業之間，初創階段和成熟階段的企業之間顯然不能追求相同的目標。第二，理論上算定的財務目標應當是一個可供選擇或組合使用的目標集，而不是單一的衡量指標，某項目標只能夠被理解為是滿足某一特定假設平臺的目標。第三，理財目標不能僅僅從終極靜態的價值角度去理解，還應當考慮動態的物質、技術過程的因素。在控制權向技術結構階層轉變（從銀行家手中轉移到工程師手中）的情況下，技術增長是確定理財目標時不容忽視的基點。第四，以利潤最大化為目標可能沒有想象的那樣不合理。在對價格和技術完全了解，并假設企業只為外部人生產的情況下，利潤最大化是一種合乎邏輯的目標選擇的結果。

根據以上討論，我們認為，在當今國內企業產品市場競爭力不強的情況下，企業財務管理目標應當更多地關注企業在不同成長階段的技術創新對財務管理提出的要求。財務管理只有通過價值管理促進技術增長、增強產品競爭力、從而實現產品價值，才能實現企業的戰略發展目標。

（2）戰略財務管理與戰略管理會計的理論融合

企業戰略管理從本質上看就是將企業看作是受環境影響和推動的自適應系統。在融入更高層次的國際競爭領域的過程中，開放型經濟勢必要求企業充分關注市場環境中的商業機會并及時作出反映。一旦市場定位明確以后，謀求實現這一價值定位的關鍵，就是開發其所依賴的“技術”條件。

技術因素之所以重要是基于以下考慮：現代企業價值最終只能通過向消費者提供產品來實現企業的價值，這里的產品取廣義的概念，既包括工業部門的商品產品，也包括服務部門的服務產品；產品的價值根本上決定于其所采用的勞動技術，這是馬克思主義勞動價值論的基本觀點；對工業部門來說，強調技術重要性是顯而易見的，而對服務部門來說，強調技術因素“似乎”過于牽強，但是一旦我們認識到服務質量最終體現在一系列以人為本的細微服務技術時，這一點便很容易被接受。

企業戰略管理強調，以正確的經營思想作為優化戰略的先導，因此要求企業樹立質量第一觀念、市場觀念、競爭觀念、金融觀念、時間和信息觀念、以人為中心的觀念以及法制觀念。其中最關鍵的一點應強調“技術優先”的思想，技術發展是企業目標定位能否實現、從而企業價值能否實現最大化的決定因素。因為，企業的發展最終取決于產品的市場競爭力。在這個意義上可以認為：戰略財務管理也應當著眼于支持技術發展，正所謂財務成長的幅度難以超越技術增長的限制。

強調財務戰略的技術基礎，用意在于試圖糾正長期以來關于“財務管理是企業管理的核心工作”的提法所造成的片面影響。事實上，從企業經營戰略的角度來看，所謂“資本運營、資本操作”等都是次級層面的觀念，真正應當被重視的是企業持久、創新的技術動力（當然，此處無意否定資本運營的重要意義）。包括財務戰略在內的企業經營戰略，應當以技術創新為核心，對于我國企業競爭力嚴重不足的現狀來說，強調這一點尤為重要。

戰略財務管理與戰略管理會計二者都強調與企業戰略相融合，對于財務管理學與管理會計學的關系問題，不乏有仁智之見，但很難統一。一個簡單的設想是：既然財務管理學和管理會計學都必須依賴于以會計資料為主的企業經濟信息，才能進行分析、決策，而且它們在方法論上并無太大的差異，因此可以考慮學科的整合問題。這種設想由于遭遇諸多阻力而難以實施。但是在戰略層面上，戰略管理會計和戰略財務管理融為一體的可能性和現實性都大大地加強了。普遍認為，管理會計的顯著特色是擅長短期經營決策，而企業戰略管理關注的多是長期性的規劃，這是財務管理學的強項所在。從國際上的學術進展來看，目前戰略管理會計所關注的四個領域包括目標成本法（Target Cost）、戰略成本分析（Strategic Cost Analysis）、產品生命周期法（Life Cycle Costing）和平衡財務與非財務績效表（The Balanced Scorecard）。顯而易見，戰略管理會計的控制職能受到了格外的重視。當前，越來越多的企業認識到財務管理也應當為技術創新服務，財務管理的中心不再僅僅局限于“價值”角度，而是日益關注“技術”層面的支持作用，民生銀行股票發行與上市文件中對科技投資的分析，充分說明了這一點。

既然戰略財務管理與戰略管理會計都以支持“技術增長”為目標，我們當然可以循此思路將二者整合為一個整體性的學科，從而更有效地研究增進企業產品市場競爭力的問題。

（3）成本管理：戰略財務管理的一個應用剖面

實現企業價值的前提是企業向消費者提供性能價格比合適的優質產品。依據公式“價值（V）＝功能（F）：成本（C）”可知在競爭的情況下，由于產品功能F是大致相當的（否則便不構成競爭），這時起決定作用的便是成本C。事實上，成本控制水平確實在企業中被廣泛用于評價財務經理的業績。在均勢競爭態勢下，對評價企業經理業績的關鍵指標是成本水平，在這一點上戰略財務管理和戰略管理會計的目標是一致的。

理論界關于成本管理的著作頗豐，比較有綜合性的成果是Emst & Youngo提出的TCM（全面成本管理）方法體系，TCM體系由三種方法構成：其一是業務過程分析（Business Process Analysis；BPA）；其二是作業成本法（Activity Based Costing；ABC）；其三是“持續的改善”。這種方法體系的綜合性體現在以下幾個方面：第一，TCM體系進一步發展了價值鏈（Value chains）分析的理論。自從Pone 1985年首先提出價值鏈分析模式以來，對環境的全面分析就備受戰略決策者所矚目。TCM體系中的BPA就是對企業業務過程的全面分析，其中要運用價值鏈分析的方法。第二，重視作業成本法的應用。作業成本法與傳統的成本方法相比并無太多差異，我們不應將之視為一種“全新”的方法。從根本上講，ABC只是將成本分配標準更進一步地分解為多個成本動因（Cost Driver，或譯為“成本元”），增強了成本分配的準確性。循此思路，TCM體系運用ABC方法的目標是衡量每一項作業對企業價值增值的貢獻，因此也體現了“戰略”的特征。第三，BPA與ABC之間相互聯結。正如Porter所說，作業分析的重點是價值鏈之間的連接關系，通常包括內部連接關系和垂直連接關系。通過分析作業成本法下的成本差異，并運用作業分析尋找新的價值鏈關系，可以實現持續改進成本管理的目的。

如果說均勢競爭中管理績效的主要衡量尺度是成本，我們可以認為戰略層面的成本管理有助于企業在動態環境下，有效地通過成本管理增加競爭力。其作用方式就是使F/C＝V變大。當然，在成本C變小的同時，功能F的技術因素不應被降低。這樣，戰略財務管理就得以實現“通過價值管理支持技術增長、從而實現企業價值最大化”的目的。

（4）嘗試性的結論與應用設想

戰略層面上，戰略財務管理和戰略管理會計可以合二為一，沒有必要分成兩個學科進行研究。本文以成本管理為例將之融為一體，在一定程度上驗證了整合的可行性。我認為，之所以應當如此，是因為戰略財務管理（管理會計）的目標從根本上說是為了使價值管理服務于技術增長，而后者恰恰應當是現代企業產品戰略的核心問題。

在我國，很有必要強調“技術增長”的重要性，圍繞這個中心做好戰略財務管理，有助于增長國內企業產品的市場競爭力。在邁向國際市場的今天，樹立這一經營思想，更為重要。有研究表明，戰略財務管理方法不必等到企業全部條件成熟才施行，即使部分地實行，也會有較好的效果。

說明：本答案參考了相關的論文和資料，在此，對原作者表示感謝！

8．在處理分配問題時，有人認為應考慮股東的利益，有人認為應考慮全體利益相關者（如股東、債權人、員工、政府等）的利益，請聯系財務管理目標，結合中國實際情況，談談你對該問題的看法。（人大2005研）

答：財務管理目標是在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。當前最為典型的財務管理目標是股東財富最大化和企業價值最大化。

根據現代企業財務管理理論和實踐，并通過關于財務管理目標的股東財富最大化觀點的比較，企業價值最大化應作為財務管理的最優目標。

持股東財富最大化這種觀點的人認為：股東財富最大化是財務管理的目標。價值是衡量業績的最佳標準。

企業的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售其股權換取現金。如同商品的價值一樣，企業的價值只有投入市場才能通過價格表現出來。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。

傳統上，人們都認為股票承擔了企業全部剩余風險，也就享受因經營發展帶來的全部稅后收益。所以股票所持有的財務要求權又稱為“剩余要求權”。而現代意義上的企業與傳統企業有很大差異，現代企業是多邊契約關系的總和，股東也承擔了相當大的風險，但債權人和職工所承擔的風險也很大，政府也承擔了相當大的風險。從歷史的角度來考察，現代企業的債權人所承擔的風險，遠遠大于歷史上債權人承擔的風險。從上述分析可以看出，財務管理目標應與企業多個利益集團有關，是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果。在一定時期和一定環境下，某一利益集團可能會起主導作用，但從企業長遠發展來看，不能只強調某一利益集團的利益，而置其他集團的利益于不顧，也就是說，不能將財務管理的目標僅僅歸結為某一集團的目標，從這一意義上說，股東財富最大化不是財務管理的最優目標，在社會主義條件下更是如此。

從理論上講，各個利益集團的目標都可以折中為企業長期穩定發展和企業總價值的不斷增長，各個利益集團都可以借此來實現他們的最終目的。所以，以企業價值最大化作為財務管理的目標，比以股東財富最大化作為財務管理的目標更科學。

企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。這一定義包括豐富的內容，其基本思想是將企業長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中滿足各方利益關系。

以企業價值最大化作為財務管理目標，其理由主要有以下三點：

（1）以企業價值最大化作為財務管理目標彌補了利潤最大化的不足。如果以利潤最大化作為財務管理目標，一方面，沒有考慮企業所創造的利潤與投入資本之間的關系，不利于不同資本規模的企業或同一企業不同時期之間的比較；另一方面，它沒有考慮時間價值和風險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔的風險也可能不同。

（2）企業價值最大化能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值的影響所起的作用更大。

（3）以企業價值最大化作為財務管理目標更符合我國國情。在我國，有人認為應將企業經濟效益最大化作為財務管理目標，因為經濟效益是指投入與產出的關系，即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。以企業價值最大化作為財務管理目標，體現了對經濟效益的深層次認識，不僅考慮了風險與報酬的關系，還將影響企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來，使企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在企業價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使企業財務管理和經濟效益均進入良性循環狀態。因此，企業價值最大化應是財務管理的最優目標。