案例分析一

為什么巴菲特買中國石油賺了，而“中國大媽”卻虧得一塌糊涂

中國石油，也許是中國很多散戶投資者心中永遠(yuǎn)的痛。有人曾調(diào)侃說：“問君能有幾多愁，恰似滿倉中國石油。如若當(dāng)初沒割肉，而今想來愁更愁。”

為什么會這樣呢？

機(jī)構(gòu)投資者曾從中國石油賺得盆滿缽滿，而散戶投資者卻在中國石油的投資中虧得片甲不留。

我們來看看，同樣是投資中國石油，為什么巴菲特能賺得盆滿缽滿，而這一次中國散戶投資者卻是“賠了夫人又折兵”！

巴菲特投資中國石油賺了近10倍

在2008年，巴菲特致股東的信中，他談到對中國石油的投資：“在2002年和2003年，伯克希爾用4.88億美元買入中國石油公司1.3%的股權(quán)。按這個價格，中國石油公司的價值大約為370億美元。查理和我當(dāng)時都感覺該公司的內(nèi)在價值大約應(yīng)該為1000億美元。到2007年，兩個因素使得它的內(nèi)在價值得到很大提高——油價顯著攀升，以及中國石油的管理層在石油和天然氣儲備上下的大功夫。到2007年下半年，公司的市值上升到2750億美元，是我們在與其他大型石油公司比較以后，認(rèn)為它應(yīng)該有的價值。所以，我們把手里中國石油的股票賣了40億美元。”

資本的天性是追逐高投資收益率。在股票市場上，獲得收益的根本秘訣只有一個：低買高賣。巴菲特也是如此，但他并不是預(yù)測股價漲跌，而是通過分析公司內(nèi)在價值來判斷股價相對于價值是低估還是高估了，以此決定低買還是高賣。

其實，很多機(jī)構(gòu)投資者也是采用巴菲特的這種投資方法。對于中國石油，我的印象非常深刻，當(dāng)時我剛?cè)胄校宜?wù)的基金公司手里面拿了不少中國石油的票，中國石油上市不過幾天，價格就超過了40元。那一天，我正好陪我們公司的副總裁去拜訪機(jī)構(gòu)客戶，途經(jīng)天安門廣場時談及中國石油。當(dāng)時作為才入行的小散戶，說實話我也看不懂，雖然我在中國石化工作過，但當(dāng)年中國石油一個大慶油田的利潤就抵得上中國石化的總利潤，所以，我也認(rèn)為中國石油是很好的投資標(biāo)，可是我們副總裁等投委會人員卻堅持要賣中國石油，他甚至直接打電話給基金經(jīng)理們，讓他們清倉。有一些基金經(jīng)理持反對意見，他告訴他們?nèi)绻毁u，他就要動用投委會的權(quán)力清倉中國石油。后來證明這個決定是對的，雖然沒有賣在最高點(diǎn)，但也是在40元賣的。如今回過頭來看，那是一個很好的賣點(diǎn)！多年來，我一直對這件事情記憶猶新，機(jī)構(gòu)投資者判斷是否買賣，其實很多時候是基于大量的研究和分析做出的判斷，而不是一時的價格漲跌，而這一點(diǎn)散戶是很難做到的！

中國散戶投資者投資中國石油虧損80%

2007年11月5日，中國石油登陸A股，當(dāng)天最高價達(dá)到48.62元；2008年11月4日，中國石油收報10.35元；而到2017年，中國石油已經(jīng)跌破10元，僅為8元。在過去10年中，中國石油從最高點(diǎn)累計跌幅80%。

甚至，中國石油的董事長為此事向散戶道歉。然而，其道歉并沒有得到中小股民的諒解。有專家分析認(rèn)為，中國石油上市前的路演過于強(qiáng)調(diào)過去的業(yè)績，“亞洲最賺錢公司”的光環(huán)更是一遍又一遍地宣傳，而對未來的風(fēng)險警示不足。這一系列過分的宣傳讓中小股民對中國石油的未來充滿了無限的向往，也為他們在中國石油上市后的天價接盤埋下了禍根。

只要虧錢，散戶是不會接受道歉的！

這個時候，散戶又開始發(fā)揚(yáng)“樂觀主義精神”了，要把中國石油當(dāng)成“傳家寶”了！

最高價被套，張先生無奈留下“傳家寶”

福建的張先生是一個非常敬業(yè)的辦公室職員，對社會上很多新鮮事物都具有較強(qiáng)的“抵抗力”。不過2007年10月，在A股沖破6000點(diǎn)直看萬點(diǎn)的誘惑下，張先生還是很不情愿地走到一家證券營業(yè)部開了股票賬戶。

幾天之后，中國石油的網(wǎng)上申購開始了，“零風(fēng)險、高利潤”，朋友們的解釋讓還沒明白股票是怎么回事的張先生生平第一次入市炒股，不過很不幸，他的1萬多元沒有申購到中國石油的股票。大約1個星期后，中國石油即將上市，張先生決定，申購不到就買一點(diǎn)吧。11月5日早上9點(diǎn)剛過，他生平第一次坐在辦公室的電腦屏幕前打開了股市行情，16.7元/股發(fā)行的中國石油卻已經(jīng)超過了48元，張先生有點(diǎn)不敢相信自己的眼睛，他趕緊照著屏幕上“買入價”一欄的最高價格填單——48.6元，他想都沒想就掛了出去。

如今，張先生還是每天忙著自己的工作，仍然對很多新鮮事物不屑一顧。談起股票，張先生仍然和當(dāng)初一樣茫然。他的交易賬戶上仍然只有100股的“中國石油”和100多元的余額，不過賬戶的市值已經(jīng)從5000元縮水至不到1000元了。張先生說，他從來對股票就不感興趣，這次炒股就當(dāng)給自己一個教訓(xùn)，今后再也不會碰任何股票了，那賬戶上的“中國石油”不回本就堅決不賣，無論需要多少年，甚至是留給自己的孫子。此時，張先生剛剛27歲，結(jié)婚未滿1年。

同樣是投資中國石油，巴菲特賺了10倍，而中國散戶投資者卻虧損了80%！

很多第一次投資股票的散戶投資者總把虧損歸結(jié)于運(yùn)氣不好，挑錯了股票，其實不然。即使挑對了股票，很多散戶也是拿不住的，根本無法等到翻倍乃至10倍，可能賺了10%～20%時就賣出了。想一想曾經(jīng)有多少散戶拿過萬科或格力電器的股票，按照復(fù)權(quán)后的價格，這些公司不止?jié)q了10倍，最高峰時甚至超過100倍。即便在2016年，指數(shù)回到3000點(diǎn)，也有幾十倍的收益，但是真正能有多少人持有那么久呢？

所以，我們不難看到，無論在牛市或者熊市中，散戶投資者都是很難賺到錢的，而資本市場發(fā)展歷史越久就越成熟，散戶投資者的比率應(yīng)該是不斷降低的！