二、熊市——消滅了散戶投資者

2015年的5178點已經過去快兩年了，而2016年初的熔斷也周年慶了，最近兩年的股市行情，對所有投資者而言，都是以前從未經歷過的，甚至是驚心動魄的！

在經歷過這樣的行情之后，很多投資者都會心有余悸，對資本市場敬而遠之，總覺得里面陷阱無數，不知道什么時候又會掉進去，還不如不關注！

我們從2016年中報來看，散戶投資者的比重比2015年底又有所下降，從2015年底的50.4%下降到47.7%，原因主要有兩點：一是經過熔斷，散戶投資者損失慘重；二是受到市場調整，風險偏好持續降低，散戶投資者進入股市的意愿不強，所以導致了散戶投資者的比率持續下降。

圖1-2 A股投資者自由流動市值占比圖

所以，很多人認為，是熊市消滅了散戶！

這樣分析似乎沒有錯，那么如果是牛市，散戶比重難道就會增加？其實不盡然，讓我們來看看大洋彼岸的美國吧！