第2章 關(guān)于投資體驗(yàn)的那些事

一、過(guò)去10年，散戶投資者發(fā)生了哪些變化

從2007年的牛市到2015年的牛市，投資者尤其是散戶投資者發(fā)生了哪些變化呢？

10年前，我在給散戶投資者做培訓(xùn)的時(shí)候，還需要解釋什么是“基金”、什么是“雞精”、“基金和雞精有什么區(qū)別”。如今，我們?cè)倏催@些問(wèn)題的確很幼稚。但在10年前，中國(guó)基金行業(yè)剛起步，2001年出現(xiàn)了第一只偏股型基金，2007年的牛市讓股票型基金一戰(zhàn)成名。而在2007年牛市前，基金對(duì)于很多投資者而言，還是一個(gè)很新的概念！

圖2-1 基金營(yíng)銷圖

由于過(guò)去10年互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，尤其是近幾年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、微信、微博等新媒體的出現(xiàn)，如今的投資者所接觸的財(cái)經(jīng)信息評(píng)論文章幾乎是鋪天蓋地的。而且，近來(lái)很多知名的分析師及機(jī)構(gòu)研究員也紛紛在微信端發(fā)表其專業(yè)分析報(bào)告，比如，我們熟悉的“澤平宏觀”“姜超宏觀債券分析”“分析師徐彪”等，這些公眾號(hào)發(fā)表的專業(yè)分析文章，甚至比其發(fā)給機(jī)構(gòu)投資者還要早。原本，機(jī)構(gòu)投資者是有一定的信息優(yōu)勢(shì)的，可是有了微信之后，普通投資者所能接觸到的各種各樣的分析報(bào)告和機(jī)構(gòu)投資者是一樣的，而且基本都是免費(fèi)的。

圖2-2 新財(cái)富最佳分析師研究報(bào)告截圖

2016年投資者的專業(yè)性比以前提高了很多，比如，我在很多培訓(xùn)中，經(jīng)常會(huì)有投資者提問(wèn)：“對(duì)人民幣匯率怎么看”“對(duì)黃金怎么看的”“如何看待英國(guó)脫歐的潛在黑天鵝事件”“美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有什么影響”“MSCI未納入中國(guó)A股有什么影響”……這樣的問(wèn)題在以前只有專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)提問(wèn)。而如今，隨便一場(chǎng)客戶活動(dòng)，客戶都有提出類似的問(wèn)題！

投資者如今所掌握的財(cái)經(jīng)資訊和經(jīng)濟(jì)知識(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以往任何時(shí)候，現(xiàn)在每一位散戶投資者基本對(duì)市場(chǎng)都有自己獨(dú)特的判斷及分析，不再是以往盲目地跟風(fēng)，所以，今天的投資者比以往任何時(shí)候都更為專業(yè)，大到美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策權(quán)威人士講話，小到股票投資個(gè)股選擇兼并收購(gòu)等話題，大部分的投資者都能說(shuō)出一二！

所以，對(duì)很多銀行的理財(cái)經(jīng)理甚至“80后”“85后”的基金經(jīng)理而言，在投資者面前，要顯示出你的“專業(yè)性”，并且靠你所謂的“專業(yè)性”來(lái)贏得客戶將會(huì)越來(lái)越難！

這就不奇怪為什么招商銀行近期在大力推動(dòng)其“摩羯智投”了，就是因?yàn)樗麄円庾R(shí)到投資者變得越來(lái)越專業(yè)。而相比之下，其理財(cái)經(jīng)理的成長(zhǎng)速度已經(jīng)難以滿足客戶的需要了，所以，銀行才在后臺(tái)推出了“摩羯智投”，希望以大數(shù)據(jù)等模型來(lái)打動(dòng)客戶。而招商銀行理財(cái)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)又被譽(yù)為業(yè)內(nèi)最專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，如果連招商銀行的理財(cái)經(jīng)理都無(wú)法體現(xiàn)其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，那么我們未來(lái)需要靠什么來(lái)打動(dòng)客戶呢？

圖2-3 摩羯智投分析圖

案例分析一

基金經(jīng)理推薦的股票靠譜嗎

我們經(jīng)常給散戶投資者做很多路演培訓(xùn)，在回答問(wèn)題環(huán)節(jié)乃至私底下溝通交流環(huán)節(jié)，很多散戶投資者最喜歡提的問(wèn)題就是：“能不能推薦幾只股票？”

大家總覺(jué)得，作為機(jī)構(gòu)投資者我們會(huì)有一些所謂的“內(nèi)幕消息”，所以總想讓我們推薦幾只股票，那么基金經(jīng)理推薦的股票到底靠不靠譜呢？

我們先來(lái)看看，公募的基金經(jīng)理是如何投資股票的吧！

公募基金經(jīng)理是如何投資的呢？

很多投資者經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到這樣故事：某某明星基金經(jīng)理挑中了某只牛股，上漲了很多倍，從而帶來(lái)其所管理基金凈值的大幅上漲！當(dāng)然，也有很多基金經(jīng)理在路演培訓(xùn)的時(shí)候，大秀其曾經(jīng)關(guān)注過(guò)某只個(gè)股，而后重倉(cāng)，之后該個(gè)股走出神一樣的行情……

其實(shí)，在公募基金領(lǐng)域，上述的故事很可能只說(shuō)對(duì)了前半部分，故事的后半部分大多是：個(gè)股大幅上漲后，超過(guò)了該只基金10%的限制，基金經(jīng)理不得不忍痛割愛(ài)，減倉(cāng)、減倉(cāng)、再減倉(cāng)！

證監(jiān)會(huì)對(duì)基金公司有“雙十”的規(guī)定，即第一個(gè)“十”是指一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%；第二個(gè)“十”是指同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%。這樣規(guī)定的目的是控制基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。

圖2-4 寶能投資萬(wàn)科分析圖

因?yàn)椤半p十”的規(guī)定，基金經(jīng)理靠個(gè)股來(lái)帶動(dòng)業(yè)績(jī)的大幅提升是存在很大的操作難度，而且是不可持續(xù)的，而他應(yīng)該是靠行業(yè)配置，靠選對(duì)行業(yè)來(lái)超越市場(chǎng)的。

比如，基金經(jīng)理看好房地產(chǎn)行業(yè)，他不可能像寶能集團(tuán)的姚老板一樣加杠桿重倉(cāng)萬(wàn)科這樣單只股票，甚至持倉(cāng)比率超過(guò)萬(wàn)科公司市值的20%以上，雖然這樣的投資曾讓姚老板賺得盆滿缽滿，并且使其財(cái)富排名大幅上升。可是，對(duì)基金經(jīng)理而言，因?yàn)橛小半p十”的規(guī)定，他是絕對(duì)不能這么做的。

基金經(jīng)理看好房地產(chǎn)行業(yè)，又不能全買萬(wàn)科，那么該怎么辦呢？這個(gè)時(shí)候，基金經(jīng)理一般都會(huì)分散買房地產(chǎn)行業(yè)的股票，除了萬(wàn)科外，再買一些其他房地產(chǎn)公司的股票，比如招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)等。就單只基金而言，監(jiān)管部門并沒(méi)有限制其行業(yè)配置的比率，如果你看好某個(gè)行業(yè)，你重倉(cāng)90%以上都沒(méi)有問(wèn)題。

其實(shí)，很多基金經(jīng)理投資時(shí)都是先選擇行業(yè)，然后就挑該行業(yè)前10的公司進(jìn)行配置，通過(guò)行業(yè)配置來(lái)獲取超額收益，而不是靠單只個(gè)股來(lái)獲取超額收益！

所以，很多基金公司推薦的個(gè)股其實(shí)并不靠譜，如果真要推薦，反而是推薦行業(yè)相對(duì)靠譜一些！