總序

綜觀過去30年公司財務（Corporate Finance）與資本市場（Capital Market）的研究動態(tài)，這一領域的研究發(fā)生了一些革命性的變化，通過與不同學科（例如，經濟學、心理學、法學、非線性動力學、金融學、投資學、會計學和審計學等）的相互碰撞和融合，產生了一系列具有挑戰(zhàn)性的新課題。我認為，以下四方面新的研究課題反映了當代公司財務和資本市場研究發(fā)展的新趨勢。

第一，公司財務和資本市場的研究與公司治理的研究相互融合，探討公司治理是否對公司財務產生影響、為什么影響和如何影響。傳統(tǒng)的公司財務都是在一般均衡條件下討論成本最小化或收益最大化，而忽略了公司的股權結構、董事會構成、總經理與董事會關系、經理持股、經理薪酬制度等對公司財務政策的影響。事實上，近年來的許多案例和研究成果都表明，無論是在國內還是在國外，公司治理因素對公司財務政策選擇和業(yè)績都具有顯著影響。但迄今為止，在公司治理如何影響公司的資本結構、融資方式、股利分配政策、投資決策和業(yè)績等方面，并沒有明確的結論；公司治理是否影響公司資產定價，即“公司治理溢價”（Corporate Governance Premium）是否存在等問題也沒有得到解答。由此可見，公司財務與公司治理之間的關系仍是一個值得深究的“謎”！

第二，公司財務和資本市場的研究與心理學及行為科學的研究相互融合，探討管理者和投資者的非完全理性行為是否以及如何影響公司財務政策、投資決策和資產定價等。傳統(tǒng)的公司財務和投資理論都是在理性投資者或管理者的前提下討論財務理論和投資理論的，但新的研究發(fā)現(xiàn)，不僅投資者存在非理性行為，而且管理者也存在非理性行為。這些發(fā)現(xiàn)對傳統(tǒng)的財務理論和投資理論無疑是個巨大的挑戰(zhàn)。也正是由于這些發(fā)現(xiàn)，使得研究者開始從心理學的視角來解釋公司財務和資本市場存在的某些反復出現(xiàn)，卻難以用傳統(tǒng)的財務理論和投資理論來解釋的“異象”（Anomalies）。例如，為什么股票價格漲（跌）得越快，投資者買（賣）得越多，即使股價已經超過（低于）其價值？從心理學角度研究投資行為和理財行為，推動了行為金融（Behavior Finance）和行為公司財務（Behavior Corporate Finance）這些新思想和新理論的產生與發(fā)展。

第三，公司財務和資本市場的研究與法律的研究相互融合，探討法律是否以及如何影響公司財務政策和投資行為等。法律作為公司外部治理變量，早年屬于公司治理研究的范疇，但近年來，法律與公司財務及投資的關系研究紛紛興起，特別是投資者法律保護是否影響公司的股權結構、財務政策選擇和投資決策，投資者法律保護是否能夠提高公司的價值，等等。當前，“法律與金融”（Law and Finance）以及“法律與公司財務”（Law and Corporate Finance）已經成為財務和資本市場研究的新領域。

第四，公司財務和資本市場的研究與微觀結構（Microstructure）的研究相互融合，探討從微觀的視角，采用高頻數(shù)據(jù)（High Frequency Data），研究投資者潛在需求如何最終轉化為公司資產價格和交易量的過程。更具體地說，微觀結構思想和方法的導入，使得我們能夠更加細致地觀測各種信息與資產價格及交易量之間的變動過程和關系、價格形成與交易規(guī)則之間的關系、信息透明度與交易行為及交易策略的關系、流動性程度與資產收益的關系，也有助于我們從市場微觀結構視角解釋股票首次公開發(fā)行（IPO）、股票拆細、小公司股票籌資、境內資本市場分割、外匯交易市場等“謎題”。

本系列叢書的作者正是立足財務與投資研究的前沿，結合國情，以中國上市公司和資本市場為研究對象，針對中國上市公司面臨的財務政策、融資與投資決策、公司治理與財務管理、投資者行為等相關問題展開專題研究，發(fā)現(xiàn)并提出許多具有科學意義和應用價值的結論和建議。我相信，本系列叢書所介紹的研究成果，不但有助于我國高校理財、會計、金融、投資專業(yè)的教師和研究生，也有助于證券業(yè)研究機構的研究人員拓展研究思路，拓寬研究視野，掌握研究動態(tài)和深化我國財務和投資的研究；不但有助于我國上市公司、投資基金和證券業(yè)的財務和投資管理工作者深入了解我國上市公司財務管理和資本市場面臨的問題以及公司的財務行為、投資者行為和資本市場的變化趨勢，掌握基于價值創(chuàng)造理念以科學地制定上市公司的財務政策和投資決策的原理，進一步完善上市公司的財務制度和治理結構，做好財務管理工作，也有助于證券監(jiān)管機構的管理者了解上市公司的財務行為及其成因，以及資本市場投資者行為及其成因，為制定和完善我國證券市場監(jiān)管政策提供科學依據(jù)。

本系列叢書的撰寫和出版得到福耀玻璃工業(yè)集團總裁曹德旺先生的關心和支持。福耀玻璃工業(yè)集團本著辦好民族企業(yè)和為股東創(chuàng)造價值的理念，艱苦創(chuàng)業(yè)，注重技術創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，強調品質第一，以質量強化品牌，不斷開拓市場，研究國內外市場需求變化，加強財務管理，追求投資效益。福耀玻璃工業(yè)集團所生產的汽車玻璃先后贏得了國內外諸多榮譽，成為優(yōu)秀的民族品牌，企業(yè)的經濟效益也日益提升，成長為一個“價值創(chuàng)造型企業(yè)”，不斷為股東創(chuàng)造價值，并為投資者帶來豐厚的回報。曹先生辦企業(yè)興民族產業(yè)的卓越領導才能，舉善事以回報社會的愛國愛鄉(xiāng)之心，有口皆碑。我謹代表本系列叢書的全體作者，真誠地感謝曹先生和福耀玻璃工業(yè)集團對學術研究的支持！

本系列叢書的出版，得到原北京大學出版社梁鴻飛博士及其北京大學出版社其他同事的理解和支持。梁博士以敏銳的學術眼光和高超的專業(yè)精神，對本系列叢書的定位、選題、學術價值、編委會組成等，提出了諸多寶貴的意見和建議，特此致謝！此外，本系列叢書的編選和出版，還得到國內外同行專家的幫助和支持，他們都是財務與投資研究領域的杰出學者。因此，我還要代表全體作者深深感謝全體編委會成員，他們?yōu)樘岣哌@套叢書的學術價值和質量作出了重要的貢獻！

吳世農

2006年2月于廈門大學芙蓉湖畔嘉庚樓