第二節(jié)　外匯價(jià)格——匯率

一、匯率的含義

外匯匯率（Foreign Exchange Rate）又稱外匯匯價(jià)，是兩種貨幣之間的兌換比率。如果把外匯也看作是一種商品，那么外匯匯率就是在外匯市場(chǎng)上用一種貨幣購買另一種貨幣的價(jià)格。例如，l美元=110日元，表示美元與日元的兌換比率為110，即1美元可換110日元，或110日元可兌換成1美元。在國際經(jīng)濟(jì)交往中，時(shí)常要進(jìn)行貨幣之間的兌換。例如，日本進(jìn)口商要進(jìn)口10萬美元的美國設(shè)備，就必須先將1100萬日元兌換成10萬美元，再支付價(jià)款。目前，在國際外匯市場(chǎng)上，出現(xiàn)了許多脫離這種經(jīng)濟(jì)交易的外匯買賣。例如，某人買進(jìn)某種貨幣，待匯率上升之后，再以高價(jià)賣出，從而獲取大量利潤。因此，外匯也成了投資獲利的工具。

二、匯率的標(biāo)價(jià)方法

確定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定用哪個(gè)國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標(biāo)價(jià)方法。

（一）直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation），是以一定單位（1、100、1000、10000等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，就相當(dāng)于計(jì)算購買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。我國和國際上大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法。中國人民銀行根據(jù)銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格，公布人民幣對(duì)主要外幣的匯率。例如，2013年10月8日，以人民幣為本幣，在直接標(biāo)價(jià)法下，銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)為：

1美元=6.1372元人民幣

1歐元=8.3856元人民幣

100日元=6.2503元人民幣

1港元=0.79149元人民幣

在直接標(biāo)價(jià)法下，若一定單位的外幣折合的本幣數(shù)額多于前期，則說明外幣幣值上升或本幣幣值下跌，叫作外匯匯率上升；反之，如果要用比原來較少的本幣即能兌換到同一數(shù)額的外幣，這說明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，叫作外匯匯率下跌。所以，外幣的價(jià)格與匯率的漲跌成正比。

（二）間接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation）又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。它是以一定單位（1、100、1000、10000等）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。以人民幣與美元的匯率為例，對(duì)于美國來說，外匯牌價(jià)1美元=8.0876元人民幣則為間接標(biāo)價(jià)法。目前，英國使用的是間接標(biāo)價(jià)法；美國自1978年9月起，除對(duì)英鎊使用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他貨幣均使用間接標(biāo)價(jià)法。

在間接標(biāo)價(jià)法下，本國貨幣的數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對(duì)的外國貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位的本國貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本國貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位本國貨幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本國貨幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。

而在國際外匯市場(chǎng)上，通常用美元標(biāo)價(jià)法和歐元標(biāo)價(jià)法。因?yàn)橹苯訕?biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法都是針對(duì)本國貨幣和外國貨幣之間的關(guān)系而言的，對(duì)于某個(gè)國家或某個(gè)外匯市場(chǎng)來說，本幣以外其他各種貨幣之間的比價(jià)無法用直接或間接標(biāo)價(jià)法來判斷。實(shí)際上，非本國貨幣之間的匯價(jià)往往是以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（key currency）為標(biāo)準(zhǔn)的。如果以美元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)，則稱為美元標(biāo)價(jià)法。如果以歐元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)歐元報(bào)價(jià)，則稱為歐元標(biāo)價(jià)法。

按照習(xí)慣，在外匯匯率行情的顯示中，通常將基準(zhǔn)貨幣的代碼放在對(duì)應(yīng)貨幣的前面。例如，EUR/CHF為1.5496，它的含義如下：

①1歐元能兌換1.5496瑞士法郎；

②歐元是基準(zhǔn)貨幣，瑞士法郎是對(duì)應(yīng)貨幣；

③如果你買入歐元，則相應(yīng)賣出瑞士法郎；或者是你賣出歐元，則相應(yīng)買入瑞士法郎。

三、匯率的種類

按不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，匯率有不同的種類。

（一）按照制定匯率方法的不同可以分為基準(zhǔn)匯率和交叉匯率

通常選擇一種國際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對(duì)象，與本國貨幣對(duì)比，訂出匯率，這種匯率就是基準(zhǔn)匯率（Basic Rate）。關(guān)鍵貨幣一般是指一種世界貨幣，被廣泛用于計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲(chǔ)備貨幣、可自由兌換、國際上可普遍接受的貨幣。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元或歐元，把本國貨幣對(duì)美元或歐元的匯率作為基準(zhǔn)匯率。例如，人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場(chǎng)上形成的美元對(duì)人民幣的加權(quán)平均價(jià)，公布當(dāng)日主要交易貨幣（美元、歐元、日元和港元）對(duì)人民幣交易的基準(zhǔn)匯率，即市場(chǎng)交易中間價(jià)。

制定出基準(zhǔn)匯率后，本幣對(duì)其他外國貨幣的匯率就可以通過基準(zhǔn)匯率加以套算，這樣得出的匯率就是交叉匯率（Cross Rate），又叫套算匯率。例如，1歐元=9.7848元人民幣，1歐元=1.5496瑞士法郎，在這兩個(gè)基準(zhǔn)匯率的基礎(chǔ)上可以套算出人民幣對(duì)瑞士法郎的匯率為：1瑞士法郎=6.3144元人民幣。

（二）從匯率制度角度可以分為固定匯率和浮動(dòng)匯率

固定匯率（Fixed Rate）是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動(dòng)幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國金鑄幣的含金量，波動(dòng)的界限是引起黃金輸出入的匯率水平，波動(dòng)的幅度是在兩國之間運(yùn)送黃金的費(fèi)用。在第二次世界大戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國際貨幣基金組織成員國的貨幣規(guī)定含金量和對(duì)美元的匯率。匯率的波動(dòng)嚴(yán)格限制在官方匯率的上下各百分之一的幅度下。由于匯率波動(dòng)幅度很小，所以也是固定匯率。

浮動(dòng)匯率（Floating Rate）是指一國貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國貨幣對(duì)其他貨幣的官方匯率，也無任何匯率波動(dòng)幅度的上下限，本幣聽任外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，自由漲落。外幣供過于求時(shí)，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)，使本幣匯率不致波動(dòng)過大，以維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

（三）從銀行買賣外匯的角度可以劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率

買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。

賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。

買入賣出之間有個(gè)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)是銀行買賣外匯的收益，一般為1‰～5‰。在直接標(biāo)價(jià)法下，較低的價(jià)格為買入價(jià)，較高的價(jià)格為賣出價(jià)。例如，某一天香港外匯市場(chǎng)上美元對(duì)港元的匯率為：USD/HKD 7.7526-7.7530，那么，銀行從客戶手中買入1美元需要支付7.7526港元，即買入價(jià)；銀行賣出1美元將從客戶手中收取7.7530港元，即賣出價(jià)。在間接標(biāo)價(jià)法下正好相反，較低的價(jià)格為賣出價(jià)，較高的價(jià)格為買入價(jià)。例如，某一天倫敦外匯市場(chǎng)上的美元對(duì)英鎊的匯率為：GBP/USD 1.7684-1.7688，那么，銀行從客戶手中買入1美元需要支付0.5654英鎊（即1/1.7688），即買入價(jià)；銀行賣出1美元將從客戶手中收取0.5655英鎊（即1/1.7684），即賣出價(jià)。

中間匯率（Middle Rate），是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，其計(jì)算公式為：中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2。報(bào)刊報(bào)道匯率消息時(shí)常用中間匯率，套算匯率也用有關(guān)貨幣的中間匯率套算得出。

一般國家都規(guī)定，不允許外國貨幣在本國流通，只有將外幣兌換成本國貨幣，才能夠購買本國的商品和勞務(wù)，因此產(chǎn)生了買賣外匯現(xiàn)鈔的兌換率，即現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate）。理論上來說，現(xiàn)鈔匯率應(yīng)與外匯匯率相同，但因需要把外幣現(xiàn)鈔運(yùn)到各發(fā)行國去，而運(yùn)送外幣現(xiàn)鈔要花費(fèi)一定的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)的匯率通常要低于外匯買入?yún)R率。

參考資料1-3

表2-2　中國銀行人民幣外匯牌價(jià)

（2013年12月31日08:53:51）

（四）按照外匯交易支付通知方式可以分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate）是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，通知其國外分行或代理行付款給受款人時(shí)所使用的一種匯率。電匯系國際資金轉(zhuǎn)移中最為迅速的一種國際匯兌方式，能在1～3天內(nèi)支付款項(xiàng)，銀行不能利用客戶資金，因而電匯匯率最高。

信匯匯率（Mail Transfer Rate, M/T Rate）是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉(zhuǎn)會(huì)收款人的一種匯款方式。由于郵程需要時(shí)間較長(zhǎng)，銀行可在郵程期內(nèi)利用客戶的資金，故信匯匯率較電匯匯率低。

票匯匯率（Demand Draft Rate, D/D Rate）是指銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款。由于票匯匯率從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用客戶的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。

（五）根據(jù)外匯買賣的交割期限可以分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率（Spot Rate）是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。

遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）是在未來一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易，是由于外匯購買者對(duì)外匯資金需在的時(shí)間不同，以及為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而引進(jìn)的。遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的，即用即期匯率的“升水”（Premium）“貼水”（Discount）“平價(jià)”（Par）來表示。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴，高出的差額稱作升水；如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜，低出的差額稱作貼水；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則沒有升水和貼水，稱作平價(jià)。

（六）按照貨幣當(dāng)局對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度可區(qū)分為官方匯率和市場(chǎng)匯率

官方匯率（Official Rate）是指國家機(jī)構(gòu)（財(cái)政部、中央銀行或外匯管理當(dāng)局）公布的匯率。官方匯率又可分為單一匯率和多重匯率。多重匯率是一國政府對(duì)本國貨幣規(guī)定的一種以上的對(duì)外匯率，是外匯管制的一種特殊形式，其目的在于獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口，限制資本的流入或流出，以改善國際收支狀況。

市場(chǎng)匯率（Market Rate）是指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯的實(shí)際匯率。在外匯管理較松的國家，官方宣布的匯率往往只起中心匯率作用，實(shí)際外匯交易則按市場(chǎng)匯率進(jìn)行。

四、匯率的套算

計(jì)算交叉匯率的方法主要有以下幾種。

（一）兩種貨幣同為直接報(bào)價(jià)貨幣

兩種貨幣同為直接報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，這兩種貨幣的交叉匯率可以通過基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除以大數(shù)字得買入價(jià)；大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出價(jià)。

案例2-1

任務(wù)1-1

國際外匯市場(chǎng)某銀行報(bào)出美元兌港元與美元兌日元的匯率，求港元兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率。已知1美元/港元=7.6280/7.6680，1美元/日元=100.00/100.30，求港元兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率（即港元/日元=）？

答案：交叉相除，港元/日元=13.041/13.149

（二）兩種貨幣都是間接報(bào)價(jià)貨幣

在兩種貨幣都為間接報(bào)價(jià)貨幣的情況下，這兩種貨幣的交叉匯率也可以通過基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除以大數(shù)字得買入價(jià)；大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出價(jià)。

案例2-2

任務(wù)1-2

紐約外匯市場(chǎng)的花旗銀行報(bào)出非美元報(bào)價(jià)的澳大利亞元與新西蘭元兌美元的匯率是：1澳大利亞元/美元=0.7350/0.7360，1新西蘭元/美元=0.6030/0.6040。求1澳大利亞元兌新西蘭元的買入?yún)R率與賣出匯率（即澳大利亞元/新西蘭元=）？

答案：交叉相除，澳大利亞元/新西蘭元=1.2169/1.2206

（三）一種貨幣是直接報(bào)價(jià)貨幣，另一種貨幣是間接報(bào)價(jià)貨幣

在一種貨幣是直接報(bào)價(jià)貨幣，另一種貨幣是間接報(bào)價(jià)貨幣的情況下計(jì)算交叉匯率，是將兩種貨幣基本匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)同向相乘。規(guī)則是：小數(shù)字乘小數(shù)字得買入價(jià)，大數(shù)字乘大數(shù)字得賣出價(jià)。

案例2-3

任務(wù)1-3

紐約外匯市場(chǎng)的花旗銀行報(bào)出美元標(biāo)價(jià)，美元兌日元與非美元標(biāo)價(jià)的英鎊對(duì)美元的匯率：1美元/日元=100.00/100.30，1英鎊/美元=1.4700/1.4732，求1英鎊兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率（即英鎊/日元=）？

答案：同邊相乘，英鎊/日元=147.00/147.76

表2-3　匯率套算規(guī)則