期貨和股票的差異

核心觀點(diǎn)

期貨適合小資金博取暴利；股票適合大資金保值增值

在資本市場(chǎng)摸索了十幾年，感覺期貨和股票的差異很大，我的觀點(diǎn)就是：期貨適合小資金博取暴利；股票適合大資金保值增值。

草根逆襲，得做期貨

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期貨可圖暴利，但成功率低

因?yàn)橛懈軛U并且杠桿率比較高、做空比較便捷、周期短和市場(chǎng)容量偏小，期貨市場(chǎng)更適合小資金來博取暴利，實(shí)現(xiàn)從窮人變富人的夢(mèng)想。所以，我認(rèn)為，做期貨就是圖暴利，不圖暴利就不要做期貨。一波行情賺幾倍，歇一段時(shí)間后再投入另一波行情，我覺得這才是做期貨最好的方式。如果做期貨追求的是資金的復(fù)利增長(zhǎng)，就有點(diǎn)像買輛跑車但規(guī)定每小時(shí)永遠(yuǎn)只開60公里，我覺得這是一種資源浪費(fèi)。

需要注意的是，杠桿是一把“雙刃劍”，既能讓人爆賺，也能讓人爆虧。這就讓做期貨的成功率很低，估計(jì)小于1%。由于期貨的杠桿率高，滿倉(cāng)的話杠桿能到十幾倍，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的容錯(cuò)能力差，稍有閃失，投資者就會(huì)損失慘重。

十幾年看下來，我認(rèn)為在期市中能存活5年并可以穩(wěn)定盈利的投資者，占比大概不超過5%，這個(gè)殘酷的事實(shí)表明期貨是小眾投資。但是，如果不做期貨也許生活會(huì)更殘酷，因?yàn)椤巴浢陀诨ⅰ保べY充其量只能給這只老虎填肚子。如果再辯證一點(diǎn)看，一旦你磕磕碰碰地越過了門檻，前途將會(huì)一片光明——每天市場(chǎng)中將有19個(gè)人給你奉獻(xiàn)利潤(rùn)。總之，期貨市場(chǎng)是高杠桿的“負(fù)和博弈”市場(chǎng)，要想持續(xù)盈利，就得付出加倍的努力。

金融市場(chǎng)充滿了不確定性，交易更是一門管理不確定性的藝術(shù)。作為加了杠桿的金融市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)的不確定性更大，對(duì)人性的挑戰(zhàn)也更大。在期貨交易中，我堅(jiān)持兩大原則：第一，確定性；第二，安全性。確定性可以通過深入研究基本面來把握，安全性可以利用風(fēng)險(xiǎn)收益比來評(píng)判。在持倉(cāng)期間，確定性、安全性都會(huì)變化，必須依此不斷調(diào)整自己的倉(cāng)位。做期貨，成功的關(guān)鍵因素是對(duì)確定性的把握和有重倉(cāng)的魄力，我喜歡嚴(yán)格篩選標(biāo)的，然后擇機(jī)重拳出擊，這要求確定性非常高，尤其是在價(jià)格反向波動(dòng)時(shí)，仍能堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)并堅(jiān)定持有頭寸。在價(jià)格反向波動(dòng)時(shí)，敢逆小勢(shì)加倉(cāng)者，需要更大的魄力。

相對(duì)而言，做期貨所需的知識(shí)面相對(duì)較窄，要求僅懂供需、略懂宏觀，也就是會(huì)看平衡表即可。商品期貨的價(jià)格由其供需決定，因?yàn)楣┬鑼?duì)價(jià)格反應(yīng)較快，所以只需要你看懂未來幾個(gè)月的供需平衡狀況就好了，一般說來，看對(duì)3~6個(gè)月就行。做期貨，不能好高騖遠(yuǎn)，必須緊盯現(xiàn)貨市場(chǎng)。期貨價(jià)格只會(huì)短期小幅偏離現(xiàn)貨價(jià)格，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)適合進(jìn)行中短線投機(jī)。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系，就是狗與主人的關(guān)系，小狗永遠(yuǎn)繞著主人跑，但又跑不遠(yuǎn)。

保值增值，可買股票

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股票可以實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)，且成功率較高

如果說做期貨像爆炒腰花，火候很重要；那么投資股票恰如慢火燉湯，選好食材（個(gè)股），慢慢燉，時(shí)間越長(zhǎng)湯越靚。投資股票很關(guān)鍵的因素，是看現(xiàn)金流，因?yàn)楣善钡膬r(jià)值由上市公司的現(xiàn)金流決定。對(duì)我來說，做股票就是選擇幾家現(xiàn)金流不斷增長(zhǎng)的上市公司，以合適的價(jià)格買入并長(zhǎng)期持有，讓它們慢慢為我賺錢。所以，股票市場(chǎng)易獲復(fù)利，難獲暴利。做股票想獲暴利，就如同長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員去與劉翔比跨欄一樣，會(huì)輸?shù)煤軕K。

與期貨相比，買股票可能還會(huì)有分紅，非常適合長(zhǎng)線投資。因此，大資金更適合投資股市。與期貨市場(chǎng)相比，股票市場(chǎng)是低杠桿率的正和博弈市場(chǎng)，如果不考慮融資，股票滿倉(cāng)時(shí)的杠桿也就1倍。與做期貨相比，花同樣的精力做股票更容易成功，我覺得做股票的成功率能達(dá)到10%，是做期貨成功率的10倍。如果是做價(jià)值投資，我認(rèn)為其成功率更高，能達(dá)到50%。

投資股票，必須站得高、看得遠(yuǎn)和拿得住，成功與否比拼的是投資者思考的深度和持倉(cāng)的耐力。一般說來，股票高手的特點(diǎn)是知識(shí)淵博，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面都有很深的研究；同時(shí)，在持股方面很有耐心，往往持有牛股三五年而毫不動(dòng)搖。具體來看，股票分周期股和非周期股，非周期股最佳的交易周期我認(rèn)為是三五年。如果低于兩年，股價(jià)不一定能反映基本面的長(zhǎng)期情況；如果大于5年，則容易受大盤的周期性波動(dòng)影響。當(dāng)然，如果大盤走勢(shì)很理性，個(gè)股基本面持續(xù)向好，并且估值也合適，通過不斷地密切跟蹤、動(dòng)態(tài)評(píng)估，最終的持有時(shí)間也可以超過5年。

做股票，我也基本沿用做期貨的方法——嚴(yán)格篩選標(biāo)的，然后擇機(jī)重拳出擊。因?yàn)楦軛U率低，無論重倉(cāng)個(gè)股的股價(jià)怎么波動(dòng)，心里都不會(huì)有太大的波瀾。從期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股票市場(chǎng)，有點(diǎn)像從泳池的深水區(qū)來到淺水區(qū)，安全感倍增。

我們知道，財(cái)務(wù)的核心因素是利潤(rùn)，而毛利率是決定利潤(rùn)的關(guān)鍵因素，同時(shí)行業(yè)的供需狀況決定了行業(yè)毛利率的高低，所以，供需狀況決定著企業(yè)利潤(rùn)的多寡。與研究期貨品種相比，在研究上市公司時(shí)，除了研究供需狀況外，還需要考察該企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和管理能力，而競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和管理能力需要我們親自上門調(diào)研。

股票價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系，也可看作狗與主人的關(guān)系，小狗永遠(yuǎn)繞著主人跑。只不過，股票的價(jià)格可長(zhǎng)期偏離價(jià)值。

總而言之，無論是期貨還是股票，都是金融工具的一種。我們做基本面研究的主要目的是要找到獵物，至于用弓箭還是刀槍，抑或是斧頭把它拿下，因人而異，順手就行。如果拘泥于工具本身，則會(huì)本末倒置。在倉(cāng)位配置方面：期貨是圖暴利的，我們就要配得少些，比如資金占比在20%以內(nèi)；股票是圖復(fù)利的，是值得做一輩子的事情，我們就可以配得多些，比如資金占比可以在80%以上。

延伸閱讀

在資本市場(chǎng)里，經(jīng)常會(huì)聽到有人說，蚊子再小也是肉。這或許是一種追求暴利而不得的自嘲說法吧。在機(jī)會(huì)面前，你是只專注于大機(jī)會(huì)，還是大小機(jī)會(huì)通通不放過呢？這顯然是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題，它決定了投資者將會(huì)有怎樣的交易行為。

“將軍趕路，不追小兔”，這是本章的觀點(diǎn)。文中強(qiáng)調(diào)只抓大機(jī)會(huì)，不要為小機(jī)會(huì)而耗費(fèi)精力。大機(jī)會(huì)雖然出現(xiàn)次數(shù)少，但更容易識(shí)別。大機(jī)會(huì)從哪里出現(xiàn)呢？大到從時(shí)代和國(guó)家發(fā)展中來，小到從具體商品的供求變化中來。投資者可以憑借自己的眼光來加以選擇。如何對(duì)待大機(jī)會(huì)呢？本章認(rèn)為應(yīng)當(dāng)重倉(cāng)，因?yàn)榇髾C(jī)會(huì)不常有，不好好利用的話，可能幾年內(nèi)都找不到同樣的機(jī)會(huì)了。

一般而言，自由散漫的狀態(tài)是讓人感到舒服的狀態(tài)，當(dāng)你強(qiáng)迫自己脫離這種狀態(tài)時(shí)，往往會(huì)感到壓抑和不舒服。如果只做大機(jī)會(huì)，投資者必須長(zhǎng)期約束自己，不能由著性子來，上述的痛苦感會(huì)更強(qiáng)烈些吧。從這個(gè)角度看，與小機(jī)會(huì)相比，大機(jī)會(huì)對(duì)投資者自身的要求更嚴(yán)，約束也更多。

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(1) 指太陽能發(fā)電的價(jià)格與火電、水電價(jià)格持平。