1.5　研究的改進(jìn)與主要?jiǎng)?chuàng)新

相較于已有文獻(xiàn)，本書的改進(jìn)與創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，樣本篩選標(biāo)準(zhǔn)的改進(jìn)。已有研究股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn)大多選擇方案宣告或股東大會(huì)通過作為篩選樣本的依據(jù)，根據(jù)本書第3章表3-2的統(tǒng)計(jì)，有大約15.55%的公司宣告了股權(quán)激勵(lì)草案但最終并未實(shí)施。因此，在沒有授予激勵(lì)對(duì)象股份之前，樣本可能最終并未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，使用此類樣本得出的結(jié)論可能存在一定的偏差。本書選擇已經(jīng)授予激勵(lì)對(duì)象股份的公司作為樣本，在一定程度上更能有效檢驗(yàn)員工股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)濟(jì)后果。

第二，在研究視角上，本書聚焦于股權(quán)激勵(lì)契約內(nèi)部要素——股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，區(qū)別于現(xiàn)有絕大多數(shù)股權(quán)激勵(lì)研究文獻(xiàn)。一方面，現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)研究相關(guān)文獻(xiàn)一般將股權(quán)激勵(lì)看作是同質(zhì)的、無差異的，以上市公司是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行相關(guān)研究，忽視了股權(quán)激勵(lì)契約內(nèi)部因素的差異性及經(jīng)濟(jì)后果。事實(shí)上，股權(quán)激勵(lì)契約內(nèi)容，尤其是激勵(lì)對(duì)象范圍的大小也會(huì)對(duì)激勵(lì)效果產(chǎn)生影響。另一方面，現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)研究相關(guān)文獻(xiàn)一般將股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象默認(rèn)為公司高管，忽視了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中有大約3/4的股份都授予了非高管員工之事實(shí)。

第三，在研究內(nèi)容上，本書重點(diǎn)關(guān)注員工股權(quán)激勵(lì)問題，首次將員工股權(quán)激勵(lì)問題引入到公司治理領(lǐng)域，并提供了基于中國資本市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。現(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)研究文獻(xiàn)主要關(guān)注公司高管的股權(quán)激勵(lì)，沒有給予員工足夠的重視，導(dǎo)致員工股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司經(jīng)營績效影響及機(jī)制的實(shí)證研究少之又少。因此，通過股權(quán)激勵(lì)契約將員工引入到公司治理領(lǐng)域，分析員工股權(quán)激勵(lì)在公司經(jīng)營績效提升中的作用，同時(shí)豐富了公司治理和員工激勵(lì)兩個(gè)方面的文獻(xiàn)。

第四，在研究框架上，本書從員工股權(quán)激勵(lì)范圍和員工股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度兩個(gè)視角，不僅檢驗(yàn)了員工股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，而且探討了可能的影響機(jī)制，從而構(gòu)建了員工股權(quán)激勵(lì)是否及如何影響公司經(jīng)營績效的分析框架。相比于單純研究股權(quán)激勵(lì)契約要素經(jīng)濟(jì)后果的研究，本書構(gòu)建了同時(shí)包含員工股權(quán)激勵(lì)—研發(fā)費(fèi)用—公司創(chuàng)新水平—公司經(jīng)營績效等因素的分析框架。因此，本書的研究不僅有助于深入了解員工股權(quán)激勵(lì)范圍及強(qiáng)度對(duì)上市公司經(jīng)營績效的影響，而且對(duì)如何提升上市公司研發(fā)效率和創(chuàng)新水平提供了新的研究思路。

第五，在理論上，首次通過員工股權(quán)激勵(lì)探討了員工持股與企業(yè)創(chuàng)新水平之間的關(guān)系，在一定程度上豐富了產(chǎn)權(quán)理論與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的文獻(xiàn)。另外，本書嘗試將研發(fā)費(fèi)用（投入）與企業(yè)創(chuàng)新（產(chǎn)出）結(jié)合起來探討研發(fā)效率，突破了已有文獻(xiàn)將研發(fā)費(fèi)用幾乎等同于企業(yè)創(chuàng)新水平的思維定式，并探究了員工股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)效率的影響。這對(duì)員工股權(quán)激勵(lì)、產(chǎn)權(quán)理論及創(chuàng)新等文獻(xiàn)都是有益的補(bǔ)充。

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(1)　后文的“員工股權(quán)激勵(lì)”均指骨干員工股權(quán)激勵(lì)，以區(qū)別于高管股權(quán)激勵(lì)。

(2)　在美國，至少70%的非高薪階層員工參與，才稱為真正意義上的員工持股(Employee Stock Ownership Plans，ESOP)，才能享受融資、稅收等方面的優(yōu)惠政策。

(3)　《所有制的出路：走向21世紀(jì)的共享資本主義》。

(4)　《所有權(quán)與控制：面向21世紀(jì)的公司治理探索》。

(5)　《第三條道路：社會(huì)民主主義的復(fù)興》。

(6)　由財(cái)政部、國資委和科技部聯(lián)合發(fā)布。