第一節 國內背景

一、中國經濟步入“新常態”

自改革開放以來，中國經濟發展取得了舉世矚目的成就，但由于受到2008年金融危機等諸多因素的影響，中國的經濟增速在2011年之后明顯呈現下行趨勢。從歷史數據看（見圖1-1），在2012年之前，國內生產總值（GDP）增速僅有3次連續2～3年低于8%，這3次分別在1979—1981年、1989—1990年、1999—2001年，而這3次回落主要是因為受到外部短期因素的干擾，每次過后GDP又回到了高速增長的軌道上。2013年，我國GDP增速再次跌破8%，至2016年GDP增速為6.9%，經濟增速并未像之前3次回升至10%左右的水平，這表明這次降速與之前有所區別，我國正在進入經濟增速換擋期?，F階段，在國內資源環境約束加強、國際經濟復蘇依舊不穩定的雙重壓力下，中國經濟正從高速增長轉向中高速增長、從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長、從要素投資驅動轉向創新驅動，中國經濟已步入“新常態”。

從中國經濟發展的階段性特征和趨勢性變化來看，中國經濟進入“新常態”是指中國經濟向形態更高級、分工更復雜、結構更合理的階段演化，經濟發展方式更加合理，質量效率型集約增長成為主體；經濟結構更加優化，服務業和消費需求逐步成為主體；經濟發展動力更加強勁，創新驅動成為經濟增長的主體；經濟發展目標更加科學，廣大民眾成為享受發展成果的主體。

中國經濟“新常態”的核心是中國經濟進入“新常態”面臨的挑戰及其對策，主要任務是推進經濟轉型升級，寧可主動將增長速度降下來一些，也要從根本上解決經濟長遠發展問題，把提高增長質量和可持續發展能力放在第一位。從時間維度上看，“新常態”指的不是短期的一兩年，也不是長期的二三十年，而是一個中期的概念。總體來看，“新常態”的特征可主要概括為以下四個方面：中高速、優結構、新動力、多挑戰。

首先，從經濟增速角度來看，我國的經濟增速換擋回落，從之前10%左右的高速增長轉為7%左右的中高速增長。環顧世界，一個經濟體在經歷了一段時期的高速增長后，通常會出現經濟增速一定程度回落的現象。例如：日本GDP在1950—1972年，以年均9.7%的增速高速增長，但在1973—1990年，經濟增速降為4.3%；韓國GDP在1961—1996年，年均增速為8.0%，而在1997—2012年，年均增速下降為4.0%；中國臺灣地區GDP在1952—1994年，年均增速為8.6%，而1995—2013年，年均增速僅為4.2%。由此可見，我國的經濟增速回落符合歷史規律，但又與其他經濟體有所區別，經濟增速并未快速回落至4%的中速擋，而是回落至7%左右的中高速擋。經濟增速換擋回落是“新常態”的特征之一。

其次，從結構層面來看，我國的經濟正發生全面而深刻的變化，經濟結構不斷優化升級，第三產業逐步成為產業主體（見圖1-2）。2013年，中國的產業結構出現了歷史性的轉變——第三產業的增加值占GDP的比重達46.7%，首次超過第二產業，標志著中國經濟正式邁入“服務化”時代。2015年，這一比例攀升至50.2%，而美國等發達國家服務業的增加值已占GDP的80%以上?！靶鲁B”下，我國產業結構由中低端向中高端提升將是長期發展趨勢。

再次，從增長動力角度看，隨著我國勞動力成本、資源成本、環境成本等的上揚，依賴低要素成本驅動的傳統經濟發展方式已難以為繼，必須把發展動力轉移到科技創新上來。“新常態”下，如果實施創新驅動戰略，經濟增長速度就可能會放緩，因為要為結構調整騰出空間、留出時間。

最后，從風險層面看，“新常態”下面臨更多新挑戰。當前，世界形勢復雜多變，一些不確定性風險逐漸顯性化。一方面，“逆全球化”浪潮、民粹主義、地方保護主義興起，美元進入實質性加息通道，種種因素迫切要求我國在公平合理的國際政治經濟新秩序的構建上增加更多的話語權，也對我國發展對外貿易、加強國際合作提出了新的挑戰；另一方面，國內房地產去庫存任務依然艱巨，企業債務風險、金融風險等潛在風險仍然存在，如何有效發揮政策合力，防止資本脫實向虛，使實體經濟健康發展，也是當前面臨的嚴峻挑戰。

二、“新常態”下中國經濟發展的總體形勢

（一）經濟發展面臨多重挑戰

2008年金融危機席卷全球，給世界經濟的發展造成了極大的沖擊和破壞。受世界經濟周期的影響，2010年后中國經濟增速下降明顯。國內方面，人口紅利、成本優勢等支撐經濟高速增長的因素不斷減弱。總體來看，雖然2016年中國經濟延續企穩的態勢，信貸、通脹和投資均有所回升，但現階段中國的經濟發展仍面臨內外部多重挑戰。

從外部因素看，受2008年金融危機的影響，世界經濟復蘇乏力。美國大力推行“制造業回歸”以促進制造業回暖，日本實施“安倍經濟學”促使日元貶值，而歐元區則深陷主權債務危機泥淖而無法自拔，主要貿易伙伴的經濟情況不佳，使得中國的出口受到嚴重打擊。與此同時，一些國家貿易保護主義、民粹主義重燃，受國內經濟基本面不佳的影響，“逆全球化”浪潮抬頭。英國脫歐、美國大選特朗普上臺都是“逆全球化”的重要標志。各國為了刺激國內經濟，尤其是實體經濟的發展，紛紛采取各類貿易保護以及非關稅壁壘等措施，加大了中國產品進入國際市場的難度。

從國內因素看，國民經濟生產總成本較前期有較大提升，主要表現在四個方面：第一，伴隨著社會的發展與收入水平的提升，勞動力成本不斷上升，人口紅利在下降，人口結構老齡化，社保、公積金等支出大幅提高；第二，在自然資源方面，雖然我國地大物博、資源豐富，但人均資源稟賦較低，現階段土地、能源、原材料等價格均有不同程度的上漲，資源稀缺性更加顯著；第三，在環境保護方面，由于改革開放初期經濟較落后，經濟發展是第一要務，我國對環境保護的重視程度不足，隨著生活質量的提高，居民對環境的要求越來越高，環境保護成本大幅上升；第四，在技術創新方面，前期我國的技術水平較落后，主要依靠技術模仿，但隨著技術飛速進步，加之知識產權保護逐漸嚴格，技術創新需要投入更高的研發成本，技術進步的成本也在上升。

（二）供給側改革勢在必行

改革開放初期，我國經濟面臨的主要問題是短缺，即供給不足。因此，供給與需求的矛盾更多地表現在供給總量方面，供給側是矛盾的主要方面。隨著我國經濟步入“新常態”，在供給與需求的矛盾中，供給側再次成為矛盾的主要方面。其主要原因在于，傳統粗放型供給模式不能滿足現階段的消費與投資需求，制約了全要素生產率的提高，加劇了供給與需求總量和質量的矛盾。

當前，供給側結構性改革的任務是“三去一降一補”，即去庫存、去杠桿、去產能、降成本、補短板。第一，去庫存。去庫存主要針對房地產市場，房地產庫存主要在三、四線城市，而城鎮化的未來趨勢是特大城市群，這導致了房地產供給的區域錯配。從長遠角度看，加快中西部城市群的建設應作為主要方向。為了化解三、四線城市的房地產危機，需要在中西部地區加大城市群建設力度，將空間開發的指導思想從區域開發向城市群建設轉移。通過城市群輻射周邊，將中西部城市缺乏中心的網狀格局向星形格局轉變，以中心帶動周邊，促進市場繁榮。第二，去杠桿。去杠桿主要針對金融市場，當前我國企業的負債率水平較高，蘊含了較大的金融風險，我國現階段高杠桿率的主要原因是生產關系與生產力不相適應。一方面，要以推進利率市場化和宏觀審慎監管不斷完善市場機制；另一方面，要加快完善股市的制度建設，對過剩產能的債務可以通過減記、債轉股等方式處理，在企業的重組過程中合理安排債務，提升企業經濟績效。第三，去產能。中國現階段的產能過剩一方面與世界經濟下行導致出口增長乏力有關，另一方面也與現階段的生產結構不能充分挖掘并適應大眾的需求有關。因此，去產能需要依靠市場化的手段加以解決，淘汰落后產能，升級產業結構；同時建立健全社會保障機制，對去產能過程中出現的失業與僵尸企業所引發的金融風險進行有效控制與防范。第四，降成本。隨著生活質量的提高、收入水平的提升，現階段我國人工成本、資源成本、環境成本較前階段有較大提升。因此，降成本要以兩個方面為切入點：一方面要優化政府管理，提高管理效率，營造良好的市場環境與經營環境，激發微觀市場主體的積極性與創造性；另一方面要推進稅制改革和完善收費機制，切實降低企業稅費負擔。第五，補短板。就產業角度來說，不合理的規章制度是短板的所在之處，不完善的制度以及不良的市場環境導致全社會自主創新的動力不足，內生性的自主創新機制難以形成。政府一方面要構建一個良好的知識產權保護的機制，有效地保護專利；另一方面要完善市場機制，創造公平競爭的環境，激發企業家的創新精神以及微觀市場主體自主創新的動力。

（三）“一帶一路”為經濟發展提供新機遇

中國國家主席習近平在2013年9月和10月分別提出建設“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的戰略構想?！耙粠б宦贰背h是以中國與“一帶一路”沿線國家和地區既有的區域合作平臺為依托，高舉和平與發展的旗幟，更加主動地發展與沿線國家和地區的經濟合作伙伴關系，共同打造政治互信、經濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體?！耙粠б宦贰背h不僅為中國與沿線國家和地區之間提供了商業貿易與經濟合作的平臺，也為區域的政治互動、文化溝通提供了有效的渠道。

在當前的全球政治經濟形勢下，西方發達國家民粹主義興起，貿易保護主義復燃。美國作為近年來全球政治經濟發展的引領者，其國民本身就具有較強的主權意識與民族優越感，“美國主義”論調在特朗普贏得大選后占據了輿論制高點。作為世界上最大的發達國家和第一大經濟體，美國如果與全球化的理念背道而馳，無疑會使未來的世界經濟走向面臨巨大的風險與不確定性，為全球化、區域化的深度合作蒙上陰影。此外，雖然改革開放后中國通過參與全球化，國際地位穩步提升，但作為全球化主要動力的中國企業卻缺乏西方跨國公司的金融和法律支撐體系，并且中國企業在走向世界的過程中，常常受到西方國家制定的“游戲規則”的限制。中國一向秉承互利共贏、多元共生的價值觀，在國際政治經濟秩序中獲得更多的話語權，既是中國自身的需要，也符合世界大多數國家發展的利益?，F階段，世界貿易組織（WTO）對制定國際貿易規則力不從心，形形色色的貿易保護措施層出不窮?！耙粠б宦贰背h不僅有利于中國進一步走向世界，在國際貿易規則的制定中增加話語權，而且為中國經濟的發展提供了新的動力。

三、國內主要宏觀經濟指標研判

（一）固定資產投資

2007年以來，我國的固定資產投資總額呈現穩定上升趨勢，但2011年之后增速回落明顯（見圖1-3）。面臨去產能和去庫存的壓力，制造業投資與房地產投資增速放緩。實體經濟利潤不佳，民間投資熱情不能有效激發?；ㄍ顿Y成為未來拉升投資的主要因素，但亦難以改變整體投資增速放緩的勢頭。

資料來源：國家統計局。

（二）消費

2007年以來，消費增速穩中趨緩（見圖1-4）。2016年，社會消費品零售總額為332316億元，與上年相比增長10.4%。其中，限額以上單位消費品零售額為154286億元，比上年增長8.1%。在現階段，就業及居民收入平穩增長，居民消費傾向與消費信心相較于金融危機時有所恢復。具體來看，作為傳統消費熱點，汽車消費保持較快增長，住房消費增速有所回落。在政府實行乘用車購置稅減半和促進二手車便利交易等政策的刺激下，汽車消費有望保持較快增長。但伴隨商品房銷售回暖勢頭暫緩，家具和建筑裝潢類等與住房有關的消費增速也將趨于回落。同時，網上零售等新興消費業態將保持快速增長。

資料來源：國家統計局。

（三）進出口

2008年金融危機后，受內外需求疲軟的影響，外貿整體表現低迷，出口增速放緩，且2015年和2016年連續兩年出口總額負增長（見圖1-5）。從進出口總額方面看，金融危機后增速緩中趨穩。進出口差額方面，長期看依然維持增長趨勢，2016年比2015年略有下降。2016年，盡管個別月份增速由于季節性及基數因素的影響出現劇烈波動，但整體維持弱勢。總體來看，全球經濟復蘇動能趨弱，地緣政治紛爭、發達國家民族主義和民粹主義興起，貿易保護主義愈演愈烈。雖然人民幣匯率小幅走低有利于刺激出口，但難以扭轉出口頹勢。

資料來源：國家統計局。

（四）價格指數

2016年全年居民消費價格指數（CPI）和工業品出廠價格指數（PPI）分別為2.0%和－1.4%，從圖1-6中可以發現，CPI與PPI在2010年經歷了波動后已經趨穩，沒有出現市場所擔心的滯脹。具體來看，非食品價格上漲是CPI上升的主要因素，食品價格環比增速遠低于季度增速。非食品價格上漲與PPI大幅回升有關，特別是與油價上漲有關，國際原油價格在2016年12月創全年新高。蔬菜價格略有下降，豬肉價格基本保持平穩。受益于大宗商品價格上漲，2016年PPI有所回升，有利于企業盈利改善和經濟預期修復。重點行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工、石油加工、化學原料和化學制品制造業漲幅均較上年增大；煤炭開采和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工、非金屬礦物制品業漲幅較上年有所回落。

資料來源：國家統計局。

（五）貨幣供應

2016年，我國廣義貨幣（M2）供應量為155.01萬億元，狹義貨幣（M1）供應量為45.43萬億元（見圖1-7）。從歷史趨勢看，廣義貨幣（M2）余額增速放緩，狹義貨幣（M1）余額增速略有上升，兩者增速“剪刀差”有所擴大。總體來看，穩健貨幣政策取向并沒有改變，在經過季節性、基數因素調整并考慮地方政府債券發行和債務置換等因素后，當前總體上貨幣信貸總量在總體上正常且保持平穩，銀行體系流動性合理、充裕，各種市場利率也保持在低位平穩運行。

（六）社會融資規模

2016年，我國社會融資規模為15.6萬億元（見圖1-8），比2015增長1.25%。從歷史數據看，2012年后我國社會融資規?？傮w趨穩。具體來看，受表外融資轉表內和監管層加強票據市場規范監管的影響，人民幣貸款在社會融資規模增長中的主力地位更為凸顯，表外融資進一步萎縮。除人民幣貸款外，企業債券凈融資也是拉動社會融資規模增長的重要力量，人民幣貸款和企業債券凈融資分別約占社會融資規模增量的75%和18%。

資料來源：國家統計局。

資料來源：國家統計局。