3.1 金本位制的建立和衰敗

3.1.1 19世紀金本位制的產生和英鎊的興盛

在18世紀的時候，英國實際上已經實行黃金為主、白銀為輔的主輔幣制度。在拿破侖戰爭前期，由于受到突然的擠兌，英國多家銀行停止了銀行券和黃金的兌付。隨即戰爭打響，英格蘭銀行也終止了銀行券的黃金兌付，喬治三世頒布的《兌付限制法案》規定了銀行券和黃金等金屬貨幣有同等的法律地位。然而，戰爭期間銀行券的肆意發行導致物價飛漲，面對日益貶值的英鎊，英國國會在1810年2月成立專門委員會研究貨幣金融制度，認為只有恢復與黃金自由兌換的紙幣發行制度才能維持英鎊的購買力。1815年，暫停近20年的黃金兌換和英國對法戰爭的勝利為英國積累了足夠的黃金儲備，英國于1816年啟動了貨幣改革，確立了金本位制度，約定每金衡磅22克拉的黃金可以兌付46英鎊14先令6便士。1817年，英國的新鑄幣開始流通。隨著金價的下跌和紙幣含金量的提升，英格蘭銀行在1821年正式恢復了銀行券和黃金的自由兌付。

恢復金本位制度雖然改善了英國戰爭期間貨幣金融體系的混亂局面，但是貨幣供給的下降使得貿易萎縮，國內工業、農業和商業活動嚴重衰退。1825年、1847年和1866年的經濟危機，使英國不斷探索金本位制度下紙幣的發行規律和危機應對方式，并產生了“帕爾默法則”、《1844年英格蘭銀行章程法案》等應對金本位制度下國內貨幣供給和世界貨幣流動的法則和規章。

在同一時期，除了英國實行的是金本位制度外，其他國家均實行的是金銀雙本位制度。英國在金本位制度下的嘗試較為成功，同時19世紀五六十年代大量銀礦的發現使銀價迅速下跌，實行銀本位制的國家開始面臨通貨膨脹的威脅。在這樣的背景下，1867年在法國巴黎舉行了國際金融會議，討論統一的貨幣標準問題。世界統一貨幣標準有利于國際貿易和各國的經濟利益。英國堅定不移地支持金本位，美國剛經歷一場國內戰爭，同時內華達州有巨大銀礦發現，擔心通貨膨脹出現，所以同樣支持金本位制度。但是，法國巴黎是世界上金銀交易最為活躍的中心，法國不愿意丟掉這個巨大的利益，因此即使大多數國家都贊同采取金本位制這一統一的貨幣制度，最終也沒有得出一個具有公信力的合約和文件。

1870年普法戰爭的打響，使得國際統一貨幣制度的議程不得不推遲。德國將在普法戰爭中獲得的50億法郎賠款全部用來在市場上購買黃金，為德國馬克的發行積累外匯儲備，并在1872年正式宣布實行金本位制。隨著英國和德國的相繼邁入，比利時、荷蘭、法國、瑞士等國也于19世紀70年代實行金本位制度。俄國、日本、印度和拉丁美洲國家也于19世紀末期和20世紀初期實行了金本位制度，截至1914年，只有中國依然是實行銀本位制度的國家。

在金本位時期，英鎊是國際貨幣體系的中樞，1899—1913年，全球各國的官方外匯儲備中40%是英鎊資產，比法國法郎和德國馬克加起來還要多。英鎊之所以能成為金本位制度下的國際貨幣，主要有兩個方面的原因。

首先是英國經濟政策的轉向。在19世紀以前，英國實行的是重商主義，重商主義將財富的積累單純理解為貨幣（資本）的積累，政府鼓勵外國貨幣輸入（黃金輸入）而禁止本國貨幣輸出（黃金輸出）。英國通過關稅、配額、補貼、稅收等措施鼓勵出口、限制進口，追求貿易順差帶來的黃金持有量增加所形成的財富積累。而隨著亞當·斯密帶領的古典經濟學思潮提出經濟增長的影響因素并不是單一的資本，還有勞動力、資源制度等因素，在當前的制度下，政府最好的選擇是發展自由市場，并且在國際貿易領域提出了絕對優勢理論，鼓勵對外貿易，這不僅會讓英國獲利，而且會提升世界的福利水平。因此，19世紀之后英國廢除重商主義，大力發展自由貿易。落后國家向英國出口廉價的農產品、原料等而用所得的英鎊購買英國的工業品，這大大促進了英鎊的國際化。1860—1914年約有60%的國際貿易都使用英鎊進行計價和結算，對外貿易將英鎊帶向了全世界。

其次是英國的經濟實力和海上霸權，這也是英國能成為金本位制度下的中心貨幣的關鍵。工業革命給英國的生產力帶來了質的飛躍。而不列顛帝國的擴張和海外殖民地又提供了廣闊的市場，到1860年，英國的工業品產出占世界工業品產出的40%~50%。這種強大的內部生產力和對外貿易促進了經濟提升。一方面英國的進出口貿易促進了英鎊的國際化，另一方面英國作為強大的經濟體和擁有的巨大貿易額保證了人們對于英鎊的信心，雙重因素的疊加產生了很強的網絡效應。盡管之后美國、德國的工業快速發展并在19世紀90年代趕超了英國，但英鎊的霸權地位已然確立，它在貨幣體系中的核心地位并未被動搖。此外，英國的海上霸權也是英鎊國際化的重要保障。英國強大的海上力量一方面確保了英國的國家安全，有利于穩定對于英鎊的信心，另一方面則可以捍衛英國的商業利益，從政治和軍事上為英鎊提供有力保障。

3.1.2 金本位制的崩潰與英鎊的衰落

英鎊在全球制霸的重要依托是倫敦的國際金融市場，幾乎所有的跨國貿易，無論是否涉及英國或者英鎊，都是在倫敦進行交割的。1914年第一次世界大戰爆發，貿易港口和交易市場紛紛關閉，倫敦金融市場陷入極大的恐慌，股票、匯票甚至紙幣都在貶值。為了支付戰爭的巨大開支，英格蘭銀行在授權之下發行了沒有黃金作為兌付保證的額外紙幣。戰爭帶來的貨幣超發、信貸擴張和財政赤字，使得英鎊在國內和國外雙重貶值。

戰后，英國政府試圖重建貨幣秩序，但是金本位具有天然通縮屬性，并且將外部均衡置于內部均衡之上，并不是戰后貧瘠的英國能夠順利實施的制度。隨著1919年《凡爾賽條約》的簽訂，英國發現不僅歐洲大陸的內部貿易難以協調，英國和美國之間的對抗關系也開始顯現。迫于經濟波動的壓力，丘吉爾于1925年宣布英鎊回歸金本位。但是，此時以英鎊為中心的金本位制度，對內造成英國出口產品的競爭力下降，加劇了英國的失業，導致英國黃金外流，不斷攀升的利率也使得英國國內經濟萎靡；對外信譽大幅下滑，德國等國家持有英鎊的目的是獲得英國在恢復金本位時期的升值收益。從1926年開始，德國、法國等國開始相繼將英鎊兌換成黃金，加劇了這種貨幣體系的不穩定性。為了解決英鎊面臨的危機，1927年美、英、法、德四國的中央銀行行長在長島進行了一次會晤。長島會議上四國達成了協議：英國將收緊信貸，而法、德將不再進行套利操作，美國則降低了貼現率并進行了8 000萬美元的擴張性公開市場操作。1929年經濟大蕭條爆發后，金本位制的一些外圍國家很快就因承受不住壓力而放棄了金本位制。1931年英國放棄金本位制，1933年美國放棄金本位制，金本位制度的國際貨幣體系到此就基本走下了歷史舞臺。英國在擺脫黃金的桎梏之后，經濟形勢得到了明顯的改善，國內生產總值穩步提升，貿易和經濟的繁榮也促進了金融的發展。

英聯邦制度對于戰后維持英國和英鎊的國際地位也起到了重要的作用。英鎊最早在英國各殖民地中開始使用。日不落帝國廣闊的殖民地對于英鎊的國際化起到了有力的推動作用，但在第一次世界大戰以后，英國無力保持對于各殖民地政治上的高度控制。到1931年，英國議會制定的《威斯敏斯特法案》從法律上認可了英帝國體制內部的各種轉變，英聯邦制度形成。1932年7月，英國又頒布了《渥太華協定》，規定建立“帝國內部的特惠關稅制度”，對英聯邦各國實行優惠稅率。可以說，盡管英聯邦成員在政治上更為自由，但它們與英國在經濟上的聯系卻更加緊密了。

3.1.3 金本位制下的國際政策協調

1.戰爭是國際合作的壁壘，核心大國的利益不容忽略

縱觀金本位制度建立的國際協調，雖然1867—1892年有一系列的國際貨幣會議，但是最成功的還是1867年的巴黎國際金融會議。各國就統一的國際貨幣制度達成了基本共識，但法國沒有明確表態，是沒有最終達成一致成果的重要原因。隨著普法戰爭中法國戰敗，法國在國際政治舞臺上的地位一落千丈，只能隨著德國實行金本位制度。在19世紀80年代，金本位制度的通縮屬性已經顯現，美國多次召開國際金融會議討論更加穩定的國際貨幣體系，法國也是堅定的支持者。但是，法德間的戰爭導致兩國關系緊張，德國拒絕參會。會議無法得到主要大國的一致同意，無法取得實質性的進展。1892年，20國在布魯塞爾舉行國際金融會議，金銀雙本位已經上升到一個主流觀點，但是法德間的對抗使得會議只得出統一的國際貨幣制度有利于國際貿易這一妥協的決議。

在一戰后恢復金本位的討論中，為了彌補金本位制度下的缺點，規定美元和英鎊可以作為國際儲備來補充黃金儲備，除了制度本身的問題，忽視了法國的利益訴求也是恢復金本位制度失敗的重要原因。法國在英國宣布恢復金本位制度的那一刻起就開始囤積黃金，1926年12月，法國持有世界黃金總儲備的7.8%，六年之后的黃金儲備占比超過了世界總儲備的27%。法國通過做低法郎幣值，甚至直接控制黃金出口，囤積大量黃金和英鎊儲備，直接威脅到一戰后金本位制度的穩定。

在金本位制度下，國際列強主導了國際貨幣秩序，只有滿足主要列強利益訴求的國際制度才能實現。但是，列強之間由于政治、貿易等糾紛不斷，戰爭的頻發使得讓各方平心靜氣地在談判桌上進行協商成為可遇不可求的事情。

2.協調都是臨時性的，沒有約束和持續性

1890年，當金融危機發生威脅到英國的黃金儲備的時候，法蘭西銀行借款給英國，以維持市場對英格蘭銀行的信心，使匯率能夠維持穩定，因為阻止英國發生一場金融危機對于法國而言也是有利的。但是，當同樣的情形多次發生的時候，1906—1907年，法國拒絕了彌補英國黃金儲備的要求，甚至開始懷疑金本位制度的有效性。

一戰后恢復金本位制度的國際合作中，舉行了日內瓦會議、熱那亞會議和長島會議等一系列會議。在缺乏國際組織協調的情況下，能夠在復雜的政治格局中達成一致，英格蘭銀行行長蒙塔古·諾曼和紐約聯邦儲備銀行行長本杰明·斯壯的私人友誼起到了關鍵作用。隨著他們的老去，國際貨幣合作迅速出現裂痕。法國率先將英國國庫券換成黃金，并頻頻給英國制造難題，企圖重建巴黎國際金融中心的地位。

1933年的春天，為了應對全球的大蕭條，在倫敦召開會議討論解決辦法。但是，貿易保護主義盛行、民族主義情緒激蕩，世界范圍內充斥著政治不穩定的氛圍。英法等國關注的焦點在于匯率穩定問題，而美國原本就計劃通過美元貶值來振興國內經濟，它只希望達成一個普遍的關稅降低協定來促進自由貿易。由于美國始終不愿在匯率問題上讓步，這次會議最終無果而終。沒有脫離國家利益的國際組織和制度性的談判框架，會議成了謾罵對方轉移國內矛盾的舞臺。

3.國際清算銀行是現代國際政策協調的雛形

世界上第一家國際金融機構——國際清算銀行，在第一次世界大戰之后成立。它的成立一方面是滿足不斷增長的中央銀行間合作的需要，以便建立一個穩定的戰后國際貨幣體系；另一方面是建立一條新的途徑來解決戰爭期間歐洲盟國從美國借入的戰爭債務和戰后德國戰爭賠款的支付問題。歷經兩年多次會議的討論，國際清算銀行的總部所在地、法律地位、主要職責和記賬單位等意見分歧較大的問題都得到了解決。1931年德國面臨金融危機時，英格蘭銀行、法蘭西銀行和紐約聯邦儲備銀行以及國際清算銀行同意向德國提供1億美元的緊急貸款。之后在西班牙、奧地利等國發生危機時它也相繼向這些國家提供了援助貸款。二戰的爆發影響了國際清算銀行的正常運行，其業務出現了急劇的萎縮。即使處境艱難，國際清算銀行在保持中立的情況下依然多方拓展業務，比如轉運中立國的黃金儲備到安全的金融中心、充當國際紅十字會的財政代理人、研究團隊定期發布研究報告。國際清算銀行的建立和貸款的發放依然是列強針鋒相對的焦點，但是一致同意建立國際清算銀行的觀點使得大家可以在談判桌上進行討論，得到多方認可的國際組織搭建平臺初具現代國際政策協調的雛形。