- 風口浪尖：中國式投資啟示錄
- 水皮
- 5332字
- 2019-10-25 20:14:17
序 讓我們懷著信仰在空中飄揚
這是陳奕迅的歌《好久不見》里的歌詞，每次聽到這熟悉的旋律，我們內心都會萌發出一種激情，盼望心中的她突然出現在面前，盡管誰都明白，這只是一種夢想。
夢想回到從前是多么的美好。
我們有幸生活在這個偉大的時代，有幸見證這個偉大的時代，有幸記錄這個偉大的時代。
歷史是過去的新聞，新聞是未來的歷史。十年的時間，我一直在新聞行業工作。
幸運的是，我的內心一直充滿歡樂，理想在我心中永遠閃耀著光芒，雖然互聯網的沖擊已經使傳統媒體的傳播語境發生了巨大的改變，但是我始終堅信思想創造價值。
這是我過去的信念、我現在的信念，也是我將來的信念。
術業有專攻。專業的價值正在于此。
社會越是浮躁，越是逐利，越是焦慮，我們的理性、客觀、常識就越彌足珍貴。
貪婪和恐懼。人性的弱點在市場里面暴露得最充分，利令智昏是常態，唯利是圖是動態，義利兼顧是新常態。
君子愛財，取之有道。道即我們的內心。我們還能回到從前嗎？
物是人非。
2007年6月27日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第28次會議審議了國務院關于提請審議財政部發行特別國債購買外匯的議案，29日下午，會議審議并通過這個議案，批準發行15500億元特別國債購買2000億美元外匯用于組建國家外匯投資公司，中國投資有限責任公司（簡稱中投公司）應運而生。
并非巧合的是，就在6月27日同一天，遠在大洋彼岸的美國著名的私募股權投資公司黑石（Blackstone）宣布完成了首次公開發行，一共發行了1.533億股普通股，總募集的資金達到45.5億美元，而其中來自中投公司的投資就達30億美元，如此巨大的投資實際上為黑石上市起到了保駕護航的作用，但是中投公司只得到了95.5%的折扣，而且股份被鎖定4年且沒有投票權，中投公司占黑石擴大后股份的9.37%，這筆交易的牽線人是香港特別行政區前財政司司長梁錦松。上市之前，黑石請梁錦松擔任大中國區主席，而梁錦松不負黑石CEO蘇世民之托，僅僅用三周時間就搞定了中投公司。
這是一筆難以言說的交易，也可以說是不得不交的學費。中投公司的投資換來的歡愉并沒有超過6個小時。黑石上市股價曾經從發行價31美元上沖過38美元，收盤在35.06美元，中投一日暴賺5.5億美元，但是第二天黑石股價大跌，中投的賬面盈利就大幅縮水，而到2009年初，黑石股價已經下探到3.55美元，中投浮虧27億美元，虧損幅度一度達到83%。2008年10月初，中投通過子公司低位補倉增持黑石2.5%的股份，成交價在9～10美元，耗資達2.5億美元。好事多磨，7年后，中投還是迎來了解套的機會，黑石股價再次回升到35美元以上，終于有了35%的盈利，而今天黑石的股價依然在35美元附近徘徊。
黑石的股價從35美元到35美元，中間只是隔了一個全球金融危機，而在危機之前，黑石作為全球最大的私募股權投資基金公司之一管理的資產達894億美元，2001年以來的年均資金增長達41.1%，員工人均利潤9倍于高盛。作為黑石的CEO，蘇世民此前一再警告華爾街美國股市已經充滿泡沫，而黑石卻偏偏趕在泡沫破滅之前搶灘成功。
毫無疑問，蘇世民以及他的團隊是黑石上市的最大贏家，不僅如此，此后黑石在中國的投資也有如神助，不但躲過金融危機的沖擊，而且中國項目的平均收益達到700%，2017年，黑石更是把手中德銀的股權甩給了來自中國的海航集團，把海航推到了德銀第一大股東的位置，但是同樣，海航持有的這部分股票沒有投票權，而德銀賬上的衍生品規模高達46萬億美元，衍生品敞口最高時相當于德國GDP的20倍。
十年前是中投，十年后是海航。黑石，算你狠！
不服不行。
沒有經歷過危機的人是永遠不會對危機有警覺的，比如，金融危機；再比如，金融危機的周期性。不多不少，正好十年。
2007年發生美國次貸危機。
1997年發生東南亞金融危機。
1987年發生黑色星期一全球股市崩盤，全球蒸發市值1.9萬億美元。
1973年發生中東石油危機。
…………
2017年，中國資本市場風聲鶴唳，如驚弓之鳥。
躺槍者不一而足。
萬達、復星、安邦、海航、蘇寧，它們都有一個共同的特點，海外并購既兇又狠，當中國外匯儲備達到4萬億美元，人民幣持續升值，它們仍成為中國企業走出去的踐行者；而當中國外匯儲備急降至3萬億美元，人民幣貶值預期不斷強化，它們又成為封堵海外資產轉移的出頭鳥。中國的民營企業對分寸的把握和尺度的拿捏面臨考驗。更何況，中國首富們的敏感遠遠超出一般投資者，可以先知先覺，防患于未然，這也是江湖梟雄的本能。
萬達的王健林，軍人出身，殺伐決斷無人能敵，萬達城的拋售和酒店的甩賣讓人震驚，王孫李的世紀交易規模達到480億元，萬達一舉回籠償債資金2000億元，此等決斷一方面為萬達輕資產一條道走到黑推波助瀾，另一方面為萬達優化生存空間開疆辟土，而誰又能說這不是王健林對即將到來的市場變革腥風血雨的未雨綢繆呢？
舍得舍得，有舍才有得。賈躍亭卻不懂這個道理。
一路蒙眼狂奔的賈躍亭終于在2017年的夏天出走美國洛杉磯去做他的追夢之旅，而他2004年打造的樂視網徹底變成了融創孫宏斌的囊中之物。面對賈躍亭的是來自各級法院對他各類股權資產的凍結和查封，數額高達160億元人民幣。
賈躍亭玩的是龐氏騙局嗎？
仁者見仁，智者見智。
不管如何，賈躍亭做了一個常人無法做的夢。盡管這個夢中的色彩，五花八門，甚至色度不正，但是仔細分析賈躍亭暴發的過程，讓我們不得不承認，正是我們這個社會的文化、風氣和價值觀造就了樂視以及賈躍亭的今天。深陷旋渦又能全身而退，讓旁觀者對其能量產生了不切實際的想象。借助于2015年中國股市人為的大牛市，樂視網作為唯一的視頻網站成為站在高高風口的那頭豬。聰明的賈躍亭一方面推出所謂的“生態化反”概念打造七大生態系統，另一方面又在高位金蟬脫殼變現達140億元之巨，真正把股市玩弄于股掌之上，達到出神入化的境地。盡管最終人算不如天算，樂視網的估值隨著股災的發生而爆炸破滅，但是這不妨礙這位前創業板首富繼續造車的追求。
我們生活在夢想里，賈躍亭生活在PPT里。
夢醒的代價有多大，大到連賈躍亭都不能面對。孫宏斌也不敢面對，沒有人可以面對，特別是當初忽悠孫宏斌接盤的大佬們，A輪、B輪、C輪，現在孫宏斌輪都出來了，難道那么多的公募私募都是傻子，都看不出賈躍亭葫蘆里賣的什么藥？事實就是，你的答案是正確的，水皮相信賈躍亭沒有行騙的主觀故意，但是現在的結局和龐氏騙局又有什么區別呢？
膨脹是成功者的通病。
2017年，寶萬之爭落幕。
萬科的大股東經過這個輪回又變成了深圳地方國資委旗下的深圳地鐵，世人難免有早知今日何必當初的想法，但是不經歷出埃及記式的出走，不引入當初的華潤，萬科又怎么可能有今天的輝煌，王石又怎么可能成為中國企業家標桿式的人物？沒錯，王石是退休了，但是王石打造的萬科曾經是中國最大的地產公司，也是世界上最大的地產公司。作為一個男人，可上珠峰攬勝可下五洋沖浪且有紅袖添香，夫復何求？
對于寶萬之爭，如果拋開意識形態，可以總結的有很多，什么叫混合制經濟，什么叫股份制公司治理，什么叫公眾公司的社會責任，什么是產業資本和金融資本的邊界，并沒有答案。萬科的今天說到底是行政干預的結果，是意外的結果，是不可復制的結果。
姚振華有什么錯？
寶能本身也是一個地產商，只是沒有萬科那么成功。恒大也沒有萬科那么成功，誰又能說恒大沒有資格做萬科的大股東？寶能能夠逆襲萬科靠的是金融資本的力量，靠的是前海人壽的萬能險和鉅盛華的資管計劃，但是，誰又能說這些不合法呢？加杠桿正是金融資本與生俱來的特征，姚振華手中有金融牌照并不構成非法集資，深圳市政府在寶萬之爭中的糾結和痛苦正是社會走向法制的結果，這難道不是市場的進步嗎？這種制衡、博弈、對抗難道不是公平、公開、公正所必需的嗎？
實話實說，過去的十年是金融過度發展的十年，更是野蠻生長的十年。
標志有三個。
一是金融業的利潤占了社會規模企業的一半還多，十幾個銀行的利潤抵得上其他所有上市公司的利潤總和；
二是誰都想干金融，大點的民營企業手中沒有一張金融牌照都不好意思在論壇上拋頭露面；
三是清華北大每年招入的全國各地的文理科狀元有68%的志愿專業都是經濟管理或金融方向；
結果就是一句話，全社會玩虛的！
所以，全國金融工作會議決定在國務院層面成立金融穩定發展委員會統籌金融業的政策和監管，涉及的不僅是一行三會，還有財政和發改委的相關部門，目的就是打破目前混業經營、分業管理的亂局，在加強黨對金融工作領導的同時，讓金融為實體經濟服務，排除金融危機的隱患。
十年一個周期，我們對市場充滿敬畏。十年前中國的M2是48萬億元，十年后中國的M2是160萬億元。流動性如水。水能載舟，亦能覆舟。搞好了風調雨順，搞不好就是洪水猛獸。既要防“黑天鵝”，又要防“灰犀牛”。
這個道理，你懂的。
十年中，中國股市經歷兩次沖頂。
2007年7月，《水皮雜談》發表文章《人無遠慮必有近憂》，文中提出“滿倉等待最后一次暴跌”，3個月后，上證指數沖到6124點；
2009年2月7日，《水皮雜談》發表《總理操心操到了點子上》，4個月后，上證指數沖到3478點；
2014年9月4日，上證指數剛剛突破2300點，5000點就成了焦點話題，《水皮雜談》發表文章《5000點是誰的“中國夢”》，并附上了7年前的舊作《5000點是誰的青藏高原》。
我們希望為大家提供有價值的趨勢分析，走在趨勢之前，一直是我們的追求。幸運的是，十年來，我們的分析沒有出現偏差。十年中，中國股市一路高歌猛進，在2004年5月創設中小板的基礎上，2012年5月1日又正式推出創業板，2014年1月24日更是宣布新三板誕生，上市公司從十年前的1500家發展到今天的3300家，在新三板掛牌的企業更是多達13000家。一個多層次的資本市場正在建立。2017年年中，摩根士丹利資本國際公司（MSCI）正式把中國納入新興市場指數，新一輪的對外開放啟程，而此前的滬港通、深港通已經把內地和香港全面打通，一個A股H股的統一大市場正在形成。
IPO注冊制漸行漸近。
中國股市融資的定位從來沒有像現在這么明確。流動性“脫實向虛”，股市其實是不堪沖擊的受害者，而現在“脫虛向實”，股市又要承擔直接融資的不能承受之重。這一屆的股民注定是天將降大任于斯人的股民，A股鳳凰涅槃之路道阻且長。
十年間，中國的證監會主席換了四任，幾乎成為中國政府中更換領導最頻繁的正部級崗位。尚福林曾經因為股改的成功一度如日中天，但是很快又因為漫漫的熊市而被投資者忘得一干二凈，“上漲幅度為零”卻不脛而走。接替尚福林的是建行前董事長郭樹清，曾經獲得孫冶方獎。他大刀闊斧，革弊鼎新，在位時間不到兩年，市場恨不得4個工作日就出一份新規，其間力推銀行股的藍籌行情，可惜半途而廢。接替郭樹清的是他的同僚、中國銀行董事長肖鋼。肖鋼到任時正是新一屆政府大展宏圖之時，政策行情一觸即發，國家牛、改革牛、杠桿牛、現金牛蜂擁而上。融資融券、配資炒股讓滬深兩市放出2.4萬億的歷史天量，而清理違規資金造成的踩踏“千股跌停”一而再再而三，國家隊救市又上演羅生門，熔斷終于斷送了肖鋼的前程。接替肖鋼的新一屆證監會主席是中國農業銀行董事長劉士余，受命于危難之中，風控意識強，執行能力強。上任之初，市場紛紛看好“牛市余”，而劉士余的不遺余力也的確換來了指數在3000點上盤整的有驚無險，IPO的數量在2016年的熊市超過了2015年的牛市，代價是漂亮50和要命3000的“劈叉”，上證50不斷創新高，創業板則不斷創新低，劉氏的監管風格更是驚世駭俗。都說證監會主席是火山口，每一任主席都是胸懷壯志而來，無可奈何而去，劉士余有無可能創造奇跡，改變市場戲稱的“留市愚”的命運？
中國經濟是創造了世界奇跡的經濟，中國經濟也把無數諾貝爾獎的命題留給了世界。
1.學歷不值錢，學區房卻值錢。
2.一半上市公司業績抵不上京滬一套房，但是大股東減持1%的股份卻可以買好幾套房。
3.《人民日報》：失去奮斗，房產再多我們也將無家可歸；網友：失去房產，奮斗再多我們也將無家可歸。論證：以上哪種觀點更正確。
我們每個人每天都在自問，但是，我們知道，答案不在今天，答案在未來。人工智能時代，也許這一切都會迎刃而解。
我們幸運地生活在這樣一個滄海桑田的時代，我們又如此不幸地生活在這樣一個滄桑巨變的時代。互聯網，尤其是移動互聯網正改變著我們的生活方式，互聯網金融正沖擊著傳統金融的底線，而自媒體的崛起已經讓傳統紙媒步步后退。這是一個BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊、京東）的時代，沒有渠道的媒體哪里還有獨立的尊嚴？這是一個思想自由噴涌的時代，是讓我們展開翅膀追求理想的時代，最好與最壞，一切因人而異。
這是汪峰作詞作曲的一首歌，謹以此歌獻給過去陪伴了我們十年的朋友們。下一個十年，讓我們依然懷著信仰在空中飄揚。